DUPĂ O SUMEDENIE DE RECLAMAŢII Mircea Ursache consideră că piaţa Forex trebuie reglementată

Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) a ajuns la concluzia că piaţa Forex trebuie să fie reglementată, în urma reclamaţiilor primite din piaţă, dar şi a solicitărilor din partea Asociaţiei Brokerilor şi a Organizaţiei Profesioniştilor Pieţei de Capital.

Mircea Ursache a menţionat, de mai multe ori, de la înfiinţarea ASF, că atât Autoritatea, cât şi Poliţia au primit multe reclamaţii cu privire la intermediarii neautorizaţi de pe piaţa Forex, numărul acestora crescând periodic.

"Având în vedere necesitatea clarificării cât mai rapide a problematicii Forex, a fost iniţiat procesul de elaborare a unei norme care să prevadă calificarea produselor Forex cu decontarea la sfârşitul zilei, care dau naştere la rostogolirea poziţiilor, în categoria instrumentelor financiare derivate conform MIFID (ex: rolling spot forex, spread bets)", potrivit unui raport realizat de Mircea Ursache, vicepreşedintele ASF .

Conform documentului citat, implicaţiile unei astfel de măsuri ar fi următoarele: prestarea de servicii de investiţii financiare pe teritoriul României cu astfel de produse pe platforme forex se va putea realiza numai de către intermediarii autorizaţi conform legislaţiei pieţei de capital; se va putea monitoriza conduita intermediarilor în raport cu clienţii, cu efecte pozitive în ceea ce priveşte protecţia investitorilor (în special a investitorilor de retail); se va putea reglementa în mod strict publicitatea agresivă.

În ultima perioadă s-a constatat, atât la nivel european, cât şi în România în mod particular, o creştere a ofertelor firmelor neautorizate pentru efectuarea de tranzacţii Forex spot cu perechi valutare, Forexul devenind din ce în ce mai accesibil investitorilor de retail, potrivit analizei ASF: «Aceste companii furnizează conturi online de investiţii, oferind accesul la o platformă de tranzacţionare (the Order Routing System), care poate fi un soft extern (ex: Meta Trade) sau un soft special dezvoltat de companie. Pe aceste platforme, clienţii pot urmări cotaţii ale diferitelor perechi valutare care sunt furnizate de compania respectivă şi pot specula evoluţia acestora.

Brokerii denumesc aceste tranzacţii «Forex Spot» deoarece investitorii tranzacţionează la preţul spot oferit de platformele de tranzacţionare.

Totuşi, deşi în mod normal decontarea se realizează la două zile lucrătoare de la data tranzacţiei, nu există nicio intenţie în ceea ce priveşte livrarea activului suport, în cele mai multe cazuri aceasta fiind exclusă în mod explicit prin contractul de intermediere.

Astfel, nu există în fapt o tranzacţie spot de schimb valutar, profitul/pierderea investitorului calculându-se în moneda în care şi-a deschis contul.

Tranzacţiile sunt realizate în marjă, de multe ori cu un efect de levier ridicat, ceea ce face ca riscul implicat de tranzacţionarea pe piaţa Forex să fie cu mult mai mare decât cel aferent tranzacţiilor de pe pieţele reglementate».

În anul 2011, ESMA a emis o alertă, preluată şi pe site-ul CNVM, prin care avertiza investitorii pe platformele Forex cu privire la riscurile implicate de acest tip de tranzacţii (complexitatea, volatilitatea, tranzacţionarea în marjă).

De asemenea, se aducea în atenţia investitorilor prestarea de servicii de investiţii pe platforme Forex de către firme neautorizate, care nu au obligaţia de a respecta regulile de protecţie a investitorilor prevăzute de Directiva Europeană MIFID, referitoare la: -conduita intermediarului, păstrarea activelor clienţilor, oferirea de informaţii cu privire la riscurile aferente acestor produse financiare, accesul la schemele de compensare a investitorilor în situaţiile de fraudă.

Dintre produsele financiare care se tranzacţionează pe piata Forex, cea mai mare parte sunt similare din punct de vedere al funcţiei economice, caracteristicilor şi a riscurilor asumate cu instrumentele financiare derivate conforme MiFID, potrivit analizei ASF.

Produsele care sunt efectiv spot sunt puţine sau deloc.

Majoritatea produselor financiare de pe piaţa Forex au caracteristicile derivatelor (activ suport, marjă, standardizare, nu are loc schimbul valutar efectiv - livrarea activului suport, suma disponibilă a clientului este mult mai mică decât valoarea schimbului valutar, rezultând un efect de levier care poate fi, spre exemplu, şi 1:100) - ex. CFD pe valute, rolling spot Forex, forward Forex, spread bets.

"Trebuie subliniat faptul că, în prezent, în situaţia tranzacţiilor efectuate pe platformele Forex, aplicabilitatea legislaţiei pieţei de capital, deci implicit stabilirea jurisdicţiei ASF cu privire la supravegherea regulilor de conduită şi protecţia investitorilor se stabileşte în funcţie de natura instrumentelor tranzacţionate", precizează raportul lui Mircea Ursache, adăugând: "În situaţia în care produsele oferite reprezintă instrumente financiare definite de legislaţia pieţei de capital emisă în aplicarea MiFID, serviciile prestate reprezintă servicii de investiţii financiare şi pot fi realizate numai prin entităţi autorizate în acest scop (societăţi de servicii de investiţii financiare, intermediari instituţii de credit şi firme de investiţii care prestează servicii pe teritoriul României în baza paşaportului).

O problematică aparte o reprezintă contractele de tip rolling spot forex care, deşi formal nu sunt clasificate de MiFID ca instrumente financiare, asemănarea ca funcţii economice şi mod de tranzactionare cu CFD-urile (instrumente financiare derivate conform MiFID) face necesară asimilarea lor în categoria instrumentelor financiare".

Până în prezent poziţia ASF/CNVM referitoare la tranzacţiile realizate pe piaţa Forex cu perechi valutare a fost aceea că aceste produse nefiind considerate instrumente financiare, nu intră sub jurisdicţia autorităţii.

În acest sens, CNVM a emis Avizul nr. 24/09.07.2010, care stipulează că "tranzacţiile de vânzare/cumpărare cu perechi valutare efectuate pe platforme de tip FOREX, cu decontare în maximum două zile de la data încheierii tranzacţiei, la cursul de schimb stabilit între părţi (operaţiuni la vedere spot) nu se încadrează în serviciile şi activităţile de investiţii prevăzute de legislatia pieţei de capital"

Astfel, intermediarii autorizaţi de ASF au putut presta pe piaţa Forex numai servicii cu privire la instrumente financiare derivate, aşa cum sunt acestea definite de legislaţia pieţei de capital (în special tranzacţii cu CFD - uri).

Mircea Ursache a constatat că, şi în România, în ultima perioadă, a crescut numărul reclamaţiilor clienţilor platformelor Forex (adresate atât Autorităţii de Supraveghere Financiară, cât şi Poliţiei, Avocatului Poporului), iar sumele reclamate / pierdute de asemenea.

Vicepreşedintele ASF adaugă că problemele acestei pieţe, în condiţiile actuale, sunt reprezentate de: necunoaşterea mecanismelor de tranzacţionare de către persoanele dispuse să investească în acest mod, sperând la câştiguri fabuloase peste noapte (public potenţial speculativ, care le consideră ca şi pariuri); intermediari de rea credinţă, care profită de lipsa de educaţie financiară a clienţilor în domeniu; lipsa unei protecţii adecvate a persoanelor care investesc (întrucât tranzacţionarea unor produse care nu sunt calificate drept instrumente financiare conform MiFID nu se află sub jurisdicţia ASF, există doar protecţia oferită de legislaţia referitoare la înşelăciune); prestarea de servicii şi activităţi de investiţii de către entităţi neautorizate, în marea lor majoritate societăţi cu răspundere limitată care pretind că desfăşoară, în principal, activitate de introducing broker, respectiv promovarea serviciilor şi activităţilor de investiţii unor firme de investiţii din alte state membre (în special Cipru); frauda.

Totodată, din cauza lipsei de informare a unei mari părţi a investitorilor de pe platformele Forex, s-a creat confuzie între tranzacţionarea pe aceste platforme şi cea de pe pieţele reglementate, confuzie de natură a transfera prejudiciul de imagine şi către intermediarii autorizaţi conform legislaţiei pieţei de capital.

Mircea Ursache este de părere că operaţiunile de tip Forex spot- perechi valutare afectează funcţionarea corectă şi eficientă a pieţei de capital, întrucât: piaţa Forex atrage fluxuri financiare dinspre piaţa de capital, produsele oferite făcând concurenţă neloială produselor conforme MiFID, ce sunt oferite de pieţele reglementate; firmele care oferă astfel de produse fac concurenţă neloială intermediarilor autorizaţi, care sunt supuşi unui regim strict, referitor la autorizare, capitalul social, structura organizatorică, reguli de conduită etc; o serie de intermediari veniţi pe paşaport sau chiar fără autorizaţie prezintă pe aceeaşi pagină serviciile conforme MiFID cu operaţiunile Forex Spot, fiind evident faptul că încearcă să inducă în eroare investitorii prin inducerea faptului că tranzacţiile efectuate de ei se supun regulilor MiFID privind protecţia investitorilor şi reglementării / supravegherii autorităţilor competente (BNR, ASF sau alte autorităţi); scheme de compensare etc.