STUDIU: Finanţele domină topul alegerilor equity în Europa

Finanţele au sub-performat în Europa anul acesta şi cresc doar cu 2,1%, în comparaţie cu 5,5% pentru equities-urile europene, dar băncile au rezultate mai bune, până la 2,9%, relevă un studiu al Saxo Bank trimis redacţiei.

Pe baza noilor date, modelul Saxo Bank a produs o listă ce reprezintă topul alegerilor equity în Europa, iar acesta e dominat de finanţe, 7 din 10 alegeri fiind financiare, iar băncile ocupând majoritatea locurilor.

Opiniile modelului elaborat de Saxo Bank sunt semnificativ diferite de majoritate în multe cazuri. Alegerea de pe primul loc, Banca Monte dei Paschi, are o estimare a venitului pe 12 luni de 21%, cu un indicator de incertitudine (UI) de +5, sugerând că modelul este semnificativ mai pozitiv decât piaţa. La celălalt capăt al spectrului, şi Barclays are un estimat mare al venitului, dar aici UI este -5, ceea ce indică faptul că modelul este semnificativ mai puţin optimist decât majoritatea. Recent, acţiunile cu un UI de -5 au trecut prin slăbiri pe termen scurt pe măsură ce ştirile nu au susţinut target-urile optimiste de vânzări şi, în consecinţă, aceste acţiuni au fost downgradate. O dezvoltare similară ar putea afecta acţiunile Barclays care încă au dificultăţi în ciuda unei economii pozitive în Marea Britanie, punctează analiza.

Deutsche Bank, cea mai mare bancă din Germania, a finalizat de curând termenii drepturilor de emitere şi va strânge 8,5 miliarde euro în noile fonduri proprii la 22,5 euro per acţiune, ceea ce înseamnă o reducere de 16,5% de la actualul nivel.

Creşterea capitalului va creşte raportul Basel III Common Equity Tier 1 la aproximativ 11% de la 9,5% în primul trimestru. Ca urmare, venitul la equity (ROE) va fi redus. "Acest lucru este negativ pentru inventar (price-to-book), dar baza crescută de capital va întări bilanţul şi va limita vânzarea la preţ mic a asseturilor. De asemenea, va creşte flexibilitatea Deutsche Bank în operaţiunile pe pieţele de capital", mai scriu reprezentanţii Saxo Bank.

Autorii studiului relevă faptul că opinia majoritară este foarte optimistă în legătură cu Deutsche Bank, cu un estimat de venit implicit pe 12 luni de 27%, "în timp ce modelul nostru este mai puţin vesel, la 18%". Managementul şi-a actualizat planurile pentru performanţa pe al doilea trimestru cu un target pentru ROE ajustat în 2015 la 12%. "Este posibil ca acest lucru să fie puţin prea optimist, dar este posibil în jurul valorii de 10%. Dacă se realizează, raportul actual price-to-book de 0,5x este mult prea mic. În opinia noastră, acţiunile vor încetini schimbarea de pricing în următoarele 12 luni, iar Deutsche Bank este o investiţie foarte atractivă pentru investitorul răbdător", se mai arată în comunicat.