Cît de concordante sînt preţurile acţiunilor SIF ?

(continuare din numărul 35)

Spre comparaţie cu preţurile acţiunilor SIF care se vînd sub valoarea de activ, acţiunile BRD, TLV sau IMP se tranzacţionează la 1,5 - 2,5 ori valoarea de activ net, fără să poată susţine cineva (inclusiv eu) că sînt supraevaluate. Dacă preţul acţiunilor SIF a ajuns să reprezinte valori relativ decente faţă de valoarea activelor nete, aceasta se datorează creşterii generale a indicilor bursieri şi nu valorii lor reale, aşa cum ar fi normal.

Dacă facem puţină istorie, la început, cele mai scumpe acţiuni au fost cele SIF 4, urmate la unu - doi paşi mai jos de SIF 1 şi 3, apoi SIF 5 şi SIF 2, cele mai ieftine. Ulterior, la nivelul unu s-au detaşat SIF 1 şi 3, la centru SIF 4, iar la nivelul trei SIF 2 şi 5, cu un mic avans pentru olteni. Acum, SIF 2 a urcat la nivelul SIF 4, sau poate mai corect SIF 4 a coborît la nivelul SIF 2, iar SIF 5 se vinde nemeritat la cel mai mic preţ, deşi teoretic ar trebui să fie cel mai scump. Poate de vină este faptul că a dat dividende ceva mai mici. Aceasta s-a făcut nu pentru că nu ar fi putut avea, sau nu are profit mai mare, ci pentru că a avut cel mai amplu, şi aş spune cel mai inspirat program de investiţii, care acum îşi arată roadele. A ajuns la cea mai mare valoare a activului net la zi, dar situaţia la 31 ianuarie arată o realitate surprinzătoare. Am calculat valoarea de referinţă pentru calculul activului net pentru cele 10 acţiuni cotate la bursă. După cum se ştie, pentru a nu se produce prea multe şi mai ales prea ample salturi, valoarea este cea medie ponderată pentru 52 săptămîni. Am comparat acea valoare de calcul cu valoarea de închidere şi rezultatul este surprinzător. Instant value este mai mare la nouă din zece societăţi şi merită a fi evidenţiate. Antibiotice - 2900 lei valoare la zi, faţă de 2210 valoare de referinţă. În continuare, Artrom - 13.400 - 10.591; BRD 27.100 - 18.873; COST 11.500 - 9.159; Oltchim 1.040 - 1157 (singura în scădere); Sicomed 4.500 - 2.966; SNP 1.560 - 1.344; TLV 5.750 - 4.109; UCM Reşiţa 8.300 - 8.150; Zimtub 12.100 - 9.500. Înmulţită cu numărul acţiunilor, valoarea la zi a pachetelor de acţiuni cotate la bursă reprezintă o diferenţă favorabilă de 913,280 miliarde, adică 1574 lei pe acţiune în plus. Dacă adăugăm şi diferenţa reală de la BCR şi Banc Post, atunci vedem că, de fapt, activul net pe acţiune este mult mai mare. Cel mai mare potenţial de creştere a activului net pe acţiune o are SIF 5, bazată pe calitatea portofoliului de acţiuni. La SIF 2 Moldova am constatat că, după vînzarea acţiunilor Ispat - Sidex, a crescut apetitul pentru inves-tiţia în acţiuni tranzacţionate pe bursă cu lichiditate ridicată şi de perspectivă. Se poate afirma, fără greş, că toate investiţiile sînt în creştere semnificativă faţă de perioada la care s-au efectuat.