Dan Dascăl, Directorul General al BT Asset Management: "Ne aşteptăm ca piaţa locală să aducă randamente peste ceea ce vedem pe bursele principale"

Reporter: În condiţiile în care nu apar evenimente complet neprevăzute, ce aşteptări aveţi pentru acest an în ceea ce priveşte randamentele fondurilor de acţiuni şi ale celor de obligaţiuni? Care sunt motivele pe care vă bazaţi opiniile?

Dan Dascăl: Ne aşteptăm ca 2024 să fie un an bun pentru pieţele financiare, deşi volatilitatea poate fi un element prezent mai des în evoluţia generală, în special pe bursele de acţiuni.

Principala temă, la nivel global, credem că va fi reprezentată de mişcările pe care băncile centrale le vor efectua, după cel mai amplu ciclu de majorări de dobânzi cheie din ultimii 50 ani. Faptul ca inflaţia se află într-un trend descendent destul de puternic şi, cel puţin în Statele Unite şi Uniunea Europeană, ritmul creşterilor de preţuri se apropie de ţintele băncilor centrale, ne face să credem că ciclul de majorări de dobânzi pe care l-am văzut în ultimii doi ani s-a terminat. Astfel, pieţele de obligaţiuni pot performa, în condiţiile în care avem estimări privind o potenţială începere a relaxării monetare în economiile dezvoltate, începând cu a doua parte a anului 2024.

De asemenea, foarte important de văzut va fi dacă economia Statelor Unite va reuşi acel "soft-landing", aterizare uşoară, de care se vorbeşte în ultimul an, pentru că acesta pare a fi un subiect cu impact major, de care va depinde performanţa pieţelor în anul 2024. Un astfel de scenariu, ar duce la o evoluţie pozitivă pe piaţa de acţiuni, fiindcă ar însemna o confirmare a faptului că cea mai mare economie a lumii a rezistat cu brio unei perioade cu dobânzi ridicate, evitând o recesiune preconizată de mulţi analişti.

Însă, trebuie să ţinem cont de faptul că, în trecut, efectul majorărilor de dobândă s-a resimţit în economie cu o întârziere de unu-doi ani, astfel că nu este exclus ca în anul 2024 să vedem unele turbulenţe venite de pe segmentul re-finanţărilor de datorii corporative. De aceea, cu toate că sentimentul general este optimist, menţinem o doză de moderaţie în aşteptările privind evoluţia pieţelor şi a economiei pentru anul 2024.

Reporter: Credeţi că va exista o diferenţă semnificativă între evoluţia acţiunilor de la BVB şi a celor internaţionale - europene şi/sau din Statele Unite? De ce?

Dan Dascăl: Companiile de pe Bursa de la Bucureşti sunt recunoscute pentru o politică de dividend stabilă şi generoasă, mulţi emitenţi locali oferind dividende cu randament ridicat, de peste 7%, ceea ce este foarte atractiv, comparativ cu ce vedem în cazul companiilor mari de pe bursele internaţionale, unde randamentul mediu al dividendului nu depăşeşte 3-4%. Ne aşteptăm ca acest diferenţiator pozitiv pentru BVB să contribuie şi în 2024 la o performanţă bună a acţiunilor locale, chiar dacă estimările de dividende sunt uşor în scădere, dacă ne raportăm la sumele distribuite în 2023.

Pe de altă parte, ne aflăm într-un context cu dobânzi ridicate, iar faptul că gradul de îndatorare al companiilor de la BVB este destul de redus, comparativ cu ceea ce vedem pe bursele din regiune, poate ajuta piaţa locală, ţinând cont de faptul că dobânzile mari nu au afectat semnificativ marjele de profit ale emitenţilor locali.

De asemenea, pe BVB există o discrepanţă destul de mare între cererea şi oferta de acţiuni, şi anume faptul că o bună parte din cerere vine în mod constant, lunar, de la fondurile de pensii, care sunt cel mai mare jucător de la BVB. Oferta de acţiuni (free-float-ul) este destul de limitată, iar acest dezechilibru poate ajuta cotaţiile acţiunilor locale.

Desigur, trebuie să urmărim cu atenţie evoluţia pieţelor la nivel macro, deoarece bursele sunt extrem de corelate, iar orice mişcare importantă venită de afară, poate influenţa şi direcţia generală a bursei de la Bucureşti.

Astfel, în lipsa unor şocuri majore externe neprevăzute, ne aşteptăm ca piaţa locală să îşi continue evoluţia pozitivă, şi să aducă randamente peste ceea ce vedem pe bursele principale.

Reporter: Numărul investitorilor în fondurile deschise din România a crescut anul trecut, atât în cazul celor de acţiuni şi diversificate cât şi în cazul celor de obligaţiuni, conform datelor Asociaţiei Administratorilor de Fonduri. Care credeţi că sunt explicaţiile pentru această evoluţie?

Dan Dascăl: Observăm faptul că educaţia financiară este în creştere în România, în special în rândul investitorilor mai tineri, şi vedem tot mai des persoane care îşi formează un plan de investiţii pe termen lung, iar în acel plan un focus important este pus pe investiţiile în fonduri mutuale sau chiar direct în acţiuni.

Este îmbucurator faptul că, spre deosibire de comportamentul de acum câţiva ani, când un potenţial investitor aştepta să pună deoparte o anumită sumă mai consistentă, ca doar apoi să intre în piaţă cu acea sumă, acum, datorită apariţiei serviciilor de investiţii recurente, vedem investitori care vin cu sume mai mici, dar într-un mod constant, lunar, astfel încât, în timp, se acumulează un capital semnificativ în contul de investiţie. În prezent, aproape 50% dintre clienţii noştri au activ un plan de investiţie recurentă, numit Direct Invest.

Expunerea la pieţele financiare prin intermediul unui fond de investiţii este mult mai la îndemână unui investitor care nu are timpul necesar studierii zi de zi a evoluţiei burselor şi poate nu are neaparat cunoştinţe avansate în vederea unei analize aprofundate de investiţii. Astfel, fondurile mutuale sunt o unealtă foarte accesibilă şi uşor de utilizat pentru a investi în pieţele financiare.

De asemenea, în contextul inflaţiei ridicate din ultimii ani, mulţi investitori s-au orientat către acele investiţii cu potenţial de a bate inflaţia, iar performanţa bursei locale de acţiuni de pe parcusul anului 2023 a atras tot mai mulţi investitori. Multe persoane au început să conştientizeze faptul că, dacă rămân cu banii doar în depozite bancare sau pe un cont curent, există probabilitatea destul de ridicată ca, pe termen lung, inflaţia să erodeze din valoarea sumei economisite, astfel că orientarea către acţiuni sau fonduri de acţiuni vine natural, deoarece aceste instrumente, statistic, au adus cele mai bune randamente pe termen lung.

Să nu uităm rolul IPO-ului Hidroelectrica, care, după părerea noastră, este evenimentul cel mai important din ultimii ani de la BVB, eveniment care a atras în piaţă, pe lângă investitori instituţionali de afară, şi foarte mulţi investitori locali de retail, care, până la această listare nu aveau tangenţă cu piaţa locală de capital. Entităţile implicate în IPO-ul Hidro au facut o treabă excelentă în ceea ce priveşte promovoarea acestui eveniment, care a adus beneficii majore, atât Bursei de la Bucureşti, cât şi întregului ecosistem al pieţei financiare din Romania.

Numărul de clienţi din cadrul fondurilor administrate de catre BT Asset Management a fost influenţat pozitiv de aceste premise, înregistrând o creştere de aproximativ 45% pe parcursul anului 2023. Ne bucură faptul că am pus la dispoziţia clienţilor noştri produse atractive alături de un serviciu de investiţii recurente şi suntem onoraţi că aceştia au ales serviciile noastre.

Reporter: Vă mulţumesc!