Panica din jurul Deutsche Bank se extinde

Cea mai mare bancă din Germania a fost nevoită să-şi asigure investitorii că îşi poate onora obligaţiile de plată în acest an, printre care se află şi cupoanele pentru obligaţiunile covertibile emise pentru suplimentarea capitalului de rang I.

Comunicatul de la miez de noapte de pe site-ul băncii a venit în condiţiile în care preţul acestor instrumente de capitalizare (n.a. cunoscute sub numele CoCo) s-a prăbuşit de la începutul anului, pe fondul unei lichidităţi tot mai scăzute.

După ce au coborât sub pragul de 75% din valoarea nominală, obligaţiunile CoCo emise în euro cu un cupon de 6% şi-au continuat declinul, ajungând la un nou minim, de 70,73% din valoarea nominală, conform cotaţiilor de la Bursa din Berlin (vezi graficul).

Acţiunile DB au scăzut cu peste 40% de la începutul anului, după cum arată datele de la Bloomberg, până la 13,4 euro, o valoare apropiată de minimul istoric de la începutul anului 2009.

Lichiditatea redusă a obligaţiunilor convertibile a determinat investitorii să caute alte instrumente prin intermediul cărora să "parieze" împotriva DB sau să caute protecţie pentru obligaţiunile pe care le deţin. Astfel, cotaţiile CDS pentru Deutsche Bank au cunoscut o nouă creştere explozivă şi s-au apropiat de 240 puncte de bază, un nivel care a mai fost atins doar în 2008.

Deoarece promisiunea privind onorarea plăţii cupoanelor pentru obligaţiunile convertibile nu a fost suficientă, conducerea executivă a băncii a venit cu noi mesaje optimiste.

Într-o scrisoare către angajaţi, John Cryan, codirector executiv al băncii, a precizat că "Deutsche Bank AG este absolut solidă ca o stâncă", după cum scrie Bloomberg.

Dar piaţa tot nu a vrut să creadă în "miracole". În aceste condiţii, inclusiv un reprezentant de seamă al guvernului de la Berlin şi-a exprimat încrederea în DB.

"Nu sunt îngrijorat cu privire la Deutsche Bank", a declarat Wolfgang Schaeuble, ministrul de Finanţe al Germaniei, pentru Bloomberg, în cadrul unei conferinţe de presă la Paris.

Fără a-şi manifesta deschis încrederea în capacitatea DB de a trece cu bine peste turbulenţele din această perioadă, Jens Weidmann, preşedintele Bundesbank, a declarat că "nu existe motive pentru a picta situaţia în negru", deşi a recunoscut că "cerul economic este mai înnourat decât în urmă cu câteva săptămâni".

După cum scrie Financial Times, instrumentele CoCo sunt cele mai riscante obligaţiuni emise de bănci, iar valoarea nominală a emisiunilor din Europa se ridică la 95 de miliarde de euro, în condiţiile în care doar un sfert dintre acestea au rating investiţional.

Prăbuşirea preţurilor obligaţiunilor convertibile nu s-a înregistrat doar în cazul Deutsche Bank. Cele emise de Santander şi UniCredit au scăzut până la 85% din valoare nominală, respectiv 76,3%, conform datelor de la Financial Times, care se întreabă dacă "evoluţia preţului pentru obligaţiunile CoCo reprezintă un semnal sau o cauză a problemelor bancare".

Tranzacţionarea acţiunilor UniCredit a fost oprită temporar ieri la Milano, după anunţarea rezultatelor financiare, în urma unei scăderi de peste 6% a preţului. Declinul a continuat după reluarea tranzacţionării, iar acţiunile celei mai mari bănci din Italia au înregistrat la închidere o scădere de peste 7% şi de peste 45% de la începutul anului, conform datelor de la Bloomberg.

De asemenea s-a înregistrat şi o creştere a spread-ului dintre randamentele obligaţiunilor guvernamentale de 10 ani ale Italiei şi Germaniei, până la 150 puncte de bază.

Această dinamică negativă poate reprezenta prima etapă din procesul de transmitere a contagiunii din sistemul bancar către piaţa obligaţiunilor guvernamentale.

Într-o analiză din Wall Street Journal se afirmă că "DB nu se confruntă cu o criză de lichiditate, dar îngrijorările cu privire la capitalizare sunt îndreptăţite".

Aceste îngrijorări sunt la fel de îndreptăţite pentru majoritatea băncilor de importanţă sistemică din Europa, iar Banca Centrală Europeană nu poate să oprească fenomenul doar prin actualul program de relaxare cantitativă.

Oare va porni BCE tiparniţa şi pentru cumpărarea obligaţiunilor CoCo?