RAPORT INSTITUTE OF INTERNATIONAL FINANCE: Covid-19 a şters peste 18.000 miliarde de dolari din capitalizarea pieţelor bursiere în acest an

Pandemia de Covid-19 a şters peste 18.000 de miliarde de dolari din capitalizarea pieţelor bursiere globale de la începutul anului şi până în prezent, arată un raport al Institute of International Finance (IIF). Studiul notează că valoarea de piaţă a tuturor companiilor listate a înregistrat o scădere cumulată de circa 20% în primul trimestru din 2020, acestea ajungând la o capitalizare totală de mai puţin de 70 de trilioane de dolari.

"În timp ce o combinaţie de răspunsuri agresive din sfera politicilor monetare şi fiscale din ultimele două săptămâni a ajutat la recuperarea unor pierderi anterioare, incertitudinea persistentă în ceea ce priveşte impactul Covid-19 a ţinut volatilitatea la niveluri foarte ridicate pe mai multe clase de active. Atât investitorii de retail cât şi cei instituţionali au acumulat cash într-un ritm excepţional - fondurile monetare din Statele Unite au ajuns la active în valoare de 4,2 trilioane de dolari în martie, în creştere de la 3,6 trilioane în februarie -, iar lipsa de vizibilitate în materie de profituri şi pierderile anticipate la nivelul pieţei muncii (peste 10 milioane de solicitări de ajutoare de şomaj doar în ultimele două săptămâni în SUA - n.r.) subminează apetitul investitorilor pentru active de risc - în special pentru acţiuni", arată raportul IIF.

Perspectiva unor perturbări economice îndelungate din cauza Covid-19 au împins analiştii să reducă drastic "estimările" privind profiturile companiile, variaţiile pornind de la 5% în China până la 25% pentru America Latină. Asta în timp ce revizuirile negative din pieţele dezvoltate precum Canada (13%) şi zona Euro (12%) sunt mai mici decât în Statele Unite (8%) şi Japonia (7%). IIF notează însă că retrogradările în materie de profituri ale companiilor s-au făcut într-un ritm mult mai alert decât în 2008-2009, când revizuiri similare au venit abia după 7 luni de la atingerea ultimului maxim pre-criză, din ianuarie 2008.

În ceea ce priveşte preţurile din pieţe, analiza IIF, ce foloseşte indicatorul P/E ajustat pe ultimii 10 ani (P/E 10 sau CAPE) arată următoarele:

- în SUA, multiplii de evaluare se află încă peste minimele din criza 2008/2009 - IIF notează că a durat patru ani ca aceştia să revină peste nivelurile pre-criză după criza din 2008-2009;

- acţiunile europene se tranzacţionează la un discount de 40% în comparaţie cu acţiunile din Statele Unite, cu multiplii pentru multe companii din zona euro în preajma minimelor sau chiar la minimele din criza din 2008-2009 şi criza datoriilor suverane din 2011-2012;

- în ceea ce priveşte pieţele emergente, ieşirile masive de capital au prăbuşit acţiunile sub mediile istorice ale indicatorilor de profitabilitate, titlurile din aceste pieţe tranzacţionându-se la cel mai mare discount din istorie în comparaţie cu acţiunile din Statele Unite, de circa 65%. IIF notează că deşi multiplii de evaluare fac acţiunile atrăgătoare din punctul de vedere al investirii pe termen lung, îngrijorări ce ţin de perspectiva de creştere şi de preţurile unor mărfuri (precum petrolul, corelaţia cu preţul acţiunilor fiind una ridicată), cuplate cu riscul imediat al virusului pentru sistemele sanitare sub-dezvoltate, pun presiune pe apetitul de risc.