Analişti: "Lichiditatea redusă şi reglementările, riscuri specifice pieţei noastre de capital"

Piaţa noastră de capital este diferită de pieţele externe principale atunci când este vorba despre riscuri, având în vedere nivelul nostru redus de dezvoltare.

Diferenţele între piaţa locală şi pieţele mature de acţiuni sunt esenţiale la toate capitolele de risc, apreciază Florin Dolea, de la "Pioneer Asset Management".

Domnia sa ne-a spus: "Riscul de piaţă este mai mare în România, aspect dovedit de o volatilitate mai mare a preţului. Motivele sunt diverse, de la performanţa companiilor şi lipsa de transparenţă şi până la lichiditatea foarte scăzută. La acestea se adaugă numărul scăzut de acţiuni cu o lichiditate relevantă, fapt ce nu permite construirea unui portofoliu acceptabil".

Domnia sa adaugă că, pe piaţa din România, nu ar recomanda decât menţinerea unei componente limitate dintr-un portofoliu, care ar trebui să includă obligatoriu plasamente pe pieţele internaţionale: "Această componentă locală ar putea include titluri de stat, câteva acţiuni cu lichiditate suficientă şi unu-două fonduri de investiţii locale".

• Ovidiu Dumitrescu, "Tradeville": "Reglementările din România sufocă piaţa"

Ovidiu Dumitrescu, director general adjunct Tradeville, este de părere că principalele riscuri specifice pieţei noastre sunt legate de numărul redus de emitenţi cu acţiuni lichide şi lipsa unor instrumente de bază cum ar fi vânzarea în lipsă sau tranzacţiile în marjă. "Paradoxal, în piaţa noastră există un set destul de strict de reglementări, însă dincolo de un anumit nivel, regementările mai degrabă «sufocă» piaţa, fără a aduce în mod real un grad suplimentar de protecţie", spune directorul "Tradeville", care completează: "De exemplu, la nivelul guvernanţei corporative avem un număr de societăţi care sunt transparente şi au un nivel relativ bun de guvernanţă, însă acestea nu sunt aşa de multe cum ne-am dori. Şi afară pot apărea probleme de transparenţă şi chiar scandaluri, însă acolo piaţa este una matură, iar aceste evenimente nu o afectează într-o proporţie mare".

Potrivit lui Nicu Grigoraş, broker la Intercapital Invest, piaţa locală nu oferă investitorilor posibilitatea să cumpere sau să vândă cantităţi mari de acţiuni într-un termen foarte scurt de timp: "Această limitare explică de multe ori diferenţa de evaluare între companiile listate pe pieţe nelichide cum este cea locală şi companiile listate pe pieţele de capital dezvoltate".

Domnia sa adaugă: "În afara riscului de lichiditate într-o piaţă de frontieră cum este cea locală, riscurile politice, fiscale sau legislative pot avea un impact mult mai ridicat asupra randamentelor companiilor listate decât în pieţele dezvoltate. Aceste riscuri au de asemenea un impact direct asupra evaluării companiilor locale comparativ cu cele listate pe pieţele mature".

• Cazacu, "XTB" România: "În România apar situaţii specifice, ce ţin de respectarea drepturilor acţionarilor minoritari"

Claudiu Cazacu, analist şef la "XTB" România, consideră că, pe lângă riscurile generale, în România apar situaţii specifice, ce ţin de respectarea drepturilor acţionarilor minoritari, plata dividendelor la timp, oferirea unui preţ corect în cazul delistării companiilor. În general, însă, acestea nu se aplică companiilor din segmentul principal al BVB, precizează domnia sa: "Riscurile sunt mai ridicate în zona companiilor mici care provin din piaţa Rasdaq, însă pentru aceste riscuri investitorul atent este recompensat, uneori foarte generos".

• Specialiştii le recomandă investitorilor să se informeze bine înainte să acceseze piaţa de capital

Fără cunoştinte de specialitate, riscurile investiţiei pe piaţa de capital sunt foarte mari, spune Florin Dolea, care le recomandă investitorilor să investească prin intermediul fondurilor de investiţii sau să apeleze la serviciile unui consultant de investiţii.

Şi Ovidiu Dumitrescu spune că investitorul trebuie să îşi aleagă cu grijă partenerul de drum: "Ideea de a testa două sau chiar trei societăţi de brokeraj până a decide care este cea care li se potriveşte cel mai bine este una foarte bună. Calitatea platformelor, nivelul serviciilor de suport oferit, gama de servicii şi experienţa în piaţă sunt doar câteva indicaţii atunci când fac această alegere. De asemenea, trebuie să îşi testeze tipologia investiţională pentru a vedea cum se raportează la risc".

Andrei Rădulescu i-ar sfătui pe investitori să analizeze climatul macro-financiar global în general şi pe cel din Zona Euro în principal: "Mare atenţie pe dezechilibre şi perspective macroeconomice. De asemenea, recomand să se analizeze sectoarele economice şi să se selecteze cele cu potenţial. În plus, trebuie analizate companiile listate din perspectiva fundamentală, astfel încât să se identifice potenţialul lor de evoluţie pe termen scurt".

• Andrei Rădulescu, "SSIF Broker": "Conflictul din Ucraina a determinat majorarea percepţiei de risc pe pieţele de capital ale ţărilor din regiune"

Principalele clase de risc pe piaţa de capital sunt riscul de dobândă - fluctuaţia dobânzilor are impact la nivelul costului mediu ponderat al capitalului -, riscul de lichiditate, atât la nivel de piaţă, cât şi la nivel de companie, riscul de inflaţie şi riscul valutar, ne-a spus Andrei Rădulescu, senior analyst la "SSIF Broker".

Potrivit domniei sale, percepţia cu privire la riscul investiţional pe piaţa internă de capital fluctuează de la o perioadă la alta, în funcţie de climatul macro-financiar global şi european, dar şi cel intern. "De exemplu, conflictul din Ucraina a determinat majorarea percepţiei de risc pe pieţele de capital ale ţărilor din regiune", ne-a spus Andrei Rădulescu, adăugând: "Factori interni, precum evenimentele politice, au un impact imediat asupra percepţiei de risc pe piaţa internă de capital".

• Florin Dolea, "Pioneer Asset Management": "Analiza cu atenţie a activelor ce sunt incluse în portofoliu este esenţială"

Printre principalele riscuri întâlnite pe piaţa de capital, Florin Dolea, director executiv la "Pioneer Asset Management", aminteşte riscul de piaţă, riscul de credit şi riscul de lichiditate.

Domnul Dolea a dezvoltat: "Riscul de piaţă, reprezentat de volatilitatea preţului, poate fi diminuat prin diversificare, respectiv prin construirea unui portofoliu de active cât mai puţin corelate. Bineînţeles, analiza cu atenţie a activelor ce sunt incluse în portofoliu este esenţială. Aceeaşi analiză este extrem de importantă şi în vederea diminuării riscului de credit asociat emitenţilor de obligaţiuni. În ceea ce priveşte riscul de lichiditate, sunt importante stabilirea şi respectarea unor reguli interne cu privire la nivelul de lichiditate permis. De exemplu, în cazul investirii pe burse, sunt esenţiale stabilirea şi respectarea unui raport maxim între valoarea totală a investiţiei într-o anumită acţiune şi lichiditatea zilnică medie".

• Dragoş Manolescu, "OTP Asset Management": "Cea mai bună modalitate pentru diminuarea riscurilor este apelul la profesionişti"

Când vorbim despre riscuri pe piaţa de capital, ne putem gândi la multe lucruri plecând de la cele operaţionale legate de administrarea defectuoasă a unui ordin sau tranzacţii, la cele legate de decontare sau cele legate de păstrarea în siguranţă a valorilor mobiliare cumpărate de client, ne-a declarat Dragoş Manolescu, director de investiţii la "OTP Asset Management".

Potrivit domniei sale, cel mai important element legat de riscurile investiţiei pe piaţa de capital este riscul de piaţă.

Domnia sa este de părere că, pentru clienţii de retail, cea mai bună modalitate de diminuare semnificativă a acestor riscuri este aceea de a beneficia de expertiza unor profesionişti şi de a se diversifica cât mai mult portofoliul deţinut.

"Consider că cea mai uşoară modalitate de a obţine aceste lucruri este prin investiţia în unul sau mai multe fonduri de investiţii. Astfel, prin realizarea unui plasament într-un fond de investiţii, de fapt obţii o expunere pe un întreg portofoliu de acţiuni şi obligaţiuni administrate profesionist, tranzacţionate la costuri reduse şi păstrate în custodie la o bancă depozitară", a completat Dragoş Manolescu.

• Ovidiu Dumitrescu, "Tradeville": "Rămân adeptul sfatului lui Warren Buffett: «Fii lacom, când alţii sunt speriaţi»"

Ovidiu Dumitrescu, director general adjunct la "Tradeville", este de părere că primul şi cel mai important risc pe piaţa de capital este cel de a nu fi acolo sau de a ajunge atunci când euforia este generală.

"Atâta timp cât piaţa este dominată de teamă, eu rămân adeptul sfatului lui Warren Buffett: «Fii lacom când alţii sunt speriaţi»", spune domnul Dumitrescu, care adaugă: "Odată luată decizia de a investi pe piaţa de capital, principalele riscuri, în opinia mea, sunt riscul operaţional, riscul general de piaţă şi riscul de emitent: "riscurile operaţionale sunt datorate comunicării slabe cu brokerul, lipsa instrumentelor de gestionare a contului de investiţii, diverse alte erori de executare a deciziilor de investiţie sau de gestionare a activelor. Acestea sunt gestionate prin o alegere atentă a intermediarului cu care se lucrează, eventual prin folosirea a două sau trei conturi la intermediari diferiţi, pentru a putea judeca mai uşor asupra capacităţilor fiecăruia. Prin riscul general de piaţă, înţeleg eventualitatea ca piaţa de capital, în general, să treacă printr-un moment nefast".

Ovidiu Dumitrescu consideră că, la noi în ţară, există o tendinţă de "a se arunca copilul cu tot cu apă din cadă".

Domnia sa ne-a spus: "Mulţi uită că, pe lângă MF Global sau Bernie Madoff, cazurile Sima şi Harinvest sunt unele mărunte".

• Adrian Bărbulescu, "Prime Transaction": "Fiecare investitor ar trebui să îşi formeze un orizont de timp pentru aşteptările sale"

Adrian Bărbulescu, director general adjunct la "Prime Transaction", clasifică riscurile investiţionale pe piaţa românească în trei categorii: riscul individual pe companie, riscul macroeconomic al României şi riscul internaţional, al pieţelor financiare mari.

Domnia sa este de părere că, înainte de a discuta despre risc, fiecare investitor ar trebui să îşi formeze un orizont de timp pentru aşteptările sale, pentru că riscul şi orizontul de timp sunt într-o relaţie directă, invers proporţională în marea majoritate a cazurilor".

Domnul Bărbulescu adaugă: "Odată cu reducerea semnificativă a dobânzilor la depozite, în mod normal o parte dintre deponenţi ar fi trebuit să se orienteze şi către investiţia bursieră. Din păcate, la noi acest lucru se lasă aşteptat. Unul dintre elementele centrale ale acestei manifestări este necunoscutul, care este asociat inevitabil cu un risc deloc atractiv".

• Nicu Grigoraş, "Intercapital Invest": "Criza începută în 2007 - exemplu de risc nesistematic"

Nicu Grigoraş, director departament front - office la "Intercapital Invest", prezintă o abordare teoretică: "La modul general, riscurile pot fi împărţite în două categorii: riscuri sistematice şi riscuri nesistematice. Riscul sistematic este riscul care nu poate fi evitat prin diversificare şi care afectează pieţele financiare la nivel generalizat. Este un risc non-diversificabil deoarece este determinat de factori de risc care sunt independenţi de piaţă. Cel mai recent exemplu de manifestare a acestui risc este criza financiară care a debutat în 2007.

Riscul nesistematic este riscul asociat unui singur activ financiar sau unei singure industrii, risc care nu afectează şi alte clase de active. Riscurile nesistematice afectează direct doar companiile implicate sau chiar industrii întregi, însă nu au absolut niciun efect asupra altor active financiare.

Diversificându-şi portofoliile prin investiţii în mai multe industrii, ţări şi clase de active, investitorii sunt capabili să evite riscurile nesistematice".