ANDREI RĂDULESCU, BT: "BET este puternic subevaluat în raport cu pieţele externe"

Piaţa internă de capital prezintă potenţial important de creştere din perspectiva termenului mediu, scenariu susţinut de dinamica mai multor indicatori, arată Andrei Rădulescu, directorul de analiză macro de la Banca Transilvania, într-un raport de analiză. Potrivit acestuia, indicele bursier BET este puternic subevaluat în raport cu pieţele externe. Totodată, acesta se aşteaptă la o diversificare mai pronunţată a economisirii populaţiei şi companiilor, prin creşterea expunerii pe piaţa de capital.

Rădulescu notează: "În perioada recentă am asistat la ameliorarea climatului din sfera pieţei interne de capital, indicele bursier BET depăşind pragul de 12,000 puncte, nivel record. (...) Această evoluţie a fost determinată de climatul favorabil din pieţele financiare internaţionale, dar şi de factori interni. Astfel, pe de o parte, pieţele internaţionale de acţiuni au consemnat maxime istorice în perioada recentă, pe fondul redeschiderii economiilor (în contextul campaniei de vaccinare) şi mix-ului relaxat (fără precedent) de politici economice în implementare (inclusiv programele monetare neconvenţionale fără precedent ale băncilor centrale). În acest context, prima de risc pe piaţa de acţiuni din SUA s-a redus semnificativ pe parcursul ultimelor luni. (...) În ceea ce priveşte factorii interni care au susţinut climatul pozitiv din piaţa de acţiuni se menţionează semnalele pozitive din sfera investiţiilor productive în economie - cu impact pozitiv pentru dinamica proceselor de creştere, dezvoltare şi convergenţă economică ale României -, precum şi ameliorarea ofertei de instrumente financiare pe piaţa internă de capital, inclusiv prin creşterea numărului de companii listate".

Economistul subliniază însă faptul că piaţa internă de capital prezintă potenţial important de creştere din perspectiva termenului mediu, scenariu susţinut de dinamica mai multor indicatori.

"Din perspectiva PER (price earnings ratio) (capitalizarea/profitul din ultimele 12 luni) indicele BET este puternic subevaluat, atât raportat la pieţele din SUA şi Germania, cât şi faţă de piaţa din Polonia. Astfel, în luna mai indicatorul PER se situa la 11,3 la nivelul indicelui BET, nivel inferior celor consemnate pentru indicii WIG (15,6), DAX (33,1) şi S&P 500 (29,7). Totodată, indicele bursier BET este subevaluat şi din perspectiva indicatorului P/BV (capitalizare/capitalurile proprii). În luna mai indicatorul P/BV se situa la 1,1 pentru indicele BET, inferior nivelurilor consemnate pentru indicii WIG (1,3), DAX (1,8) şi S&P 500 (4,5). De asemenea, indicele BET prezintă potenţial de creştere pe termen mediu şi din perspectiva indicatorului P/Sales (capitalizare/vânzările din ultimele 12 luni). În luna mai indicatorul P/Sales se situa la 1,6 pentru indicele BET, inferior nivelului de 3,1 înregistrat de indicele S&P 500. Nu în ultimul rând, piaţa internă de capital prezintă potenţial de creştere şi dezvoltare/cointegrare cu economia reală, aspect evidenţiat de nivelul redus al indicatorului capitalizare bursieră/PIB. Astfel, în 2020 indicatorul capitalizare bursieră/PIB din România se situa la o treime din nivelul din Polonia şi la aproximativ o şeptime din nivelul consemnat în Germania", arată Andrei Rădulescu.

Perspectivele de creştere pentru piaţa internă de capital pe termen mediu sunt susţinute şi de nivelul redus al costurilor reale de finanţare şi nivelul foarte ridicat al depozitelor neguvernamentale, mai spune analistul.

"Cu alte cuvinte, pe termen mediu ne aşteptăm la o diversificare mai pronunţată a economisirii populaţiei şi companiilor, prin creşterea expunerii (directe şi/sau indirecte) pe piaţa de capital, cu implicaţii favorabile pentru dinamica indicilor bursieri, dar şi pentru finanţarea companiilor prin intermediul bursei", arată Rădulescu.