DIVERGENŢA DINTRE PIEŢELE FINANCIARE ŞI ECONOMIA REALĂ DIN SUA ESTE TOT MAI MARE Creştere explozivă a indicilor bursieri, creştere impresionantă a numărului falimentelor

Trebuie să ne întoarcem în timp mai bine de două decenii pentru a întâlni creşteri trimestriale ale indicilor bursieri americani apropiate de cele înregistrate în T2 2020.

Creşterea cu 17,8% a indicelui Dow Jones a fost cea mai mare din T1 1987, când s-a înregistrat un avans trimestrial de 21,6% (vezi graficul 1).

Indicele S&P 500 a încheiat trimestrul al doilea din 2020 cu o creştere de aproape 20%, cea mai mare din 1998, iar indicele Nasdaq a crescut cu 30,6%, cea mai mare creştere din 1999.

Pe fondul creşterii accelerate a indicilor bursieri, rata de ocupare a forţei de muncă din Statele Unite a scăzut până la un minim istoric, de circa 51%, adică numai jumătate din populaţia cu vârsta de peste 16 ani are un loc de muncă (vezi graficul 2).

Pentru revenirea ratei de ocupare la maximul de 64,7%, înregistrat în aprilie 2000, în economia SUA trebuie create 30 de milioane de locuri de muncă, după cum arată estimările de la Deutsche Bank.

Dar cum se poate transforma în realitate acest ideal al creşterii numărului locurilor de muncă, în condiţiile în care insolvenţele şi falimentele la nivelul companiilor de dimensiuni semnificative a înregistrat o creştere impresionantă?

O analiză recentă de la Bloomberg arată că numărul companiilor cu datorii de cel puţin 50 de milioane de dolari intrate în insolvenţă sau pentru care s-a declanşat procedura de lichidare a ajuns la 75 în T2 2020 (vezi graficul 3).

Acelaşi nivel a fost atins în T2 2009, iar recordul trimestrial, de 96 companii insolvente sau în lichidare, s-a înregistrat în T1 2009.

Situaţia cea mai gravă este în sectorul comerţului retail, unde numărul insolvenţelor a atins un nou record trimestrial, conform datelor de la Bloomberg, iar valoarea cumulată de la începutul anului a fost de 16 insolvenţe şi lichidări.

O creştere masivă a insolvenţelor s-a înregistrat şi în sectorul energetic, în special la nivelul producătorilor de petrol şi gaze prin fracturare hidraulică. Numărul acestora a ajuns la 22 în prima jumătate a anului curent, de la 14 în perioada similară a anului precedent. Recordul a fost înregistrat în prima jumătate din 2016, de 24 de insolvenţe şi lichidări.

În acest context s-a înregistrat şi creşterea puternică a emisiunilor de obligaţiuni care au rating corespunzător falimentului sau se află foarte aproape de acest prag.

Conform unui raport recent de la S&P Global Ratings, numărul emisiunilor de obligaţiuni cu rating CCC+ din SUA şi Canada a crescut până la 256 în ultimele cinci luni, de la 132, după cum scrie Bloomberg.

Amplitudinea divergenţei dintre pieţele financiare şi economia reală din Statele Unite este reflectată şi de cele mai noi prognoze de la Federal Reserve Bank of Atlanta privind evoluţia Produsului Intern Brut.

Declinul trimestrial a fost revizuit până la o rată anualizată de -39,5%, de la -46,6% anterior, în condiţiile în care noile estimări arată o scădere a cheltuielilor de consum ale populaţiei cu o rată anualizată de 38%, în creştere de la -49,7%.

Îmbunătăţirea perspectivelor consumului a fost umbrită semnificativ de accelerarea scăderii investiţiilor private până la o rată anualizată de -58,6%, de la -54,4%.

După cum se observă, creşterea explozivă a bilanţului Federal Reserve nu a ajutat prea mult economia reală, ci a reuşit doar să rupă complet legătura dintre aceasta şi pieţele financiare, în special prin distorsionarea grotescă a preţurilor titlurilor financiare. Mai mult, intrarea directă a Federal Reserve pe anumite pieţe a contribuit la anihilarea tuturor semnalelor oferite de preţuri pentru alocarea resurselor în economia reală, fenomen care face imposibilă redresarea sustenabilă şi reluarea dezvoltării economice pe alte baze.

Ultimele date oficiale arată că bilanţul băncii centrale americane a crescut cu 1,83 trilioane de dolari în T2 2020, echivalentul unei rate trimestriale de 34,8%, până la circa 7,1 trilioane, după o creştere de circa 1,1 trilioane în trimestrul precedent, respectiv 26,1%. Faţă de T2 2019, bilanţul Federal Reserve a crescut cu 85%.

Acum mai trebuie găsită doar "incantaţia" prin care Fed-ul să tipărească direct locuri de muncă bine plătite, care să permită reluarea creşterii pe termen nelimitat prin consum.