EXCLUSIVITATE Reacţia BVB: Scandalul Sima nu trebuie confundat cu piaţa de capital locală

• Victor Cionga: "Publicul larg trebuie să ştie că tranzacţionarea printr-o casă de brokeraj autorizată de CNVM oferă avantajul fondului de garantare"

În ultimele patru zile o mare parte din scena mediatică a fost ocupată de "cazul SIMA". Din informaţiile vehiculate în presă (inclusiv o intervenţie telefonică recentă în direct a domnului Sima la Realitatea TV) se pare că, în esenţă, faptele sunt următoarele:

1. Mai multe persoane fizice (dintre care unele de notorietate) au intrat în relaţii contractuale cu două entităţi, WBS România şi WBS Holding. WBS România este una dintre casele de brokeraj (SSIF) autorizate de CNVM să tranzacţioneze pe piaţa româneas­că; în topul lunii septembrie se află pe locul 50 cu o cotă de piaţă de 0,02%.

După alegerea sa ca Preşedinte al Consiliului de Administraţie al SIBEX, domnul Sima a cedat, conform regulamentelor CNVM în vigoare, acţiunile pe care le avea la WBS România. Dacă, aşa cum s-a sugerat de către unii, dânsul a continuat să influenţeze activitatea acestei societăţi nu este încă clar; investigaţia lansată recent de CNVM va clarifica acest aspect. Din câte s-a înţeles, WBS Holding este un vehicul de investiţie (SPV) înregistrat într-un paradis fiscal (Insulele Virgine), SPV controlat de domnul Sima şi prin care dânsul făcea, atât în numele său cât şi al clienţilor săi, investiţii pe alte pieţe decât cea locală; probabil că în această activitate dânsul folosea serviciile unuia dintre brokerii internaţionali care oferă posibilitatea de a tranzacţiona "online" în sistem "white label". De asemenea, domnul Sima obţinuse în mod formal de la clienţii săi permisiunea de a tranzacţiona în numele lor în mod discreţionar, adică lua deciziile de cumpărare şi vânzare de produse bursiere fără a mai fi nevoie să-i mai consulte. Aceasta este o modalitate care se practică de mai mult timp pe pieţele bursiere mature. Evident însă că atât câştigurile aferente, cât şi pierderile sunt trecute în contul clientului.

2. Din păcate, cazul SIMA poate induce şi multe confuzii în ceea ce priveşte piaţa reglementată din România în percepţia unora dintre liderii de opinie din ţară, a unor politicieni, a mediei şi, mai ales, a publicului larg a cărui educaţie în domeniul financiar rămâne pe ansamblu încă la un nivel deficitar.

Credem că este nevoie de nişte clarificări care să ajute ca eventualele confuzii să fie înlăturate. (i) O mare parte dintre cei afectaţi au intrat într-o relaţie contractuală cu WBS Holding (entitatea "off shore" mai sus menţionată); marea majoritate a sumelor angajate de dânşii fiind transferate în conturile acestui vehicul de investiţii. Pentru cei interesaţi, un model al respectivului contract se poate găsi pe adresa de web http://wbsholding.com/pag.php?cat=18&sub=81&lg_name=english. (ii) Trebuie subliniat că tranzacţiile făcute de domnul SIMA prin WBS Holding au fost efectuate în afara pieţei de capital din România; în concluzie autorităţile pieţei de capital locale nu pot fi ţinute responsabile în nici un fel pentru derapajele apărute în această speţă; (iii) Se pare că domnul SIMA a investit în numele clienţilor săi în produse cu grad ridicat de risc, produse care pot aduce câştiguri rapide şi consistente, dar şi pierderi considerabile. În paleta de produse ale pieţei locale, o piaţă mai puţin dezvoltată şi pe cale de modernizare, derivatele reprezintă mai puţin de 1% din valoarea tranzacţiilor făcute pe piaţa românească. Este de menţionat că, în general, în politica de management de portofoliu, produselor cu grad ridicat de risc li se alocă o pondere mai mică din totalul activelor fondului respectiv, evident în funcţie de profilul de risc al acestuia.

3. Credem că unul dintre aspectele esenţiale ale acestei poveşti apare limpede: una este entitatea WBS Holding (un vehicul de investiţie "off shore") prin care domnul SIMA a facut investiţiile, atât de controversate şi discutate în media în aceste zile, şi cu totul alta este WBS România, un SSIF licenţiat de către CNVM; atât din punctul de vedere al produselor tranzacţionate cât şi din acela al supravegherii. Sigur că investitorii din România au posibilitatea legală să îşi decidă singuri politica de investiţii şi profilul de risc aferent, fie pe piaţa de capital din România, fie pe pieţele internaţionale, însă şi aici apare o diferenţă notabilă pentru liniştea personală a lor: tranzacţionarea printr-o casă de brokeraj autorizată de CNVM oferă avantajul fondului de garantare. Alte oferte de acest gen trebuie analizate cu mare atenţie deoarece ele nu oferă nicio garanţie similară.

4. În încheiere, am dori să punctăm că atât autorităţile pieţei de capital locale cât şi diferiţii participanţi ("stakeholders") au interesul dezvoltării cât mai rapide a pieţei locale în vederea accesului acesteia de la categoria "frontier markets" la aceea de "emerging markets". Ca un pas în direcţia menţionată dă un exemplu recent: adoptarea nu demult a noului Cod al Bursei; acesta a fost rezultatul unei bune colaborări dintre BVB şi CNVM. Rolul unui asemenea cod este acela de a face din România o ţintă cât mai atractivă pentru investitorii locali şi străini de portofoliu. Suntem convinşi că vor urma şi alţi paşi în direcţia modernizării pieţei; unul ar putea fi acela de a răspunde cerinţei marilor investitori instituţionali de a aduce contul global care funcţioneză în România la standardele europene. Conducerea executivă a BVB este convinsă că în viitor colaborarea mai sus menţionată între instituţiile pieţei se va intensifica deoarece soluţiile dezvoltării pieţei locale (dezvoltare aşteptată de toată lumea şi dezvoltare care în contextul economic şi financiar actual poate fi considerată ca o prioritate naţională), nu pot veni decât de la cei dinăuntrul acesteia; în primul rând (dar nu numai!) de la CNVM, BVB şi Depozitarul Central.

Să nu uităm că piaţa locală aşteaptă atât listările anunţate ale companiilor de stat (după cum se ştie urmează în curând oferta publică secundară a Transgaz), cât şi lansarea pe bursă a altor emitenţi interesaţi de noi listări şi/sau lansare de obligaţiuni corporatiste. Confuziile nedorite ca cele induse de "cazul SIMA" pot afecta procesul de modernizare mai sus amintit; ele trebuie risipite printr-un efort de educare al mediului local în care BVB are de gând să-şi joace rolul cuvenit.