LIVIU MOLDOVAN, ANALIST FINANCIAR: "Companiile mari vor continua să distribuie dividendele anual"

• Marcel Murgoci, Estinvest: "Prin distribuirea trimestrială, acţionarii vor sta mai aproape de companiile în care investesc"

Companiile de dimesiuni mari, cele care au importanţă semnificativă în indicii Bursei de Valori Bucureşti (BVB) şi a căror evoluţie imprimă, practic, direcţia pieţei, vor continua să distribuie dividende o dată pe an, astfel în­cât, legea care dă posibiltatea societăţilor să acorde dividende trimestrial nu ar trebui să aibă un impact major asupra bursei noastre, consideră analistul financiar Liviu Moldovan.

Domnia sa ne-a precizat: "Trebuie să ţinem cont de faptul că măsura nu este obligatorie, iar distribuirea de dividende depinde de votul dat de acţionari în Adunările Generale. Astfel, pentru a distribui dividende trimes­trial, conducerea companiilor ar fi nevoită să convoace acţionarii de patru ori pe an, ceea ce cred că este puţin probabil să se în­tâmple.

Consider că so­cie­tăţile de dimesi­uni mari, cele care imprimă traiectoria pieţei, vor prefera, în continuare, să facă distribuţii de dividend anual.

În opinia mea, această măsură va fi adoptată, îndeosebi, de IMM­-uri, deci de companii care nu sunt listate".

În acelaşi context, Marcel Murgoci, director de operaţiuni în cadrul societăţii de brokeraj Estinvest, vede două efecte imediate asupra pieţei.

"În primul rând, prin distribuirea trimestrială de dividende, probabil, acţionarii îşi vor menţine deţinerile în companii pentru o perioadă mai îndelungată, şi nu vor mai cumpăra doar pentru a lua dividendul, pentru ca, imediat după data de înregistrare să vândă acţiunile. Putem spune că vor sta mai aproape de societăţile în care investesc.

De pildă, rezultatele financiare pentru semestrul întâi al anului sunt publicate în luna august. Dar, pentru a putea distribui dividende, societatea trebuie să covoace acţionarii, iar rezultatele trebuie auditate.

Astfel, data de înregistrare pentru dividendele aferente rezultatelor trimestrului al doilea, sau al primului semestru, după caz, s-ar putea situa în apropierea celei la care sunt publicate rezultatele financiare pentru trimestrul al treilea, iar dacă acestea sunt bune, investitorii vor fi înclinaţi să ţină acţiunile, pentru a beneficia, în continuare, de dividende".

Potrivit domnului Murgoci, este posibil că acest fapt să conducă la o scădere uşoară a lichidităţii pe respectivii emitenţi, în condiţiile în care cotaţiile s-ar menţine la valori apropiate de cele înregistrate în perioada cum-dividend (ultima zi în care se pot cumpăra acţiuni pentru a avea dreptul la dividende).

• Marcel Murgoci, Estinvest: "Oscilaţia cotaţiilor acţiunilor care vor distribui dividende trimestrial va fi mai redusă decât cea întâlnită în prezent"

Directorul de la Estinvest a continuat: "În al doilea rând, randamentele dividendelor vor scădea şi nu vom mai întâlni randamente de 8%, 10% sau chiar 12%, pentru că profitul trimestrial este mult mai mic decât cel anual, dar baza de raportare, adică preţul acţiunii, rămâne aceeaşi.

Astfel, privind strict din acest punct de vedere, oscilaţia cotaţiilor acţiunilor care vor distribui dividende trimestrial va fi mai redusă decât cea pe care o întâlnim în prezent pentru că, dividendele mai mici, vor duce la corecţii mai reduse la apariţia datelor ex-dividend (n.r. prima zi în care cei care vor cumpăra acţiuni nu vor mai beneficia de dividende). Practic, volatilitatea se va reduce".

Toate acestea depind, până la urmă, de decizia pe care o vor lua acţionarii fiecărei societăţi în parte, a subliniat conchizând: "Din punctul meu de vedere, societăţile de dimensiuni mai mici, care au un anumit istoric al profitului, un acţionariat nu prea dispersat şi un free-float relativ redus, ar putea fi primele care să înceapă distribuirea profitului trimestrial, pentru că acţionarii vor fi înclinaţi să aleagă să primească în mod constant lichidităţi de la societate, decât odată pe an.

De asemenea, consider că şi societăţile mari care au statul drept acţionar majoritar, vor fi tentate să apeleze la acestă metodă".

Începând de la finalul săptămânii trecute, societăţile înfiinţate în baza Legii nr. 31/1990 pot să distribuie în cursul anului fiscal, trimestrial, dividende, ce provin din profitul exerciţiului financiar în curs.

"Repartizarea trimestrială a profitului către acţionari sau asociaţi se poate efectua opţional, în cursul exerciţiului financiar, în limita profitului contabil net realizat trimestrial, plus eventualele profituri reportate şi sume retrase din rezerve disponibile în acest scop, din care se scad orice pierderi reportate şi sume depuse în rezerve în conformitate cu cerinţele legale sau statutare, respectiv pe baza situaţiilor financiare interimare, aprobate de adunarea generală a acţionarilor sau asociaţilor", arată legea.

Impozitul pe dividendele acordate din profitul net înregistrat de către companie în perioada anterioară (trimestrul anterior) se reţine la sursă de către societatea care plăteşte aceste dividende, potrivit Codului fiscal. Termenul de plată la bugetul de stat este data de 25 inclusiv a lunii următoare celei în care s-au plătit efectiv aceste dividende repartizate asociaţilor.