Saxo Bank: Energie şi cereale mai scumpe, în al treilea trimestru din 2024

Pe măsură ce creşterea economică rămâne robustă, determinată de sectoare precum apărarea, inteligenţa artificială şi producţia de medicamente pentru obezitate, echipa de strategie a Saxo avertizează asupra fragilităţii acestei "economii a castelelor de nisip" în perspectiva trimestrială pentru T3.

Deşi perspectiva analiştilor pe termen scurt este neutră, această perspectivă explorează ameninţările care stau la baza cheltuielilor fiscale nesustenabile ale SUA, riscurile geopolitice şi tendinţele demografice care ar putea destabiliza impulsul economic actual pe termen lung.

În nota sa macro, "Economia castelelor de nisip", Peter Garnry, şeful strategiei pe investiţii la Saxo, subliniază natura precară a creşterii noastre economice actuale. El afirmă: "Creşterea economică va rămâne stabilă, dar pe drum, mai mulţi factori ne pot distruge economia, precum castelele de nisip".

Garnry explorează conceptul de "economie cu două benzi", în care sectoarele înfloritoare contrastează cu cele aflate în dificultate. Această disparitate complică politica monetară, deoarece sprijinirea sectoarelor mai slabe ar putea prelungi inflaţia, crescând costurile economice. Inflaţia rămâne constant ridicată, determinând prudenţă din partea Fed şi amânând reducerea ratelor dobânzilor până când se observă o încetinire semnificativă a economiei.

Întrucât randamentele obligaţiunilor suverane americane şi europene sunt de aşteptat să rămână limitate în al treilea trimestru, perspectivele incerte ale inflaţiei persistă, în ciuda politicilor monetare mai puţin agresive. Acest lucru este evidenţiat de şefa strategiei pentru venituri fixe al Saxo, Althea Spinozzi, care afirmă în perspectiva sa că "se aşteaptă ca randamentele trezoreriei americane să rămână ridicate până când tendinţele inflaţiei revin decisiv spre ţinta de 2%". În schimb, rata inflaţiei în Europa a scăzut sub cea a SUA, permiţând BCE să adopte politici monetare mai puţin restrictive.

Spinozzi observă, de asemenea, că divergenţa dintre dobânzile din SUA şi cele europene "va menţine volatilitatea obligaţiunilor ridicată, determinându-ne să supraponderăm creditele de înaltă calitate şi durata pe termen scurt".

Obligaţiunile corporative cu grad de investiţie sunt "probabil să rămână superior licitate, deoarece direcţia inflaţiei rămâne incertă". Se aşteaptă, de asemenea, că obligaţiunile cu randament ridicat, care acţionează ca o acoperire împotriva inflaţiei, vor rămâne susţinute, în ciuda spread-urilor strânse.

Cererea robustă şi provocările în producţie vor continua să susţină mărfurile "sus". În timp ce sectorul metalelor, inclusiv aurul şi cuprul, ia un respiro după ce a atins niveluri record, energia şi cerealele sunt pregătite pentru creştere. În plus, Ole Hansen, şeful strategiei de mărfuri al Saxo, afirmă că ţiţeiul este "susţinut de preţul "liniei în nisip" a OPEC şi de cererea puternică de vară pentru mobilitate şi răcire".

În pofida unui regres al energiei în al doilea trimestru din cauza primei de risc geopolitice dezumflate, metalele rămân puternice. Cu toate acestea, Ole Hansen notează că "metalele industriale necesită o redresare a cererii chineze pentru a justifica preţuri mai mari în această etapă".

Sectorul energetic anticipează o cerere robustă în al treilea trimestru din cauza nevoilor crescute de mobilitate şi răcire pe fondul valurilor de căldură sezoniere. Apropo de caniculă, sectorul cerealelor, care are aproape doi ani de pierderi din cauza unor factori precum vremea nefavorabilă, dă semne de redresare, parţial din cauza acoperirii scurte de către speculatori. Cu toate acestea, vremea mai aspră din sudul Braziliei până în Europa şi Rusia a stârnit îngrijorări cu privire la refacerea nivelurilor stocurilor.

Pe scurt, în timp ce metalele se consolidează, se aşteaptă ca sectoarele energetice şi agricole să fie motoarele cheie ale creşterii în trimestrul următor, susţinute de restrângerile producţiei OPEC şi de preocupările legate de aprovizionarea cu cereale determinate de vreme.