Tendinţa de creştere a indicilor BVB s-a împotmolit

Mişcarea ascendentă viguroasă dezvoltată de către principalii indici ai Bursei de Valori Bucureşti (BVB) în iulie a suferit o corecţie în august, în ton cu evoluţiile pieţelor internaţionale la care s-au adăugat elemente interne, precum incertitudinea fiscală.

Într-o perioadă în care companiile şi-au publicat rezultate obţinute în prima jumătate a anului, indicele BET, ce reflectă dinamica celor mai lichide 20 de acţiuni ale pieţei noastre, a avut două jumătăţi de lună cu evoluţii diametral opuse, încheind până la urmă luna august cu o creştere de 0,22%. Indicele energetic BET-NG s-a depreciat cu 0,41%, în august, în vreme ce indicele BETAeRO, al companiilor considerate reprezentative pentru Sistemul Multilateral de Tranzacţionare, a avut un recul de 1,69%.

• Scăderi în Statele Unite şi Europa

În Statele Unite, indicele S&P 500 s-a depreciat cu 1,77%, luna trecută, în timp ce indicele Nasdaq Composite, al companiilor ce activează în domenii intensive în cunoaştere, a avut un recul de 2,17%. În principal, declinul a apărut în condiţiile în care indicii ajunseseră la maxime anuale iar din minuta ultimei şedinţe a Rezervei Federale a rezultat că sunt posibile noi creşteri ale dobânzilor, dacă inflaţia nu dă semnale suficinte de calmare. Chiar dacă nu vor mai urma majorări de dobândă, se preconizează ca banca centrală din Statele Unite să menţină dobânda ridicată pentru o perioadă îndelungată, ceea ce a dus, la un moment dat, randamentul titlurilor de stat americane pe zece ani la maximul din 2007 încoace.

În Europa, unde banca centrală a început ciclul de înăsprire monetară mai târziu decât Fed şi probabil vor mai urma creşteri de dobândă, indicele Stoxx 600 s-a depreciat cu 2,79%, luna trecută, în timp ce indicele DAX 40 al bursei din Frankfurt a avut un recul de 3,04%.

• Guvernul are în vedere modificarea cadrului fiscal pentru investitorii de la BVB

La Bursa de Valori Bucureşti, indicele BET-BK, reperul de randament al fondurilor de investiţii în acţiuni, a avut un declin de 0,85%, în vreme ce indicele BET-XT, la celor mai lichide 30 de titluri ale pieţei noastre, a încheiat luna la acelaşi nivel la care a terminat-o pe cea anterioară.

La începutul lui august a apărut în presă un "draft" privind o serie de modificări fiscale avute în vedere de coaliţia PSD- PNL, despre care ministrul Finanţelor Marcel Boloş a spus ulterior că nu reprezintă forma actualizată a propunerii legislative care va schimba unele reguli fiscale din economia noastră. Între măsuri, cu impact direct asupra portofoliilor investitorilor se numără creşterea impozitelor pentru câştigurile de capital la 3% sau 5% (de la 1% şi 3%) în funcţie de perioada de deţinere şi majorarea impozitului pe dividende la 10% (în condiţiile în care acesta a crescut deja la începutul acestui an de la 5% la 8%). Conform unui alt draft "scurs" ulterior în presă, impozitele pe câştigurile din tranzacţiile bursiere ar urma chiar să scadă, la 0,5% (pentru deţineri de peste un an) şi 1,5% (pentru deţineri de sub un an), dar dobânzile titlurilor de stat nou emise vor fi impozitate cu 10%. După cum scrie mai sus, acestea sunt "draft-uri", ceea ce înseamnă că nu sunt finale şi pot suferi modificări.

Tot luna trecută, principalele companii de la BVB şi-au prezentat rezultatele obţinute în prima parte a anului, dar privind în ansamblu, secvenţa creşterilor şi descreşterilor preţurilor arată o corelaţie ridicată între indicii pieţei noastre şi bursele internaţionale, ceea ce sugerează că mediul extern a avut o influenţă mai mare asupra acţiunilor de la BVB.

• Nuclearelectrica, Transport Trade Services şi Electrica - cele mai bune evoluţii din BET

Cu o creştere de 4,44%, la 47,05 lei, acţiunile Nuclearelectrica (SNN) au avut cea mai bună evoluţie din BET, luna trecută. Aprecierea este datorată, în mare parte, creşterii din ultima zi a lunii, de 3,18%, apărută pe fondul unor volume cu mult peste cele obişnuite pentru titlurile SNN, ceea ce arată achiziţii făcute de investitori instituţionali. În prima jumătate a anului, compania şi-a majorat cifra de afaceri cu 20%, în vreme ce profitul net a crescut uşor, cu doar 5%.

Acţiunile Transport Trade Services (TTS) au avut o apreciere de 4,26%, la 19,6 lei, într-o lună în care a anunţat noi contracte de peste 31 milioane de euro şi a raportat un profit cu 153% peste cel din primele şase luni ale anului trecut. Activitatea de operare portură a depăşit-o pe cea de transport fluvial, iar încheierea de către Rusia a acordului de liberă trecere a exporturilor de cereale dinspre Ucraina pune compania într-o poziţie favorabilă.

Titlurile Electrica (EL) s-au apreciat cu 3,26%, la 9,5 lei, în condiţiile în care, furnizorul şi distribuitorul de energie electrică a raportat, pentru cel de-al doilea trimestru al anului, un profit net de 173 milioane lei, faţă de o pierdere de 18 milioane lei în aceeaşi perioadă a anului trecut.

Acţiunile Hidroelectrica (H2O) au încheiat luna la preţul unitar de 113 lei, în creştere cu 0,71% faţă de cel de la finele lunii iulie, şi peste cel la care s-a încheiat oferta publică, de 104 lei.

• Bursa de Valori Bucureşti, TeraPlast şi Transgaz - cele mai mari scăderi din principalul coş de acţiuni al pieţei noastre

La capitolul scăderi, topul este condus de titlurile Bursa de Valori Bucureşti, care au coborât cu 9,93%, luna trecută, până la 52,6 lei, în contextul în care operatorul pieţei noastre de capital a raportat, un declin de 59% a profitului, în prima jumătate a anului, comparativ cu cel din primele şase luni ale lui 2022. Preţul acţiunii BVB a avut o creştere puternică pe tot parcursul anului trecut şi în acest an, pe fondul perspectivelor listării Hidroelectrica dar mai ales a apropierii alegerilor pentru un nou Consiliu, ceea ce a făcut ca investitori instituţionali români să cumpere acţiuni BVB, pentru a avea o putere mai mare de vot.

Acţiunile TeraPlast (TRP) s-au depreciat cu 9,56% luna trecută, până la 0,454 lei, după ce la finele lui iulie, producătorul de materiale de construcţii raportase o pierdere în prima jumătate a anului, faţă de un profit de 16 milioane de lei, în primele şase luni ale anului trecut. Titlurile Transgaz (TGN) au coborât cu 9,39%, până la 16,6 lei, în condiţiile compania a raportat o diminuare a profitului cu 60%, în primul semestru din an .

Titlurile Sphera Franchise Group (SFG) s-au depreciat cu 4,37%, luna trecută, până la 19,7 lei în vreme ce acţiunile MedLife au coborât cu 3,44%, la 18,54 lei. Titlurile Transelectrica s-au depreciat cu 3,68%, până la 26,2 lei.

Într-o lună în care indicele Euro Stoxx Banks a avut o scădere uşoară, acţiunile Banca Transilvania (TLV) s-au apreciat cu 1,94%, la 21 de lei, în vreme ce titlurile BRD-Groupe Societe Generale (BRD) au coborât cu 0,14%, până la 14,68 de lei. Instituţia de credit din Cluj a propus acordarea de dividende cu un randament de circa 5%, şi a raportat o creştere a profitabilităţii cu 40%, pentru primele şase luni ale anului. În cazul BRD, profitabilitatea a crescut cu 24%, la jumătatea anului, dar banca nu a propus alocarea de dividende.

• Discounturi de tranzacţionare situate între 67% pentru Lion Capital şi 50% în cazul SIF Muntenia

Indicele BET-FI, al SIF-urilor plus Fondul Proprietatea (FP), a urcat cu 0,16% în august, datorită evoluţiei acţiunilor FP, care s-au apreciat cu 1,46%, până la 1,946 lei. Luna trecută, acţionarii fondului au aprobat distribuţia unui dividend special de 1,7225 lei, din încasările de 9,28 miliarde de lei provenite din vânzarea pachetului de acţiuni deţinut la Hidroelectrica. Faţă de preţul acţiunii FP din momentul aprobării, valoarea dividendului echivalează cu un randament brut de 90%.

La finalul lunii, SIF-urile se tranzacţionau la discount-uri între preţ şi Valoarea Unitară a Activului Net (VUAN) situate între 66,6% pentru Lion Capital (fosta SIF Banat-Crişana) şi 50% în cazul SIF Muntenia, în timp ce FP avea un discount de 18,2%.

Am intrat în luna septembrie, iar la Bursa de Valori Bucureşti urmează ca o serie de companii importante din Piaţa AeRO să îşi publice rezultatele aferente primelor şase luni ale anului.

În Statele Unite, istoric, septembrie a fost cea mai slabă lună din an, iar contextul actual este dificil pentru activele riscante. Rezerva Federală are în continuare o abordare "hawkish" (ce denotă o politică monetară agresivă) chiar şi după unsprezece creşteri ale ratei dobânzii, iar investitorii şi-au extins orizontul de aşteaptare privind potenţiale reduceri până în anul viitor. Prima de risc a acţiunilor, care cuantifică randamentul suplimentar la care se pot aştepta investitorii pentru deţinerea de acţiuni în detrimentul obligaţiunilor, s-a redus până la cel mai mic nivel din 2009, ceea ce pentru unii analişti reprezintă un semnal de alarmă pentru acţiuni. În străinătate, problemele economice ale Chinei induc temeri în pieţele din întreaga lume, în vreme ce Rusia îşi continuă războiul împotriva Ucrainei, conform Business Insider.

Rămâne de văzut cum va evolua piaţa americană în această lună şi care va fi impactul asupra dinamicii preţurilor acţiunilor de la Bursa de Valori Bucureşti.