TradeVille: Nvidia - ratare de pe linia porţii

Nvidia Corp. a raportat, la data de 28 august, al patrulea trimestru consecutiv de creştere cu trei cifre a veniturilor, depăşind estimările atât la nivelul veniturilor, cât şi al profitului. De asemenea, compania a emis o prognoză care a depăşit aşteptările de pe Wall Street şi a anunţat extinderea programului său de răscumpărare de acţiuni cu 50 de miliarde de dolari. Totuşi, pentru o companie care a cunoscut o creştere spectaculoasă în ultimul an, cifrele excelente ar putea să nu mai fie suficiente pentru a impresiona investitorii. Acţiunile au scăzut cu 7% în after-hours, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

Nvidia, cel mai avansat producător de cipuri AI din lume, este, probabil, cea mai importantă companie din cursa pentru inteligenţa artificială. Modelul său de afaceri este centrat pe vânzarea de GPU-uri ("Graphics Processing Unit"), utilizate în toate domeniile, de la console pentru gaming la automobile şi calculatoare persoanle. GPU-urile sunt cipuri de mare putere concepute pentru a reda rapid o grafică realistă pe ecran. Giganţii tehnologici şi start-upurile cheltuiesc miliarde de dolari în prezent pentru dezvoltarea tehnologiei AI, Nvidia fiind furnizor cheie pentru Microsoft şi Alphabet.

Compania a fost fondată în 1993, de trei informaticieni americani, Jensen Huang, Curtis Priem şi Christopher Malachowsky, crescând spectaculos la nivel global datorită poziţionării sale ca lider în domeniile care au marcat economia din ultimul deceniu: grafică 3D pentru PC-uri, gaming, data center, criptomonede şi, în prezent, inteligenţă artificială. În 2007, Nvidia a fost desemnată compania anului de către Forbes pentru creşterea rapidă şi succesul său.

Principalii acţionari individuali sunt Jensen Huang (care deţine şi funcţia de CEO, cu o cotă de 3,5% din totalul acţiunilor), Mark A. Stevens (0,17%) şi Coxe Tench (0,16%), în timp ce dintre acţionarii instituţionali, cei mai importanţi sunt Vanguard Group (7,85%), FMR (4,73%) şi BlackRock 4,7%). Înainte de a înfiinţa Nvidia, Jensen Huang a lucrat pentru producătorul de cipuri LSI Logic Corp. şi pentru AMD, compania de semiconductori.

• Industria de semiconductori - coloana vertebrală a electronicii moderne

Industria de semiconductori se află în centrul revoluţiei digitale globale, fiind considerată coloana vertebrală a electronicii moderne. Cele mai mari cinci companii din S&P 500 - Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, şi Meta Platforms - care împreună reprezintă aproape 20% din indicele S&P500, se bazează pe semiconductori pentru a-şi alimenta produsele şi serviciile. În special, companiile "fabless" precum Nvidia, Apple, Qualcomm, AMD şi Broadcom joacă un rol crucial, concentrându-se pe designul semiconductorilor fără a deţine propriile facilităţi de producţie.

Piaţa globală a circuitelor integrate fabless a fost evaluată la 1.050 de miliarde de dolari în 2023 şi este proiectată să crească la 1.170 miliarde de dolari în 2024. Se estimează ca această industrie să ajungă la 4.390 miliarde de dolari până în 2032, cu o rată anuală de creştere compusă (CAGR) de 17,9% în perioada de prognoză (2024-2032).

Raportul financiar al Nvidia este considerat mai relevant pentru piaţa globală decât discursul recent al preşedintelui Fed, Jerome Powell, de la Jackson Hole, conform analistului Anthony Saglimbene de la Ameriprise Financial, citat de Bloomberg.

• Vânzările Nvidia au crescut cu 122%

Nvidia a înregistrat şase trimestre consecutive de performanţă "triple play" (depăşirea estimărilor pentru EPS, vânzări şi creşterea perspectivelor) până la raportarea de săptămâna trecută, ceea ce a stabilit aşteptări foarte ridicate pentru acest trimestru.

Într-un moment considerat crucial pentru Wall Street, Dan Ives, analist la Wedbush Securities şi susţinător al sectorului, a menţionat într-o notă de cercetare că se aşteaptă la o "performanţă de excepţie". Lucru pe care l-a şi primit, în mare parte.

Nvidia a raportat vânzări de peste 30 de miliarde de dolari în al doilea trimestru fiscal, o creştere de 122% faţă de aceeaşi perioadă a anului precedent şi peste estimările de 28,7 miliarde de dolari ale analiştilor de pe Wall Street. Profiturile trimestriale au crescut, de asemenea, de peste două ori, ajungând la 16,6 miliarde de dolari, comparativ cu proiecţia de 15 miliarde de dolari a analiştilor. În ciuda reticenţei investitorilor, afacerea producătorului de cipuri pare să continue să crească, fapt confirmat şi de CEO-ul companiei.

Divizia de centre de date a Nvidia continuă să fie principalul motor al succesului său, indicând o cerere robustă pentru infrastructură AI în sectorul tehnologic. Compania a realizat aproape 26,3 miliarde de dolari din vânzările de centre de date, reprezentând 87% din veniturile totale.

• Perspective de creştere

Directorul general, Jensen Huang, a susţinut perspectivele de creştere ale companiei în discuţia cu analiştii, după publicarea raportului financiar. Huang a subliniat că cipurile Nvidia nu alimentează doar chatbot-urile AI, ci şi sisteme de targetare publicitară, motoare de căutare, robotică şi algoritmi de recomandare, precum cei din spatele feed-urilor de social media.

Pentru trimestrul curent, Nvidia prognozează venituri de 32,5 miliarde de dolari, cu o variaţie de plus sau minus 2%, comparativ cu estimarea de aproximativ 31,9 miliarde de dolari a Wall Street şi cu cele 18,1 miliarde de dolari raportate în al treilea trimestru al anului precedent. Cu toate acestea, existau zvonuri în piaţă pentru o cifră de afaceri de peste 35 de miliarde de dolari înainte de publicarea raportului.

Pentru întregul an, compania anticipează o marja brută în jurul valorii de 70%, în prezent aceasta este de aproximativ 74%. Analiştii, conform StreetAccount, estimaseră o marja brută de 76,4%.

Nvidia a mai anunţat că se aşteaptă să livreze cipuri "în valoare de câteva miliarde de dolari" din gama Blackwell în al treilea trimestru fiscal, care se încheie în octombrie. Blackwell reprezintă cea mai recentă generaţie de tehnologie a companiei, succedând gama Hopper. Au existat îngrijorări cu privire la o posibilă întârziere a livrărilor Blackwell, dar CFO-ul Nvidia, Colette Kress, a declarat în cadrul apelului cu analiştii că "aprovizionarea şi disponibilitatea s-au îmbunătăţit".

Totodată, "cererea pentru platformele Blackwell depăşeşte semnificativ oferta, iar noi estimăm că această tendinţa va continua şi anul viitor", a adăugat Kress, potrivit TradeVille.

• Preţul acţiunii Nvidia, la niveluri record

Acţiunile Nvidia au fost impulsionate către niveluri record în acest an, susţinute de avântul companiilor Big Tech, care este alimentat de progresul în domeniul inteligenţei artificiale. În 2024, Nvidia continuă să fie cea mai performantă acţiune din indicele S&P 500, cu o creştere de aproximativ 80% de la începutul anului. Preţurile opţiunilor arătau că traderii anticipau o variaţie de aproape 10% în valoarea de piaţă a companiei, echivalentă cu aproximativ 300 de miliarde de dolari, ceea ce ar fi putut reprezenta cea mai mare mişcare înregistrată vreodată în urma unui raport de câştiguri al unei companii. În sesiunea de tranzacţionare after-hours de după raportare, variaţia a fost de aproximativ 7%.

O potenţială cauză pentru scădere ar putea fi proiecţia Nvidia pentru veniturile din al treilea trimestru. Deşi aceasta a depăşit consensul analiştilor, este posibil să fi fost sub aşteptările neoficiale, tot mai mari ale pieţei, care au circulat în ultimele zile.

În ultimul an, acţiunile companiilor din sectorul semiconductorilor au înregistrat performanţe remarcabile, Nvidia conducând cu o creştere de 130%. Broadcom şi Taiwan Semiconductor Manufacturing Company au avut, de asemenea, evoluţii solide, cu creşteri de 60%, susţinute de diversificarea produselor şi cererea globală de cipuri avansate. AMD a înregistrat o creştere de 45%, beneficiind de cererea sporită pentru cipuri destinate centrelor de date şi gaming, extinzându-se agresiv în aceste segmente. KLA Corporation, Monolithic Power Systems şi Micron Technology au avut creşteri între 38% şi 46%, reflectând cererea continuă pentru tehnologiile de fabricaţie de semiconductori şi soluţii de memorie.

În ultimii doi ani, acţiunile Nvidia au înregistrat o mişcare de 5% sau mai mult într-o singură zi în 50 de ocazii distincte. În comparaţie, pentru Microsoft, acest lucru s-a întâmplat doar de şase ori, iar pentru Apple de cinci ori. La Meta, acest fenomen a avut loc de 21 de ori.

În general, sectorul semiconductorilor se bucură de o creştere robustă pe bursă, în ciuda provocărilor reprezentate de concurenţă şi de reglementările stricte. Mai sunt şi câteva excepţii, companii precum Intel, care au adoptat strategii de restructurare pentru a-şi menţine competitivitatea.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în Nvidia

Oportunităţi

- Cerere încă semnificativă: Cererea pentru GPU-urile Nvidia rămâne semnificativă, depăşind capacitatea de livrare a companiei. Există o îmbunătăţire secvenţială în diverse segmente, cu un interes tot mai mare pentru PC-urile dotate cu inteligenţă artificială destinate companiilor. Giganţii din Silicon Valley continuă să îşi extindă investiţiile în infrastructura AI, iar o mare parte din aceste cheltuieli sunt direcţionate către achiziţionarea de cipuri de la Nvidia. În rapoartele lor financiare recente, Google, Microsoft şi Meta Platforms au semnalat intenţia de a creşte cheltuielile în AI, ceea ce reprezintă o oportunitate majoră pentru Nvidia de a-şi creşte vânzările de GPU-uri avansate.

- BUY: Nvidia are în prezent un preţ ţintă mediu de 142,63 dolari, potrivit WSJ, implicând o creştere de peste 11% faţă de preţul de închidere de ieri. Acţiunile companiei se bucură în continuare de încrederea analiştilor, aproape 78% dintre aceştia acordând un rating de BUY ("cumpără"), în timp ce doar nouă au acordat un rating de HOLD ("păstrează").

Riscuri

- Competitivitate în scădere: Dominanţa Nvidia pe piaţa cipurilor pentru inteligenţă artificială este contestată de noi competitori precum Cerebras, d-Matrix şi Groq, care strâng capital şi dezvoltă produse noi pentru a-şi asigura o cotă din această piaţă în expansiune. În contextul creşterii aşteptate a cererii pentru puterea de calcul necesară aplicaţiilor de AI generativă, cum ar fi ChatGPT de la OpenAI şi Gemini de la Google, aceşti rivali se pregătesc să concureze direct cu Nvidia, care a dominat până acum piaţa cu unităţile sale de procesare grafică. Groq, de exemplu, condus de un fost membru al echipei Google de dezvoltare a unităţilor de procesare tensoriale, a obţinut recent investiţii de 640 milioane de dolari, ajungând la o evaluare de 2,8 miliarde de dolari.

- Risc geopolitic: Industria semiconductorilor este vulnerabilă la tensiunile geopolitice, în special din cauza dependenţei globale de Taiwan, unde TSM (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) deţine o poziţie dominantă. O potenţială escaladare a conflictului între China şi Taiwan ar putea perturba grav lanţul global de aprovizionare cu semiconductori, afectând companii precum Nvidia, care depind de această infrastructură.

- Risc de reglementare: Importanţa strategică a tehnologiei semiconductorilor a determinat guvernele să impună restricţii mai stricte, văzând acest sector ca pe o chestiune de securitate naţională. De exemplu, restricţiile impuse de administraţiile Trump şi Biden asupra exporturilor de semiconductori către China au avut un impact direct asupra vânzărilor Nvidia, reducând accesul pe o piaţă cheie şi adăugând volatilitate acţiunilor din sector.