Anul bursier 2023 - printre cei mai buni din istoria BVB

Cu o creştere nominală a principalilor indici de peste 30% şi listarea Hidroelectrica, ce a sporit şansele ca piaţa noastră de capital să devină cu adevărat emergentă, anul 2023 a fost unul dintre cei mai buni din istoria modernă a Bursei de Valori Bucureşti (BVB).

Indicele BET, ce captează evoluţia celor mai lichide douăzeci de titluri ale pieţei noastre, a avut o creştere de 31,8%, anul trecut, în vreme ce cu tot cu dividende, aprecierea coşului de acţiuni, reflectat prin evoluţia BET-TR, s-a ridicat la 39,9%, ambii indici marcând noi recorduri istorice. BET-BK, reperul de randament al fondurilor de investiţii în acţiuni, a urcat cu 31%, în vreme ce indicele financiar BET-FI, care şi-a pierdut mult din importanţa avută în urmă cu mai bine de un deceniu, a avut o creştere de aproape 18%, anul trecut.

• Marcel Murgoci, Estinvest: "Hidroelectrica a dovedit că listarea unor emitenţi importanţi favorizează atragerea de lichiditate şi de noi investitori"

Brokerii arată la unison către listarea Hidroelectrica drept principalul vector intern al evoluţiei pieţei noastre bursiere, într-un context internaţional prielnic pieţelor de acţiuni.

Marcel Murgoci, directorul de operaţiuni al casei de brokeraj Estinvest, ne-a spus: "Probabil că, în decembrie 2022, puţini analişti preconizau o asemenea creştere a indicelui BET pentru 2023. Cred că, evenimentul principal care a favorizat raliul indicelui din a doua partea a anului a fost listarea Hidroelectrica. Este o dovadă a faptului că listarea unor emitenţi importanţi favorizează atragerea de lichiditate şi de noi investitori în piaţă. De asemenea, perspectivele ca MSCI să treacă piaţa noastră la statutul de piaţă emergentă a reprezentat, probabil, motorul creşterii accelerate din toamnă".

Hidroelectrica a debutat la Bursa de Valori Bucureşti în data de 12 iulie, după cea mai mare ofertă din istoria pieţei noastre de capital, prin care Fondul Proprietatea a vândut aproape 20% din producătorul de energie, peste nouă miliarde de lei fiind distribuite ulterior ca dividende către acţionarii FP.

Dragoş Mesaroş, directorul de tranzacţionare al societăţii de intermediere Goldring, ne-a transmis: "După o primă jumătate de an cu o mişcare laterală şi volume foarte mici, odată cu listarea Hidroelectrica parcă am avut o altă piaţă. Au intrat mulţi bani în piaţă, inclusiv prin dividendul special plătit de Fondul Proprietatea şi a ofertei de răscumpărare încheiată în decembrie, ceea ce s-a văzut - în ultimele şase luni ale anului acţiunile majorităţii companiilor din BET au avut creşteri fulminante. Şi contextul general a ajutat - cam toate bursele importante au avut creşteri destul de mari".

Anul trecut, inflaţia în Statele Unite şi Europa a decelerat semnificativ, băncile centrale au semnalat că ciclul de înăsprire monetară s-a încheiat, iar cele mai negative scenarii pentru economii nu s-au materializat. În acest context, indicele S&P 500 a urcat cu 24,2%, în vreme ce Nasdaq Composite s-a apreciat cu 43,4%. De partea noastră a Atlanticului, indicele pan-european Stoxx 600 a crescut cu 12,7%, în vreme ce indicele DAX40, al bursei din Frankfurt, a avut un avans de 20,3%, anul trecut.

• Alin Brendea: "Combinaţia aşteptări economice scăzute - inflaţie stăpânită fără a provoca recesiune a fost vectorul creşterii pieţei bursiere"

Alin Brendea, directorul de operaţiuni al casei de brokeraj Prime Transaction, subliniază că, anul trecut, piaţa bursieră a fost singura piaţă de investiţii care a asigurat randamente reale pozitive certe.

Brokerul a scris, în ultimul său editorial: "Anul 2023 a marcat o perioadă bună pentru pieţele bursiere, lucru evident şi pentru bursa locală. La finalul anului lăsăm pieţele în zona unor maxime istorice sau cel puţin anuale. Pentru a fi obiectivi ar trebui să ajustăm această creştere nominală cu procentul «devorat» de inflaţie, care nu este neglijabil. Chiar şi aşa, creşterile sunt remarcabile. Combinaţia aşteptări economice scăzute - inflaţie stăpânită fără a provoca recesiune a fost vectorul acestei creşteri".

Inflaţia, măsurată prin Indicele Preţurilor de Consum, a scăzut în 2023 de la 14,5% la finele primului trimestru la 8,8% în cel de-al treilea trimestru, iar pentru finalul anului BNR prognozează o inflaţie de 7,5%. Analiştii Băncii Transilvania au estimat, în ultimul raport, o dinamică medie anuală a preţurilor de consum (pe indicele armonizat UE) de 9,8%, pentru anul trecut. În zona euro, Banca Centrală Europeană a estimat o rată medie a inflaţiei de 5,6%, pentru 2023.

Alin Brendea a adăugat: "Putem spune că evoluţiile cotaţiilor bursiere au depăşit chiar scenariile optimiste. În acest context, în 2023, piaţa bursieră a fost singura piaţă de investiţii care a asigurat randamente reale pozitive certe (mai mari decât inflaţia). Este o realitate care a determinat un interes în creştere pentru investiţia bursieră. Deoarece piaţa românească s-a apreciat cu circa 30% mai mult decât pieţele dezvoltate, interesul faţă de piaţa locală a crescut şi mai mult, ceea ce a accelerat crearea unei noi clase a investitorilor de retail".

• "Prezenţa mult mai puternică a aliaţilor NATO a adus un sentiment de securitate nu doar din punct de vedere militar, ci şi economic", spune Alin Brendea

Conform directorului de la Prime Transaction, au fost mai mulţi factori ce au contribuit la aprecierea pieţei locale din a doua parte a anului, însă doi au fost cu adevărat importanţi, primul fiind listarea Hidroelectrica.

"Un al doilea vector semnificativ de creştere a fost furnizat, în mod oarecum surprinzător, de proximitatea războiului din Ucraina. Localizarea conflictului (nu s-a extins spre vest) şi efortul de ajutor de război occidental inclusiv la nivel logistic a creat, se pare, motive de creştere pe bursele din zonă, care au înregistrat aprecieri peste media pieţelor europene. În cazul României, prezenţa mult mai puternică a aliaţilor NATO a adus un sentiment de securitate nu doar din punct de vedere militar ci şi economic. Pentru marii investitori, parteneriatele de acest gen sunt elemente importante ale deciziilor de investiţii", a scris Alin Brendea.

• Optsprezece din cele douăzeci de companii din BET au avut randamente totale pozitive, anul trecut

Optsprezece din cele douăzeci de companii incluse în indicele BET au avut randamente totale nominale pozitive anul trecut, mare parte a câştigurilor provenind din creşterile de preţuri, cu excepţia FP care a distribuit cel mai mare dividend din istoria pieţei noastre.

"Surprizele plăcute au venit de la emitenţii din eşalonul al doilea al indicelui BET - Sphera, Transport Trade Services, Bursa de Valori Bucureşti sau Aquila au avut randamente mai ridicate decât marile companii din domeniul energetic şi cel bancar. Surprizele neplăcute au fost MedLife, care a raportat o scădere de 90% a profitului pentru primele nouă luni, iar preţul acţiunii a încheiat anul pe minus. La fel TeraPlast a avut rezultate financiare în scădere, ceea ce se vede în preţul acţiunii", spune Dragoş Mesaroş de la Goldring.

Acţiunile operatorului naval Transport Trade Services au avut un randament total brut de circa 140%, anul trecut, activităţile companiei beneficiind de situaţia creată de războiul din Ucraina. Titlurile Sphera Franchise Group, operatorul brandurilor KFC, Pizza Hut şi Taco Bell, au bifat un randament total de 95%, în cotextul unei creşteri puternice a profitabilităţii, în vreme ce listarea Hidroelectrica şi alegerile pentru un nou Consiliu au dus la creşterea puternică a acţiunii BVB, titlurile operatorului pieţei noastre de capital încheind anul cu un randament total nominal de aproape 90%.

• Dragoş Mesaroş: "Băncile au avut de câştigat din dobânzile mai mari, cu efect pozitiv asupra marjelor"

Într-o perioadă în care indicele Euro Stoxx Banks a urcat cu circa 23%, principalele instituţii de credit de la BVB, respectiv Banca Transilvania şi BRD-Groupe Societe Generale, au avut randamente totale de 44%, respectiv 38%.

"Băncile au avut de câştigat în primul rând din dobânzile mai mari pe care le-au încasat, cu efect pozitiv asupra marjelor. Nu au mai înregistrat o creştere mare a creditării, dar în schimb au împrumutat statul destul de mult la dobânzi de 7-8%, în perioada 2022-2023, ceea ce se va vedea în profiturile anului viitor. Prin urmare, cred că domeniul bancar are şanse să aibă rezultate bune în 2024, faţă de 2023", afirmă Dragoş Mesaroş.

• Sectorul energetic a căpătat o importanţă şi mai mare la BVB, odată cu listarea Hidroelectrica

Odată cu listarea Hidroelectrica, cea mai mare companie românească de la bursa noastră, sectorul energetic a căpătat o importanţă şi mai mare la BVB, peste jumătate din structura indicelui BET, respectiv 55%, fiind compusă din producători de energie sau utilităţi. Hidro a raportat venituri, producţie şi profitabilitate în creştere, în primele nouă luni ale anului trecut, iar preţul acţiunii a urcat cu 16,4% faţă de cel din prima zi de tranzacţionare. În schimb, alte companii energetice au avut rezultate financiare în scădere, dar dividendele, poziţiile de monopol sau oligopol, diferitele proiecte în care sunt angajate şi contextul general prielnic activelor riscante au susţinut creşterea cotaţiilor şi randamentele".

Acţiunile OMV Petrom (SNP) au avut un randament total de 56,4%, anul trecut, în vreme ce pentru titlurile Romgaz (SNG) şi Nuclearelectrica (SNN) randamentele s-au situat la 41,8%, respectiv 24,7%. De asemenea, utilităţile au avut creşteri ale preţurilor acţiunilor importante astfel încât, în ansamblu, indicele BET-NG a avut un avans de 31,4%, anul trecut.

• Listările de acţiuni din Piaţa AeRO au încetat; anul trecut doar o singură companie a debutat pe Sistemul Multilateral de Tranzacţionare al BVB

Dobânzile ridicate, incertitudinea privind mersul economiei şi neîncrederea apărută în piaţă după ce o serie de companii mici listate în anii anteriori au înşelat complet aşteptările investitorilor, au făcut ca listările din Piaţa AeRO să înceteze. Millenium Insurance Broker este singurul emitent care a venit anul trecut pe Sistemul Multilateral de Tranzacţionare al BVB, după zece listări de acţiuni în 2022 şi douăzeci în 2021.

În Piaţa Reglementată, Patria Bank a lansat un nou ETF, dedicat sectorului energetic - ETF Energie Patria Tradeville, iar Ministerul Finanţelor a continuat programul de titluri de stat Fidelis, destinate populaţiei.

Pe de altă parte, oferta Agricover Holding a eşuat, din cauza unui cumul de factori între care lansarea chiar înainte de oferta Hidroelectrica sau preţul considerat mare în comparaţie cu a altor emitenţi de la bursa noastră.

• Numărul investitorilor s-a triplat în ultimii ani, dar numai un sfert sunt activi

Activitatea mai intensă de la bursa noastră se reflectă şi în numărul investitorilor prezenţi la BVB, care s-a triplat în ultimii patru ani. Conform datelor Fondului de Compensare a Investitorilor, la finele celui de-al treilea trimestru al anului trecut, erau circa 168.000 de conturi de investiţii la BVB (dar investitori mai puţini, pentru că o persoană poate avea mai multe conturi), faţă de 55.000 în trimestrul al treilea 2019. Investitori activi erau poate vreo 40.000, în condiţiile în care, la jumătatea anului trecut, existau circa 44.000 de conturi active, conform datelor ASF.

Nivelul mediu al tranzacţiilor zilnice cu toate instrumentele listate pe Piaţa Reglementată s-a ridicat la 97,4 milioane de lei, anul trecut, cel mai mare din istoria BVB, dar valoarea a fost puternic trasă în sus de oferta Hidroelectrica, astfel încât măsură reală a tranzacţionării este mai mică.

Listarea Hidroelectrica a făcut din bursa noastră a doua cea mai mare piaţă din Europa de Est, din punctul de vedere al capitalizării, conform datelor Federaţiei Europene a Burselor de Valori (FESE). În noiembrie, valoarea companiilor româneşti listate la BVB se ridica la 41,8 miliarde de euro, peste cea a companiilor locale prezente la bursele din Budapesta şi Praga, de 34,1 miliarde euro şi 32,1 miliarde de euro. Varşovia, cu o capitalizare a companiilor poloneze listate de 181,6 miliarde de euro, este complet din altă ligă. Dar în ceea ce priveşte tranzacţionarea lucrurile stau mai puţin bine, în condiţiile în care, valoarea medie zilnică a schimburilor de la BVB abia a ajuns la nivelul din Cehia şi este doar la jumătate din valoarea înregistrată la Budapesta.

Or, faptul că tranzacţiile unor pieţe ce au capitalizări mai reduse sunt mai mari decât cele de la BVB indică către deficienţe structurale ale pieţei noastre, între care free-float mai mic, imposibilitatea efectuării vânzărilor în lipsă şi absenţa produselor financiare derivate.