DANIELA VASILE, CERTINVEST: "Delistarea, posibil risc al eliminării pragului la SIF-uri"

Poiectul de modificare a legii pieţei de capital, supus dezbaterii publice de către Ministerul Finanţelor Publice, care prevede şi eliminarea pragului limită de deţinere la SIF-uri, generează un optimism temperat pe piaţa bursieră, consideră Daniela Vasile, director general adjunct Certinvest.

Printre principalele efecte pozitive ale eliminării pragului de deţinere la SIF-uri, Daniela Vasile menţionează crearea premiselor consolidării acţionariatului, ale implementării standardelor de guvernanţă corporativă şi eficientizării administrării portofoliilor SIF-urilor, prin generarea de profituri nu numai din dezinvestire, ci şi printr-un management activ şi diversificare pe sectoare inexistente în portofoliile actuale. "Astfel, investiţiile în companii din domenii precum IT, agricultură, farma, precum şi construirea unui portofoliu de instrumente cu venit fix emise de IMM-uri pot reprezenta o alternativă viabilă pentru resursele financiare eliberate din diminuarea deţinerilor în companiile financiare din portofoliul SIF-urilor şi un motor de susţinere a economiei româneşti", se arată în analiza citată.

În al doilea rând, ar fi posibile majorări/reduceri de capital social, un exemplu în acest sens fiind programele de achiziţii şi anulare de acţiuni proprii în cazul Fondul Proprietatea, adaugă doamna Vasile: "Astfel, preţul acţiunilor ar putea fi susţinut prin acest tip de programe de achiziţii periodice, diminuându-se discount-ul faţă de VUAN (valoarea unitară a activului net, calculată conform reglementărilor ASF)".

Printre riscurile unei eventuale eliminări a pragului la SIF-uri, directorul general adjunct "Certinvest" consideră că modificarea legislativă ar putea avea ca efect o preluare urmată de delistare în cazul unora dintre SIF-uri, cu impact negativ asupra acţionarilor minoritari, asupra numărului de emitenţi listaţi şi a lichidităţii pieţei: "Având în vedere discount-ul dintre preţul din piaţă şi valoarea unitară a activului net (care la rândul ei nu reflectă valoarea justă, având în vedere ponderea semnificativă a companiilor nelistate în portofoliul SIF-urilor), o eventuală delistare ar prejudicia investitorii minoritari în situaţia în care nu ar exista o reevaluare a tuturor companiilor nelistate deţinute".

Doamna Vasile concluzionează că adoptarea acestui proiect legislativ ar urma să elimine o barieră mult dezbătută în toată perioada de existenţă a acestor societăţi, respectiv a unui prag de deţinere, care, în condiţiile unui acţionariat dispersat (SIF-urile rezultând din transformarea Fondurilor Proprietăţii Private prin care aproximativ 9 milioane de români au devenit acţionari la SIF-uri), a făcut imposibilă întrunirea cvorumului în Adunările Generale Extraordinare şi implicarea acţionarilor în administrarea SIF-urilor: "În ultimii ani s-au făcut paşi mărunţi în soluţionarea acestui obstacol prin cele două ridicări succesive de praguri de deţinere de la 0,1% la 1% (în 2005), iar ulterior la 5% (în 2011), ambele fiind percepute de acţionari în mod pozitiv, cu impact major asupra preţului acţiunilor. Mai mult, la începutul anului 2014, Autoritatea de Supraveghere Financiară a eliminat interdicţia SIF-urilor de a-şi achiziţiona reciproc acţiunile, ceea ce a condus la deţineri încrucişate, în limita pragului de 5%".

Proiectul de lege supus dezbaterii de Ministerul Finanţelor, recent, prevede ca pragul maxim pentru deţinerile de acţiuni la SIF-uri, în prezent de 5%, să fie eliminat, iar acţionarii societăţilor să stabilească o limită în acest sens, în timp ce plafonul pentru participaţiile la operatorii de piaţă ar urma să crească de la 5% la 20%.