Neînţelegeri între BVB şi Sibex, înainte de AGA pentru fuziune

Bursa de Valori Bucureşti şi Casa de Compensare Bucureşti (CCB) au anunţat, recent, că 90% din dobânzile obţinute de CCB din plasamentele cu colateralul depus sub formă de fonduri băneşti va fi redistribuit către membrii compensatori.

Conducerea Bursei speră, astfel, să atragă brokerii către piaţa derivatelor de la Bucureşti şi să crească lichiditatea tranzacţiilor cu instrumentele la termen.

Valentin Ionescu, directorul general al BVB, a declarat: " Prin această măsură adoptată de Casa de Compensare Bucureşti continuăm demersurile pentru creşterea lichidităţii Pieţei Derivatelor şi vrem să îmbunătăţim semnificativ condiţiile în care intermediarii vor derula operaţiuni cu instrumente financiare derivate la Bursa de Valori Bucureşti.

Măsura adoptată constituie o premieră pentru România şi ne dorim un răspuns pozitiv din partea intermediarilor, prin implicarea din ce în ce mai activă în tranzacţionarea derivatelor la BVB".

Declaraţia este interesantă. Probabil că directorul general BVB vrea să atragă atenţia (numind-o "premieră") asupra faptului că Sibex nu redis-tribuie dobânzile.

"A fost o manevră concurenţială", ne-a declarat Nicolae Gherguş, membru în Consiliul de Administraţie al Casei de Compensare Bucureşti, precizând că sumele care ar urma să fie redistribuite brokerilor sunt, deocamdată, foarte mici. Domnul Gherguş a adăugat:

"Decizia CCB a fost una pe termen lung, principială. Sumele pe care le vom redistribui vor creşte în timp, pe măsură ce vor spori şi plasamentele cu colateralul depus de participanţi".

La rândul său, declaraţia lui Gherguş cuprinde şi explicaţia generozităţii BVB: sumele distribuite de la BVB sunt mici (pentru că piaţa bucureşteană a derivatelor este incipientă - finanţarea provine din piaţa spot), în timp ce bursa sibiană se bazează pe aceşti bani ca să se finanţeze şi nu-şi permite o măsură similară.

Mişcarea Casei de Compensare Bucureşti nu a rămas fără ecou la Sibiu, unde a fost percepută drept un gest de rivalitate.

Teodor Ancuţa, preşedintele Bursei de la Sibiu, ne-a declarat, fără să stea pe gânduri: "Măsura adoptată de BVB şi CCB evidenţiază eşecul în administrarea pieţei de derivate şi eforturile disperate de a atrage, prin orice mijloace, intermediarii către segmentul futures.

Considerăm că această măsură nu va afecta în niciun fel Sibex şi Casa Română de Compensaţie şi volumele de tranzacţionare din piaţa sibiană la termen. Suntem convinşi că intermediarii care tranzacţionează derivate la Sibiu şi sunt membrii compensatori ai CRC nu pot fi atraşi pe o piaţă care nu este funcţională, întrucât o astfel de stratagemă nu reprezintă un stimul real pentru brokeri, în condiţiile în care sumele pe care membrii compensatori ai CCB le au depuse drept garanţie colaterală sunt foarte mici, dovadă numărul redus pe poziţii deschise pe piaţa derivatelor de la BVB şi implicit lichiditatea scăzută de pe această piaţă. În plus, pentru astfel de sume mici se vor încasa dobânzi foarte reduse, iar dobânzile pentru conturile la vedere sunt extrem de scăzute".

Domnul Ancuţa mai spune că Sibiul nu va adopta o măsură similară întrucât ar fi nevoie de un soft bancar care să indice când, cât şi cum se va face redistribuirea dobânzilor obţinute din depozitele cu colateral, optând, în schimb, să implementeze o politică de comisioane mai mici pentru intermediarii care fac volume importante.

Totuşi, avertizează conducerea Sibex, bursa sibiană va urma o strategie similară cu cea a BVB, însă pe piaţa spot, încercând să atragă emitenţii listaţi pe piaţa la vedere la Bursa de Valori Bucureşti. Astfel, spune domnul Ancuţa, Sibex va oferi condiţii mai avantajoase emitenţilor de la BVB ca să se transfere pe piaţa spot Sibex.

În aceeaşi logică, desigur că Sibiul îşi poate permite să acorde condiţii mai avantajoase decât Bucureştiul pentru listarea emitenţilor, pentru că nu se bazează pe piaţa spot. Gesturile de rivalitate dintre cele două burse dezvăluie refluxul din adâncurile valului de la suprafaţa iniţiativei de fuziune dintre ele.

Gesturile şi declaraţiile de acum arată că fuziunea nu este dorită de toată lumea şi că există forţe în conducerile lor care, de fapt, i se opun.

Acţionarii Bursei de Valori Bucureşti şi ai Bursei sibiene au fost convocaţi, la finele lunii aprilie, ca să se pronunţe asupra fuziunii de principiu dintre cele două burse, BVB având calitatea de societate absorbantă şi Sibex, de societate absorbită.

Rămâne de văzut dacă decizia Casei de Compensare Bucureşti reprezintă un pas înapoi în demersul de fuziune al celor două burse sau, dimpotrivă, va uşura negocierile pentru unirea bursei bucureştene cu cea sibiană.