SUPLIMENT CRYPTO / CLAUDIU CAZACU, CONSULTING STRATEGIST XTB ROMÂNIA: "Bitcoin poate avea un rol de diversificare în portofolii, dar nu putem afirma hotărât că ar fi un activ de refugiu"

Reporter: Care sunt factorii care explică volatilitatea puternică a criptomonedelor în general, în comparaţie cu alte clase de active?

Claudiu Cazacu: Monedele virtuale au caracteristici diferite de alte clase de active: un calcul în stil clasic al valorii intrinseci nu este posibil, lichiditatea este deosebit de fluctuantă în timp, participanţii la piaţă nu au întotdeauna un plan bine stabilit, iar deciziile de investire/dezinvestire sunt luate deseori sub influenţa unor ştiri de ultimă oră, generând reacţii emoţionale. Un grad foarte înalt de incertitudine în privinţa reglementărilor viitoare induce, de asemenea, o volatilitate foarte ridicată.

Reporter: În ultima perioadă, din ce în ce mai mulţi investitori consideră monedele virtuale în general şi Bitcoin în special, drept active de refugiu. Care este opinia dumneavoastră?

Claudiu Cazacu: Deseori, între percepţie şi realitate apar spaţii. În unele situaţii, diferenţele pot fi chiar foarte mari, şi aceasta pare a fi situaţia cu BTC văzut drept activ de refugiu. Modul în care putem descrie tipul de refugiu oferit de bitcoin şi unele monede virtuale (cu siguranţă, nu şi cele mai multe din domeniu, unele proiecte fiind, de fapt la minusuri de zeci de procente faţă de nivelurile din 2018) este: temporar şi relativ. În anumite perioade, bitcoin a jucat rol de refugiu, în altele, tocmai când bursele aveau momente foarte dificile, nu. Putem spune, astfel, că deşi pentu unii inves­titori, inclusiv administratori de fonduri faimoşi precum Stanley Druckenmiller sau Paul Tudor Jones, bitcoin poate avea un rol de diversificare în portofolii, nu putem afirma hotărât că, în orice situaţie, monedele virtuale ar fi un activ de refugiu.

Reporter: Piaţa criptomonedelor se află în atenţia instituţiilor de reglementare. Cum credeţi că vor reacţiona investitorii odată ce piaţa va fi reglementată? Cum se va vedea acest lucru în dinamica preţurilor criptomonedelor?

Claudiu Cazacu: Trebuie făcută o distincţie clară între o reglementare "dură" şi una "blândă". Este esenţial pentru viitorul monedelor virtuale să vedem în ce direcţie se îndreaptă lucrurile. India merge spre direcţia ultra-severă, dorind interzicerea monedelor virtuale, şi introducerea unei variante digitale a monedei naţionale. Dacă autorităţile de reglementare vor merge pe această linie, valoarea bitcoin şi, mai ales, a altor monede virtuale ar putea fi foarte sever afectată. Cred că e de urmărit mesajul venit din SUA, alături de comentariile recente dinspre FMI, Regatul Unit şi BCE. Pentru moment, acul se îndreaptă spre o probabilitate mai mare a versiunii "dure". Au mai fost, însă, situaţii în trecut în care, totuşi, în cele din urmă a prevalat abordarea "blândă".

Reporter: Care este profilul investitorilor care sunt atraşi de monedele virtuale?

Claudiu Cazacu: La o privire generală, în lume, domeniul atrage o varietate de participanţi: entuziaşti ai tehnologiei, care nu sunt neapărat familiarizaţi cu investiţiile clasice în acţiuni sau obligaţiuni, unii având un orizont mai lung de timp, traderi activi, care încearcă să se poziţioneze pe termen scurt sau mediu, privind volatilitatea ridicată drept o oportunitate, investitori mari, care deţin fonduri de cel puţin câteva miliarde de dolari şi în­cearcă o alocare modestă, treptată spre domeniu, şi chiar şi o categorie de participanţi atraşi pur şi simplu de aprecierile cotaţiilor, aceştia fiind probabil şi cei mai vulnerabili la corecţii.

Reporter: Care va fi, din punctul dumneavoastă de vedere, viitorul sau rolul criptomonedelor în ecosistemul financiar?

Claudiu Cazacu: O întrebare foarte dificilă, pentru că echivalează cu încercarea de a estima un fenomen cu ramificaţii foarte largi. Cred că rolul de inovaţie este vizibil deja pentru mulţi observatori şi chiar autorităţi publice, care au dezvoltat deja monede digitale, folosind inspiraţia proiectului fondator al domeniului, bitcoin. Pentru băncile centrale, însă, operarea unei politici monetare eficiente presupune controlul asupra unor mecanisme monetare, iar un rol prea larg al monedelor virtuale ar putea periclita acest obiectiv. Găsirea unui echilibru va fi o misiune dificilă, dar dacă se va reuşi evitarea unui scenariu de interzicere a bitcoin şi altor monede similare în marile economii ale lumii, rolul acestora ar putea fi unul în creştere, în diferite zone ale ecosistemului financiar, de la transferuri la produse financiare de investiţii sau chiar structuri complexe.

Reporter: Vă mulţumesc!