TradeVille: Profituri în creştere pentru companiile de armament din Europa

Cererea mai mare de armament din Europa şi optimizarea operaţională au adus profituri în creştere companiilor din industria de apărare de pe continent, în 2024, în timp ce cotaţiile acţiunilor acestora au crescut semnificativ, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

Raportul, care prezintă o analiză a celor mai mari zece companii de armament din Europa, arată că piaţa globală aerospaţială şi de apărare se află pe o traiectorie ascendentă puternică. După un venit record de 829 de miliarde de dolari în 2023, industria este aşteptată să îşi continue creşterea în 2025, propulsată de cererea crescută pentru călătoriile aeriene şi eforturile de modernizare a apărării. Analiştii estimează că piaţa ar putea depăşi 1.000 de miliarde de dolari până la sfârşitul anului 2025, cu o rată anuală compusă de creştere (CAGR) de aproximativ 5,8% pe parcursul deceniului.

America de Nord rămâne un jucător dominant, cu piaţa sa aerospaţială evaluată la 402,8 miliarde de dolari în 2025 şi aşteptată să înregistreze un CAGR de 7,8% până în 2034. Această creştere este alimentată de o forţă de muncă de peste 2,2 milioane de persoane în SUA şi o contribuţie economică de 1,6% la PIB-ul naţional.

Bugetele globale de apărare sunt proiectate să crească, Europa fiind sub presiune să atingă ţinta NATO de 2% din PIB, iar ţări precum Germania injectează fonduri semnificative în modernizarea militară. SUA, China, Rusia, India şi Arabia Saudită continuă să reprezinte peste 60% din cheltuielile globale de apărare, stimulând cererea pentru armament avansat, sisteme autonome şi soluţii de securitate cibernetică. În Europa, în 2025, industria de apărare va fi influenţată de factori politici, tehnologici şi economici, cu accent pe consolidarea strategică şi inovaţie. Numirea primului comisar european pentru apărare marchează o schimbare majoră în politica de securitate a UE, determinată de războiul din Ucraina şi nevoia de coordonare mai eficientă.

• Supraevaluare în piaţă

Majoritatea companiilor analizate (vezi tabel) prezintă o supraevaluare a cotaţiei faţă de valoarea de consens a analiştilor. În total, şapte companii din cele zece analizate au un preţ de piaţă mai mare faţă de preţul ţintă. Cel mai probabil, faptul că preţurile acţiunilor companiilor din industria de apărare au crescut semnificativ în ultimele luni a favorizat apariţia unor semne de supraevaluare în piaţă.

Cea mai supraevaluată societate din analiză este Saab - companie suedeză care produce şi furnizează tehnică militară pe mai multe segmente de luptă, printre care aer, subacvatic şi sol. Diferenţa dintre preţul ţintă şi preţul pieţei depăşeşte semnificativ pe cea a concurenţilor săi, situându-se la apoape +22%. De la începutul anului şi până acum, preţul acţiunilor acestei companii s-a dublat. Saab a raportat o creştere a veniturilor de 23% în 2024, în timp ce profitul pe acţiune (EPS) a cunoscut anul trecut un avans de 22,8%. Creşterile au fost datorate capacităţii companiei de a valorifica portofoliul său de comenzi solid, pe fondul unei cereri solide şi capacitatea sa de a livra conform contractelor.

La polul opus se află Airbus, subevaluată cu 8,8% de către piaţă în acest moment. Cotaţia acţiunilor companiei a avut o creştere mai slabă faţă de piaţă, fiind de numai 17% de la începutul anului şi până acum, în timp ce în ultimele 12 luni aceasta a înregistrat un plus de 21,6%.

Airbus, companie producătoare de aeronave comercile şi militare, a înregistrat o creştere anuală a veniturilor de 5,8% în 2024, în timp ce EPS s-a majorat cu 11,7%. Printre principalii factori de creştere s-au numărat cererea pentru aeronave comerciale, eficienţa operaţională şi un portofoliu de comenzi robust, în ciuda dificultăţilor din lanţul de aprovizionare.

Din perspectiva multiplilor, mediana P/E, care arată de câte ori preţul acţiunii este mai mare faţă de profitul pe acţiune al companiei, se situează în jurul valorii de 21,1, în timp ce doar patru companii din cele zece analizate se situează peste această valoare. Top 10 companii din Europa sunt mai ieftine faţă de industria aerospaţială şi apărare din SUA, care are un P/E mediu de 24,4.

Printre companiile cu cei mai mici multipli se numără Leonardo, conglomerat italian care se ocupă în principal de producţia de elicoptere şi aeronave militare, cât şi de sisteme de comandă şi control şi soluţii de securitate cibernetică. Aceasta prezintă un P/E de 13,9, în timp ce P/S, P/B so EV/EBITDA este, de asemenea, la cele mai mici valori comparativ cu alte companii din analiză. Leonardo a raportat venituri pentru 2024 în creştere cu 11,3%, în timp ce EPS ajustat, care exclude rezultate nerecurente, a cunoscut o creştere de 3,7%. Principalii factori de creştere au fost optimizarea lanţului de aprovizionare şi cererea în creştere pe pieţele guvernamentale şi comerciale.

Cel mai mare P/E este prezent la Saab, influenţat cel mai probabil de dublarea preţului acţiunii în ultimele luni. Acesta ajunge la un nivel de 29,9, fiind cu mult peste mediana selecţiei, care are un nivel de 21,1. În acelaşi timp, multiplii P/S şi P/B se prezintă în jurul medianei, ceea ce întăreşte ipoteza că P/E este distorionat de creşterea bruscă a preţului acţiunii.

Primele două poziţii în topul companiilor cu cele mai mari aprecieri de la începutul acestui an, analizate în cadrul acestui raport, sunt ocupate de producătorul german de armament Rheinmetall (+147%) şi compania multinaţională italiană specializată în industria aerospaţială, apărare şi securitate, Leonardo SpA (+93,8%). Creşterile vin ca urmare a încheierii în luna octombrie 2024, de către cele două companii, a unui parteneriat pentru dezvoltarea şi producerea de vehicule de luptă militare, în vederea consolidării sectorului european de apărare, parteneriat aprobat de Oficiul german al Concurenţei.

Schimbările recente de direcţie în politica europeană de apărare au condus la estimări ale conducerii Rheinmetall privind o creştere a vânzărilor cu 25-30% în 2025, pe fondul aşteptărilor privind un volum mare de comenzi din partea clienţilor militari. În şedinţa din 19 martie, cotaţia RHM a atins un maxim istoric de 1.483 euro, încheind şedinţa la preţul de 1.380 de euro, notează TradeVille.

Şi preţul acţiunilor Leonardo au înregistrat un maxim istoric în şedinţa din 19 martie, 49,60 euro, creşterea din ultimul an fiind de 120%, faţă de nuami 10% - avansul anual al indicelui Europe STOXX 600.

Poziţia a treia în topul creşterilor de la începutul anului este ocupată de compania suedeză din domeniul aerospaţial şi de apărare Saab AB, cu o apreciere de 93,6%, randamentul anual fiind de 92%. Creşterea vine atât pe fondul aşteptărilor privind majorarea cheltuielilor militare în Europa, dar şi ca urmare a comunicatului companiei privind încheierea unui contract de 1,7 miliarde de coroane suedeze (159 de milioane de dolari) pentru modernizarea şi mentenanţa rachetelor de croazieră Taurus KEPD 350 ale Germaniei până în 2035. Acţiunile au înregistrat un nou maxim istoric, 417 coroane suedeze, în prezent tranzacţionându-se la peste 380 de coroane, zona maximului istoric reprezentând un nivel important de rezistenţă în perioada următoare.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în sectorul de apărare

Oportunităţi

Creşterea cererii globale pentru securitate: Contextul geopolitic actual, cu tensiuni în creştere, stimulează investiţiile guvernamentale în apărare, ceea ce poate duce la contracte profitabile pentru companiile din acest sector.

Contracte pe termen lung: Proiectele din industria aerospaţială şi de apărare implică adesea acorduri guvernamentale pe durată lungă, asigurând fluxuri de venituri stabile pentru investitori.

Potenţial de creştere: Cererea din piaţă şi interesul ridicat al investitorilor pentru aceste companii pot aduce oportunităţi pentru investiţii şi o volatilitate mai ridicată a preţului.

Direcţii inovatoare: Industria de apărare a evoluat mult în ultimii ani în materie de tehnologie şi este prognozat ca în 2025 principalele motoare de creştere să fie reprezentate de integrarea AI şi pe sisteme de mobilitate aeriană avansată.

Riscuri

Vulnerabilităţi în lanţul de aprovizionare: Chiar dacă companiile au parte de o cerere ridicată în utlimul an pentru produse din segmentul de apărare, lipsa materiilor prime esenţiale, precum titan şi alte metale rare şi întreruperile cauzate de instabilitatea geopolitică rămân riscuri majore pentru capacitatea de livrare a industriei.

Costuri ridicate de dezvoltare: Proiectele din industria de apărare se bazează, de obicei, pe tehnologii avansate, care necesită investiţii masive iniţiale, iar întârzierile sau eşecurile (ex. teste nereuşite) pot duce la pierderi financiare semnificative.