TradeVille: Agroland are motive de optimism pentru 2024

Grupul Agroland a înregistrat, în 2023, o cifră de afaceri în creştere cu 3%, în ciuda preţurilor de vânzare în scădere, precum şi un profit net mai mare cu 42% faţă de 2022. Cu toate acestea, în ceea ce priveşte profitul net, compania s-a situat sub ţinta bugetată revizuită în noiembrie 2023, înregistrând pierdere în ultimele trei luni din 2023, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille

Conducerea companiei este optimistă cu privire la 2024, nivelul de precipitaţii, până la momentul actual, fiind unul foarte bun, concomitent cu stabilizarea preţurilor din piaţă şi creşterea ajutorului oferit de guvern pentru agricultori.

Agroland Business System SA operează cea mai mare reţea de magazine agricole din România, oferind o gama variată de produse pentru grădină, fermă şi animale de companie. În cadrul Grupului, se regăseşte şi divizia de distribuţie inputuri pentru agricultură, Agroland Agribusiness SA, precum şi Agroland Genetics SRL, unde se cresc păsări şi se produc ouă de consum (platforma Avicola Mihăileşti). Totodată, compania este şi cel mai mare furnizor de pui de o zi din România. La 31.12.2023, compania era deţinută în proporţie de 68,25% de către Horia Cardoş, fondatorul şi CEO-ul Grupului Agroland. Restul de 31,75% din capitalul social al companiei este împărţit între persoane fizice (25,41%) şi juridice (6,33%), reprezentând free float-ul Agroland Business System.

La 31.12.2023, Agroland Business System opera 235 de magazine la nivel naţional, cu 7 mai puţine faţă de perioada similară a anului anterior. Dintre acestea, 23 erau de tip MEGA, în timp ce 212 erau magazine tradiţionale.

Sectorul în care activează Agroland este destul de fragmentat, fiind format dintr-un număr ridicat de competitori de talie mică. Cu toate acestea, compania este cel mai important jucător la nivel naţional pentru produsele pe care le comercializează, acoperind nu mai puţin de 32 de judeţe din România. Principalii concurenţi ai Agroland sunt: la categoria "hobby farming", conducerea companiei identifică un singur competitor semnificativ - producătorul de furaje Purina şi reţeaua sa de dealeri; în categoria "pet care" există trei reţele naţionale de petshop-uri: Animax, Zoocenter şi Fressnapf (care a intrat pe piaţa din România în 2022); pe segmentul de "gardening", magazinele mari de bricolaj, precum Dedeman, Hornbach, Brico Depot etc.

• Producţii în creştere pentru sezonul 2023/2024

La sfârşitul anului 2023, Comisia Europeană a revizuit în sus estimarea producţiei de grâu în Uniunea Europeană pentru sezonul 2023/2024, ajungând la 125,7 milioane de tone, faţă de prognoza anterioară de 125,6 milioane de tone. Comisia Europeană a revizuit în sus atât estimările pentru seminţele de floarea-soarelui (datorită unei creşteri a producţiei în România), cât şi producţia de soia, în timp ce producţia de rapiţă a înregistrat o uşoară scădere.

Pentru România, Comisia Europeană estimează o recoltă de grâu de 10,6 milioane de tone, în creştere cu 20% faţă de sezonul precedent (8,66 milioane de tone). Pentru porumb, se prognozează o producţie de 10,3 milioane de tone, în creştere cu peste un milion faţă de estimarea anterioară, ceea ce reprezintă o majorare cu 29% faţă de sezonul 2022/2023 (8 milioane de tone). În ceea ce priveşte orzul, Comisia Europeană estimează o recoltă de 2,31 milioane de tone pentru România în 2023, în creştere cu 27% faţă de anul 2022 (1,69 milioane de tone). Pentru rapiţă, producţia brută este estimată la 1,94 milioane de tone, în creştere cu 58% faţă de sezonul anterior (1,23 milioane de tone), iar producţia de floarea soarelui - la 2,31 milioane de tone, în creştere cu 10% faţă de sezonul 2022/2023 (2,10 milioane de tone). În ceea ce priveşte soia, Comisia Europeană estimează o producţie de 334 kilotone, în creştere cu 37% faţă de 2022 (246 kilotone).

• Preţurile îşi continuă scăderea

Preţul mediu al bunurilor şi serviciilor utilizate în agricultură a înregistrat o reducere de 9% în trimestrul al treilea al anului 2023, comparativ cu aceeaşi perioadă din 2022. De asemenea, s-a observat o accelerare a ritmului de scădere a preţului mijloacelor de producţie care nu sunt legate de investiţii, de la -5% în trimestrul al doilea al anului 2023, la -11% în trimestrul al treilea al aceluiaşi an, conform Agerpres.

În Uniunea Europeană, preţurile produselor agricole au atins un vârf în trimestrul al treilea din 2022, înregistrând o creştere de 30% faţă de aceeaşi perioadă din 2021. Ulterior, a avut loc o încetinire semnificativă a ritmului de creştere a preţurilor până în trimestrul al treilea din 2023: un avans de 26% în ultimul trimestru din 2022, de 17% în primul trimestru din 2023 şi de 2% în al doilea trimestru al aceluiaşi an. Astfel, preţul mediu al cerealelor a înregistrat o scădere de aproximativ o treime (-32%) în al treilea trimestru din 2023. De asemenea, au fost înregistrate scăderi semnificative ale preţului laptelui (-15%), dar şi scăderi moderate ale preţului fructelor (-5%) şi al păsărilor de curte (-3%). Totodată, în ceea ce priveşte mijloacele de producţie, cele mai mari scăderi de preţuri au fost la îngrăşăminte şi amelioratori de sol (-36%), la energie şi lubrifianţi (-18%) şi la furaje (-12%).

Sumele alocate Ministerului Agriculturii vor creşte cu 9% în 2024, faţă de 2023, ajungând la 25,2 miliarde de lei. În ceea ce priveşte subvenţiile destinate fermierilor, este prevăzută o sumă de 2,23 miliarde de lei, reprezentând o majorare de 2,65% faţă de 2023. De asemenea, pentru cofinanţarea proiectelor din fonduri externe nerambursabile se preconizează alocarea unei sume de 12,64 miliarde de lei, un plus de 80,5% comparativ cu 2023.

• Cifre îmbunătăţite faţă de 2022, dar sub cele bugetate

În 2023, cifra de afaceri a grupului a atins 289,8 milioane de lei, marcând o creştere de 3% faţă de anul anterior, în ciuda unor preţuri în scădere. Astfel, pentru a consemna această creştere, Agroland a fost nevoită să îşi mărească producţia vândută cu 64%, rezultat al creşterii capacităţii platformei de la Mihăileşti, precum şi a începerii producţiei de furaje şi hrană pentru animale de companie. Linia de business care a contribuit cel mai mult la cifra de afaceri în 2023 a fost cea de furaje şi concentrate (86,9 milioane de lei, +1% faţă de 2022), fiind urmată de cea de inputuri (62,5 milioane de lei, -10%).

Din punct de vedere al cheltuielilor, Agroland a întâmpinat, ca şi ceilalţi jucători din sectorul agricol, dificultăţi în a-şi păstra marjele. Grupul a achiziţionat, în a doua parte a 2022, materii prime şi marfă la preţuri ridicate, fiind nevoit să le vândă în prima parte a anului 2023 într-o piaţă cu preţuri în scădere. În acest sens, deşi cheltuielile de exploatare din 2023 s-au redus uşor (-4% în ritm anual), compania a preferat să producă şi să comercializeze mai multe produse proprii şi să achiziţioneze mai puţine mărfuri pentru revânzare.

Rezultatul operaţional al perioadei s-a ridicat la 11,2 milioane de lei, consemnând o creştere de 45% faţă de anul 2022. Cu toate acestea, cheltuielile financiare s-au majorat cu 30%, ajungând la 5,6 milioane de lei, din cauza dobânzilor în creştere la creditele bancare, compania având doar obligaţiunile AGR25 şi AAB26 cu dobânda fixă, restul finanţărilor fiind pe bază de dobânda variabilă. Luând acestea în considerare, profitul net al Grupului Agroland a fost de 4,66 milioane de lei, în creştere cu 42% faţă de anul anterior.

Grupul şi-a atins ţinta revizuită de buget doar în ceea ce priveşte veniturile generate, situându-se, din punct de vedere al profitului, cu 1,44 milioane de lei sub nivelul anticipat de conducere la sfârşitul lunii noiembrie 2023, notează TradeVille

În ceea ce priveşte anul 2024, conducerea companiei are motive de optimism, deoarece nivelul de precipitaţii a fost mai ridicat până la momentul actual, comparativ cu anul anterior. De asemenea, stabilizarea preţurilor din sectorul agricol va fi un factor determinant pentru marjele obţinute de companie, împreună cu majorarea subvenţiilor şi ajutorului acordat de către guvern pentru fermieri.

• Preţul acţiunii Agroland - relativ stabil în ultimele 12 luni

De la începutul anului, cotaţia acţiunii Agroland (AG) s-a diminuat cu 1,64%, fiind, în prezent, semnificativ sub preţul ajustat de la listare de 22,3 lei (01.03.2021). Cu toate acestea, preţul AG a rămas relativ stabil în ultimele 12 luni, apreciindu-se cu doar 1,35%, în ciuda unui an extrem de dificil pentru sectorul agricol. Spre comparaţie, de la începutul anului, în baza preţurilor de închidere din 23.02.2024, indicele BETAeRO, din care compania face parte, s-a apreciat cu 12,1%, în timp ce indicele BET a adăugat 3,6%. Cu toate acestea, companiile listate la BVB care activează în domeniul agriculturii au prezentat şi ele evoluţii sub cea a indicelui principal al pieţei AeRO, din cauza anului dificil prin care a trecut sectorul agricol. În acest sens, de la începutul anului preţul acţiunii Norofert este cu 7,8% mai jos, în timp ce cotaţia acţiunii Holde Agri Invest s-a apreciat cu 4,9%, iar cea a Grup Şerban cu 3,8%.

La sfârşitul şedinţei de tranzacţionare de vineri, preţul acţiunii AG se afla la 1,2 lei, în timp ce media mobilă simplă de 200 de zile se situează la 1,22 lei, iar cea de 50 de zile era la 1,226 lei, indicând un comportament asociat vânzării acţiunii. În ceea ce priveşte oscilatorul RSI, acesta se situează la 40,53, arătând faptul că, în momentul de faţă, acţiunea este mai aproape de a atinge pragul de "oversold". De asemenea, oscilatorul MACD este negativ, situându-se la -0,05, indicând faptul că acţiunea se află pe un trend "bearish".

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în Agroland

Oportunităţi

- Reţea amplă de magazine: Deţine cea mai extinsă reţea de magazine din România cu specializare pe zona gardening, hobby farming, pet care, rezultând într-o acoperire mai bună faţă de cea a competitorilor (acoperă 32 de judeţe din România).

- Cererea de ouă de consum: Capacitatea de creştere ridicată a producţiei de ouă de consum în contextul unei cereri şi al unor preţuri ridicate pentru acest tip de produse. Compania a început în 2023 exportul către Polonia, ţară afectată de gripă aviară şi de reducerea importurilor din Ucraina.

- "Skin in the game": Fondatorul Grupului, Horia Cardoş, care este şi preşedintele Consiliului de Administraţie, precum şi directorul general al Agroland Business System SA, are rol executiv în cadrul firmei, fiind direct implicat în procesul operaţional.

- Propriile fabrici: Odată cu inaugurarea fabricii de furaje de la Işalniţa, marjele companiei se vor îmbunătăţi semnificativ în 2024, furajele produse fiind deja comercializate în propriile magazine, acoperind aproximativ 75% din necesar. De asemenea, linia de producţie de hrană pentru animale de companie, finalizată în a doua jumătate a lui 2023, va contribui la îmbunătăţirea marjelor Agroland.

Riscuri

- Marje în scădere: În ultimii ani, marjele companiei au avut de suferit din cauza diminuării valorii medii a bonului fiscal, precum şi de cheltuielile cu investiţiile.

- Fluctuaţia preţurilor: Schimbările de preţ de pe piaţa energiei şi a cerealor afectează vizibil compania.

- Gripă aviară: Un posibil focar de gripă aviară poate afecta operaţiunile Grupului, compania generând o parte semnificativă din cifra de afaceri din această activitate.

- Evaluare: Raportat la preţul de închidere din 23.02.2024, compania are un multiplu P/E de 23,2, ceea ce o situează semnificativ peste mediile istorice înregistrate la BVB.