TradeVille: Chewy se pregăteşte de o nouă fază de creştere sustenabilă

Chewy Inc. din SUA a reuşit să raporteze rezultate financiare peste estimările analiştilor de pe Wall Street, inversând totodată un trend de scădere al numărului de clienţi din ultimele opt trimestre. Cu o bază de clienţi care depăşeşte 20 de milioane, compania se pregăteşte de următoarea fază de creştere sustenabilă. Cu toate acestea, evoluţia recentă a acţiunii companiei situează cotaţia într-un moment de cumpănă, formaţiunea head-and-shoulders de pe grafic devenind tot mai plauzibilă, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille .

Chewy este o companie care se ocupă cu furnizarea de medicamente, hrană, gustări şi alte produse şi servicii de sănătate pentru animale de companie, precum câini, pisici, peşti, păsări, animale mici, cai şi reptile, exlusiv online. Compania a fost înfiinţată de Ryan Cohen şi Michael Day în septembrie 2011 şi are sediul în Dania Beach, Florida.

În 2017, PetSmart a cumpărat Chewy pentru 3,35 miliarde de dolari, după ce ambele companii de furnizare a produselor pentru animale de companie, PetSmart şi Petco, s-au interesat de Chewy cu privire la o posibilă fuziune sau preluare. În prezent, platforma online de furnizare a produselor pentru animale de companie oferă peste 2.000 de mărci şi are o echipă de experţi disponibilă 24/7 pentru a răspunde întrebărilor legate de îngrijirea animalelor de companie. Compania are 18.000 de angajaţi şi operează din 17 locaţii din Statele Unite.

Sumit Singh, actualul CEO, s-a alăturat companiei în 2018, anterior deţinând poziţii de conducere la Amazon, unde, între 2015 şi 2017, a fost director global al afacerilor Consumables ale Amazon, iar între 2013 şi 2015, a fost director general pentru afacerile de îndeplinire ale comercianţilor şi terţilor din America de Nord ale Amazon. Înainte de Amazon, Singh a ocupat poziţii de conducere la Dell Technologies, având acum peste 20 de ani de experienţă în leadership la nivel global în domenii precum comerţ electronic, tehnologie, retail şi logistică.

Chewy este deţinută majoritar de investitiorii instituţionali, care controlează 98,9% din totalul acţiunilor, potrivit Yahoo Finance. Baillie Gifford and Company este cel mai mare acţionar, cu o participaţie de 10,21% la data de 31.12.2024, urmat de Vanguard Group, cu o cotă de 8,93%, şi de Blackrock, care deţine 7,26% din totalul acţiunilor.

• Piaţa hranei pentru animale, în expansiune continuă

Piaţa hranei pentru animale, estimată la 277,699 de miliarde de dolari în 2024, este aşteptată să ajungă de la 301,09 miliarde de dolari în 2025 la 412,78 miliarde de dolari în 2029, cu o rată de creştere anuală compusă (CAGR) de 8,2%.

Analiştii de la Evercore ISI estimează că valoarea totală a cheltuielilor pentru animale va creşte de la 160 de miliarde de dolari în 2025 la 207 miliarde de dolari în 2030, cu un CAGR de 5,3%. Hrana pentru animale va continua să fie principalul motor al acestei evoluţii, cu o valoare estimată de 85 de miliarde de dolari şi o pondere de 41% din total. Totodată, consumatorii migrează tot mai mult către achiziţii online. Potrivit sondajului Evercore din 2024, 85% dintre respondenţi au declarat că au cumpărat produse pentru animale prin intermediul platformelor, confirmând trendul de digitalizare accelerată din industrie. Această orientare spre online consolidează poziţia jucătorilor digitali şi transformă modul în care produsele pentru animale sunt distribuite şi consumate, 52% dintre respondenţi alegând Chewy ca furnizor.

O altă tendinţa observată este creşterea interesului pentru hrană pe bază de plante destinată câinilor, susţinută atât de motive etice, cât şi de preocupări legate de mediu şi sănătate. Piaţa hranei vegetale este în plină creştere, estimată să depăşească 31 de miliarde de dolari până în 2029, faţă de 12,3 miliarde de dolari în 2021. Şi hrana organică pentru animale este pe un trend ascendent, cu prognoze de creştere de la 2,5 miliarde de dolari în 2025 la 4,5 miliarde de dolari în 2035. În acelaşi timp, alternative precum carnea cultivată atrag tot mai mult interes, datorită impactului ecologic redus. Chiar dacă există încă reţineri, piaţa se îndreaptă spre soluţii alimentare mai sustenabile.

Principalul competitor a Chewy pe piaţa de retail online este Amazon. Compania se diferenţiază prin faptul că oferă o platformă dedicată exclusiv acestui sector, respectiv o experienţă specializată, personalizată şi susţinută de consultanţă veterinară, ceea ce o poziţionează ca lider în zona de hrană premium, naturală şi vegană pentru animale. De exemplu, Chewy oferă funcţia "Connect with a Vet", disponibilă gratuit pentru clienţii recurenţi, şi promovează activ branduri cruelty-free şi eco-friendly. Amazon domină piaţa prin volum şi diversitate, oferind sute de opţiuni, inclusiv produse vegane şi organice, însă fără o experienţă orientată exclusiv spre animale. În timp ce Amazon controlează aproximativ 50% din piaţa americană de e-commerce, Chewy deţine în jur de 8% din totalul vânzărilor online pentru produse de animale, dar cu o rată de loialitate ridicată şi o creştere consistentă pe segmentele de nişă, precum hrana alternativă.

• Veniturile Chewy, peste aşteptări

Chewy a raportat, în al patrulea trimestru, venituri de 3,25 miliarde de dolari, în creştere cu aproximativ 15% faţă de aceeaşi perioadă a anului anterior, cât şi peste aşteptările analiştilor de pe Wall Street, de 3,20 miliarde de dolari. Din totalul vânzărilor, 80,6% sunt reprezentate de vânzările către clienţii Autoship. La finalul anului 2024, au fost înregistraţi 20,5 milioane de clienţi activi (+2,1% vs 2023), marcând prima creştere anuală după opt trimestre consecutive de scădere. Performanţa din trimestrul al patrulea a fost susţinută de creşterea numărului de clienţi activi, revenirea modestă a bunurilor de folosinţă îndelungată şi fidelizarea clienţilor Autoship în categoriile consumabile şi sănătate & wellness.

Compania a înregistrat un profit net ajustat pe acţiune de 0,28 dolari (+36,6% în ritm anual), peste aşteptările consensului, care estima un profit net ajustat pe acţiune de 0,20 dolari.

CEO-ul Sumit Singh a menţionat că atât creşterea veniturilor, cât şi profitabilitatea au depăşit intervalul superior al estimărilor companiei pentru trimestrul al patrulea şi pentru întregul an fiscal. "Performanţa noastră a fost susţinută de o creştere solidă a numărului de clienţi activi şi de loialitatea remarcabilă a clienţilor Autoship", a declarat acesta.

Programul Autoship, care include clienţii ce au plasat comenzi prin abonament în decursul ultimelor 364 de zile, a generat vânzări de 2,62 miliarde de dolari, marcând o creştere de 21,2% în ultimul trimestru şi de aproape 11% pe întregul an, până la 9,39 miliarde de dolari. În plus, vânzările nete per client activ au crescut cu 4,2%, la 578 de dolari.

• Perspective: clinici veterinare noi

Pentru primul trimestru fiscal, veniturile nete prognozate sunt aşteptate să fie cuprinse în intervalul 3,06 - 3,09 miliarde de dolari, uşor peste consensul de 3,05 miliarde de dolari, în timp ce profitul ajutat pe acţiune este estimat în intervalul 0,30 - 0,35 dolari, în linie cu pronoza consensuală, de 0,34 dolari.

Pentru întregul an, Chewy a ridicat prognoza de venituri în intervalul 12,3 - 12,45 miliarde de dolari, în linie cu prognoza Wall Street, de 12,4 miliarde de dolari, notează TradeVille .

Pentru 2025, compania plănuieşte să-şi extindă activitatea în ceea ce priveşte clinicile veterinare, adăugând 8-10 clinici noi. Astfel, Chewy îşi extinde şi mai mult prezenţa pe o piaţă estimată la 25 de miliarde de dolari. Pe parcursul anului trecut, Chewy a deschis opt clinici.

Potrivit analiştilor de la Evercore ISI, Chewy se află în primele etape ale unui nou ciclu de creştere sustenabilă a bazei de clienţi, cu perspective favorabile pentru extinderea marjelor brute şi a fluxului de numerar liber. "Considerăm că, odată cu reducerea volatilităţii preţurilor produselor pentru animale, datorită moderării inflaţiei în a doua jumătate a lui 2024, Amazon şi Chewy vor rămâne cele două platforme dominante pentru achiziţii online în acest sector, iar Chewy va creşte în 2025 şi ulterior cel puţin în ritmul pieţei", au concluzionat aceştia.

• Preţul acţiunii Chewy: +133% în ultimul an

În octombrie 2023, Chewy a înregistrat un minim istoric pentru acel moment, de 16,53 dolari. Ulterior, în prima jumate a anului 2024, cotaţia a atins minimul istoric la 14,69 dolari, iar începând cu luna iunie 2024, preţul a urmat un trend ascendent, până în luna februarie a acestui an, situându-se peste media mobilă simplă de 200 de zile.

Preţul acţiunilor Chewy a înregistrat o creştere de 133% în ultimul an, iar de la începutul anului 2025 deprecierea înregistrată este de 3%, uşor peste randamentul anual al indicelui S&P MidCap 400 (-5,3%). După publicarea rezultatelor financiare, preţul acţiunii a scăzut.

În perioada următoare, un nivel important de suport îl regăsim în jurul valorii de 31 de dolari, în preajma mediei mobile simple de 200 de zile, în timp ce valoarea de 40 de dolari constituie un nivel important de rezistenţă. De remarcat că valoarea de 40 de dolari este similară cu nivelul din iunie 2023, înainte ca preţul acţiunii să înregistreze o scădere abruptă.

De asemenea, pe grafic se remarcă şi formaţiunea Head and Shoulders, care semnalează, de obicei, o inversare de trend. În următoarea perioadă, dacă preţul străpunge zona de suport, este posibil să asistăm la începutul unui trend descendent.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în Chewy

Oportunităţi

- Platforma proprie: Lansarea platformei interne de publicitate reprezintă una dintre cele mai importante inovaţii din 2024. Prin eliminarea dependenţei de software terţ şi controlul complet al datelor şi experienţei, Chewy poate monetiza mai eficient traficul. Pe termen lung, managementul estimează că această linie de business poate ajunge la 3% din veniturile nete - o creştere importantă pentru marja brută şi diversificarea surselor de venit.

- Creşterea marjei brute: Chewy are oportunitatea de a continua creşterea marjei brute prin orientarea către produse premium şi extinderea veniturilor din publicitate sponsorizată. În anul fiscal 2024, marja brută a crescut cu 80 de puncte de bază, ajungând la 29,2%, susţinută de un mix mai profitabil (consumabile, health & wellness) şi de contribuţie tot mai mare a platformei proprii de ads. Pentru 2025, compania se aşteaptă la o contribuţie similară a marjei brute.

- BUY: Chewy are în prezent 18 recomandări de BUY ("cumpără") dintr-un total de 31, conform ratingurilor analiştilor de pe Wall Street. Preţul ţintă mediu este de 40,24 dolari, cu un maxim la 47 de dolari şi un minim la 30 de dolari. Valorile medii sunt peste preţul din piaţă de aproximativ 32,7 dolari. Totodată, conform consensului analiştilor de pe site-ul de specialitate AlphaSpread, ţinta medie de preţ în următorul an este de 38,77 dolari, un potenţial de creştere de 19%, cu o prognoza minimă de 27,27 dolari şi o prognoză maximă de 49,35 dolari.

- Preţ ţintă: Barclays şi-a majorat ţintă de preţ de la 40 la 44 de dolari. În acelaşi timp, Evercore ISI a ridicat ţinta de preţ cu 14 dolari, la 47 de dolari, un potenţial de creştere de 46%. Aceştia consideră că "industria produselor pentru animale s-a stabilizat în mare măsură, iar Chewy este bine poziţionată pentru a creşte în linie cu piaţa (cu o rată istorică de creştere medie) sau chiar peste, dacă va urma o redresare a pieţei".

Riscuri

- Creştere încetinită a bazei de clienţi: Deşi Chewy a revenit pe creştere, managementul estimează o creştere mică, de o singură cifră, a numărului de clienţi activi în 2025. Acest ritm modest sugerează că piaţa devine mai matură şi că achiziţiile clienţilor devin mai costisitoare. Dependenţa de creşterea NSPAC (venit pe client) ar putea limita potenţialul de expansiune pe termen lung.

- Sectorul de activitate: Chewy operează într-un sector susceptibil de scăderi importante în cazul unei recesiuni globale. Astfel, o schimbare în cheltuielile consumatorilor exercită presiuni asupra cererii pentru produsele destinate animalelor de companie. De asemenea, Chewy operează într-un mediu extrem de competitiv, în care jucători puternici precum Amazon, Walmart sau Target investesc masiv în produse pentru animale. În plus, brandurile direct-to-consumer şi produsele private label câştigă cotă de piaţă.

- Insider Trading: În ultimele 12 luni, persoane ce deţin funcţii importante în cadrul Chewy nu au realizat tranzacţii de cumpărare de acţiuni, însă au vândut deţineri în valoare de 2,3 miliarde de dolari. Conform Market Beat, cele mai multe acţiuni au fost vândute în cel de-al treilea trimestru al perioadei de raportare, cu un total de 831 de milioane de dolari. În ultimul trimestru din 2024, vânzările cumulate însumează 683 de milioane de dolari.

- Evaluarea companiei: Cu un P/E de 31,74, Chewy se află semnificativ peste mediana sectorului, care este de 14,44. Totodată, P/E-ul Chewy depăşeşte media indicilor americani, ceea ce sugerează că poate fi considerată o companie scumpă. În acelaşi timp, potrivit Alpha Spread, preţul curent al Chewy indică o supraevaluare de 19% faţă de valoarea sa intrinsecă de 26,45 dolari, calculată în scenariul de bază.