Ajustare de 28% pentru rata de dobândă pe 10 ani a României, în 2020

Rata de dobândă pe scadenţa 10 ani a României s-a ajustat cu 27,9% în 2020, arată Andrei Rădulescu, director analiză macro la Banca Transilvania, într-o notă de cercetare. Acesta punctează că rata dobânda pe 10 ani s-a consolidat în ultima săptămână la 3,18%, minimul ultimilor patru ani, nefiind înregistrate variaţii semnificative pe curba randamentelor suverane în lei. De asemenea, analiştii BT Asset Management notează într-un raport că estimările economiştilor privind rata de politică monetară a Băncii Naţionale a României (BNR) peste 12 luni variază între 1,00% şi 1,50%.

Aceştia precizează: "Yield-urile pe 10 ani se consolidează sub zona de 3,2% - la minimele ultimilor 4 ani, iar yield-urile scurte pe 2 ani scad în ultima perioadă sub zona de 2,7% - la +170 puncte de bază distanţă de minimele istorice din urmă cu 5 ani. Diferenţialul median între rata BNR şi randamentele guvernamentale pe 2 ani este de -20 puncte de bază pe ultimul deceniu, implicând în continuare o potenţială sub-evaluare a curbei scurte - sus în ciclul actual pe fondul incertitudinilor generate de alegerile generale şi situaţia deteriorată a execuţiei bugetare (1,7% target yield teoretic pe 2 ani strict pe baza acestui raţionament). Estimările economiştilor privind referinţa BNR peste 12 luni variază între 1,0-1,5%. Randamentele la 10 ani pe euro-bondurile locale (1,6%/an) rămân cu 85 puncte de bază peste Grecia (şi cu +25 puncte de bază peste spread-ul mediu al ultimelor 12 luni), în condiţiile în care primele de risc (CDS pe 10 ani) sunt mai favorabile cu 35 puncte de bază României".

Analiştii mai arată că în prima săptămână din noiembrie am avut scăderi puternice pe curba randamentelor suverane în lei, în medie de -20 puncte de bază pe maturităţile 1-15 ani, în aşteptarea alegerilor de peste o lună.

BNR a revizuit în scădere previziunea pentru dinamica anuală a preţurilor de consum la final de 2020, de la 2,7% la 2,1%, iar concretizarea acestui scenariu ar putea avea impact pozitiv asupra costurilor de finanţare ale statului. BNR a menţinut totuşi prognoza pentru 2021 la 2,5%.

Un procent de 60% din guvernele din zona Euro se finanţează la randamente negative pe maturitatea de 10 ani, iar randamentele pe cele mai îndatorate 3 state ca datorie publică în PIB (Grecia, Italia, Portugalia) rămân în acest ciclu la noile minime istorice, respectiv 0,8%, 0,65% şi 0,1%, după cum mai arată BTAM.

"Primele de risc pe euro, sub forma randamentelor pe bondurile corporate riscante high-yield, se menţin stabile cu 60 puncte de bază peste nivelurile pre-stres din martie anul curent. Curba de swap-uri pe euro - schimburi ale băncilor şi corporaţiilor de cashflow-uri la dobânzi fixe vs. flotante - este curent negativă până la 50 ani, deşi în creştere în ultima lună cu +3-5 puncte de bază pe maturităţile lungi 10-50 ani", mai spun analiştii.

De pe piaţa internă, în cursul săptămânii trecute, Ministerul de Finanţe s-a împrumutat cu 400 milioane de lei prin certificate de trezorerie pe şase luni, cu 928,9 milioane de lei prin titluri scadente în ianuarie 2028 şi cu 570 milioane de lei prin obligaţiuni cu scadenţa iunie 2026 la costuri medii anuale de 2,32%, 3,04%, respectiv 3,01%. Săptămâna aceasta, MFP a programat două licitaţii cu titluri scadente în octombrie 2034 în volum de 460 milioane de lei şi octombrie 2030 în volum de 345 milioane de lei.

Pe piaţa valutară locală cursul EUR/RON s-a consolidat şi stabilizat în ultima lună în zona 4.865-4.875, în condiţiile în care toate valutele regionale (Europa Centrală şi de Est) importante au înregistrat recent din nou aprecieri faţă de euro, într-o mişcare medie ascendentă de 0,8%.