Către ce se îndreaptă pocheriştii bursei?

Există o categorie de investitori pe piaţa de capital, cărora sîngele le circulă mai repede şi nu se simt bine dacă trece o zi fără să cumpere sau să vîndă ceva. Termenul corect prin care se definesc este de speculatori, dar mie îmi place să le spun pocheriştii bursei, fără nici o conotaţie peiorativă. Această categorie de investitori este foarte activă şi foarte atentă la toate titlurile care au cumulativ o bună lichiditate, dar şi o evoluţie foarte sinuoasă a preţurilor. Dacă preţul este îngheţat mai multă vreme, acţiunea nu prezintă prea mult interes. În ultima lună, obiectul interesului speculatorilor a fost focalizat pe acţiunile SIF, care au avut nu numai o creştere generalizată pe tot parcursul ultimelor 4 - 5 săptămîni, dar şi variaţii destul de pronunţate pe parcursul unei singure şedinţe. Această categorie de investitori are şi tehnică şi curaj, astfel că, practic, nu cred să existe prea mulţi care să nu fi făcut un purcoi de bani cu acţiunile SIF în ultima perioadă. Evoluţia acţiunilor din ultimele două zile, respectiv 9 şi 10 iunie, arată un început de regres al preţurilor, care, cel puţin în cazul SIF "Muntenia", nu avea justificare pentru a depăşi valoarea de activ net pe acţiune, în condiţiile în care, pînă va încasa dividendele de la o bancă importantă, BCR sau BRD, înregistrează pierderi. Cum, în concepţia cel puţin a unora, interesul faţă de acţiunile SIF nu este total abandonat, mulţi vor face speculaţii la scădere, după ce cîteva săptămîni au făcut speculaţii la urcare. Sînt însă unii speculatori cărora nu le place prea mult acest tip de speculaţie şi vor fi tentaţi să-şi îndrepte atenţia spre alte acţiuni, cărora le vor determina puţin piper în coadă. Care vor fi acestea? După mine, două acţiuni ar putea intra în atenţia lor. Una ar fi "Impact", care, chiar la mijlocul zilei de 10 iunie, pe ecranul monitoarelor înroşit de coeficienţii de scădere, a anunţat o majorare de capital din rezervele anterioare. Din ce am auzit de la un acţionar care m-a sunat pentru a-mi da vestea, se va acorda gratuit o acţiune gratuită la 7 acţiuni deţinute la data de înregistrare propusă spre sfîrşitul lunii iulie. Nu ar fi exclus ca AGA extraordinară, la o propunere bine regizată, să amîne data spre august. Asta înseamnă că speranţa tuturor micilor acţionari ai "Impact" a căpătat certitudine şi, în următoarele zile sau chiar săptămîni, este de presupus că preţul acţiunilor va creşte, dacă nu cu 14,28%, cît este raportul matematic, măcar cu 9 - 10%. Cum această majorare nu epuizează decît circa o treime din rezervele acumulate din primele de subscriere la două emisiuni de acţiuni din 2003 şi una din 2004, plus un rest nerepartizat de 47 miliarde din profit, n-ar fi exclus ca preţul să crească mai mult decît cele 14 procente.

Altă acţiune care ar putea intra în vizorul speculatorilor, cu speranţa unor creşteri pe termen scurt, este Banca Transilvania. După ce, înainte de data de înregistrare, preţul a fost de 7.700 lei, după trecerea datei de înregistrare, preţul a fost chiar de 6.600 lei, dar a scăzut şi se menţine sub 6.000, din două motive, după părerea mea. Primul ar fi că destul de mulţi acţionari trebuie să vîndă acţiuni pentru subscrierea de acţiuni care se va încheia la 30 iunie. Al doilea motiv este că unii acţionari, cărora le place riscul, au vîndut acţiuni TLV din portofoliu pentru a cumpăra acţiuni SIF. Cum ataşamentul lor faţă de TLV nu a încetat, ies de pe SIF-uri unde au obţinut cîştiguri importante şi se vor întoarce la dragostea cea mare care este Banca Transilvania. Am un prieten care şi-a vîndut o treime din pachetul TLV, a cumpărat SIF 5 şi marţi şi miercuri le-a măritat. A cîştigat peste 25% acţiuni TLV în plus şi are un singur regret, că nu a avut curaj să speculeze tot pachetul. Mai ales după 25 iunie preţul acţiunilor TLV va creşte, mai ales că rezultatele parţiale arată o creştere semnificativă a profitului. În plus, acţiunile TLV sînt cele mai ieftine dintre toate acţiunile băncilor tranzacţionate pe piaţa de capital. Acţiunile Banca Carpatica se tranzacţionează la un preţ de trei ori mai mare decît activul net pe acţiune, faţă de 1,7 ori la TLV, iar la Eurom Bank, raportul preţ/activ net este de 3,3 ori, în condiţiile în care Eurom are 11,5 miliarde profit la 3 luni, la un capital de 395 miliarde, Banca Carpatica are 20 miliarde la un capital de aproape 750 miliarde, dar care va creşte la 940 miliarde, iar Transilvania are 181 miliarde şi va ajunge, după terminarea procesului de majorare, la circa 1.330 miliarde capital social. Este clară diferenţa de rentabilitate a capitalului, a indicelui PER raportat şi la rezultatele anului trecut şi la cele înregistrate la zi. Diferenţe evidente în favoarea TLV se înregistrează şi la ponderea în totalul activelor administrate în totalul sistemului bancar, al capitalului şi activului net propriu, aşa că orice creştere de preţ în perioada următoare este mai mult decît justificată. Faptul că spre ea se va îndrepta şi atenţia speculatorilor pe termen scurt ar putea să accelereze puţin procesul. Afară de IMP şi TLV, singura acţiune care ar mai putea trezi interesul este AZO. După ce a fost tranzacţionată pînă la aproape 3.000 lei, înainte de data de referinţă, şi a repartizat un dividend de 522 lei brut, preţul a scăzut sub 2.900 lei, adică aproape dublu faţă de dividend, ceea ce este anormal la o acţiune profitabilă, aşa cum este "Azomureş". În lipsă de posibilităţi, ar fi normal ca un capital important să se îndrepte şi spre AZO şi preţul acţiunilor să crească. Bineînţeles că nu pot lipsi din peisaj Petromidia şi Rompetrol Vega, unde diferenţele abrupte şi foarte rapide sînt alimentate şi de mediatizarea excesivă de informaţii care nu ţin de performanţe, ci sînt determinate de interese politice sau de altă natură.