Dreptul de preferinţă, un avantaj pentru investitori (II)

(urmare din nr. trecut)

Este evident că aceste emisiuni reprezintă o importantă sursă de câştig în favoarea acţionarilor.

Cea mai recentă majorare prin subscripţie cu plată la preţ preferenţial este programată pentru iarna lui 2006 la "Banca Carpatica" (simbol BCC la Bursa de Valori Bucureşti). Acţionarii existenţi la data de înregistrare (4 decembrie 2006 propusă să fie aprobată de AGA din 11 noiembrie), vor putea subscrie 20,7% din nu- mărul de acţiuni deţinute, la preţul preferenţial de 0,15 lei/acţiune, faţă de valoarea nominală de 0,1 lei, însă mult sub preţul de piaţă, care a fost la BCC între 0,5 şi 0,6 lei.

Sunt uşor de calculat câştigurile derivate din dreptul de preemţiune. Dacă ne referim numai la cele două bănci care au acordat acest drept în 2006, la TLV, la data subscrierii preţul mi- nim a fost de 0,86 lei, adică mai mult decât valoarea de piaţă cu 0,51 lei pe acţiune. Respectiv, 145,7% profit brut sau 122,4% profit net, dacă acţiunile se vând imediat. La 7 octombrie 2006 câştigul era în valoare absolută de 0,78 lei pe acţiune, iar în procente 222,86% brut şi 187,2% net. Acest ultim câştig poate să crească în două feluri. Să aşteptaţi până când acţiunile ajung la preţul maxim, în perioada ianuarie - aprilie 2007, sau să aşteptaţi încă un an, caz în care impozitul pe câştigul din tranzacţii cu acţiuni este de 1% în loc de 16%.

Dacă facem o analiză globală pe durata a doi ani şi jumătate, între aprilie 2004 şi octombrie 2006, un investitor care a cumpărat 10.000 acţiuni TLV a dat cu comision cu tot 12.625 lei noi. A trebuit să mai plătească 400 lei pentru 1.000 acţiuni preferenţiale în mai - iunie 2004 şi, împreună cu acţiunile gratuite, a ajuns în septembrie 2004 să deţină 13.750 acţiuni. Dacă nici nu a vândut nici nu a cumpărat, în 2005 a avut dreptul să subscrie 1.375 acţiuni plătind încă 481,25 lei noi.

A primit şi cota de acţiuni foarte generoasă de peste 67,32%, la 24.384 acţiuni. În 2006, oferta preferenţială a fost de 15%, respectiv 3758 acţiuni pentru care s-a plătit suma de 1280,3 lei şi investitorul nostru a ajuns ca în portofoliu să deţină la 1 octombrie 2006 un număr de 40.458 acţiuni. Costul total neinfluenţat de inflaţie este de 14.786,55 lei. Dacă ar pune imediat în vînzare acţiunile deţinute, la preţul pieţei de 1,13 lei, investitorul ar obţine, după scăderea comisionului, suma de 45.260,36 lei. Pentru 24.384 acţiuni mai vechi de 365 zile impozitul este de 1% iar pentru cele noi din 2006 impozitul pe profit este de 16%.

Dacă am face o medie ponderată ar rezulta o cotă de impozitare de sub 6,96%. Rezultă un câştig brut de 30.473,81 lei sau net de 28.353,23 lei net, respectiv 191,75% faţă de suma investită.

Emisiunea de acţiuni adresată acţionarilor ar putea deveni mult mai frecventă, aşa cum se întâmplă pe pieţele şi economiile stabilizate, unde piaţa primară (piaţa de emisiune) este însăşi raţiunea cotării la Bursă. Următoarea societate care se pare că va apela la această metodă este "Biofarm" Bucureşti (simbol BIO la Bursa de Valori), care trebuie să-şi mute sediul din centrul Capitalei la periferie pentru a beneficia de spaţiul necesar dezvoltării, dar şi pentru a-şi putea rezolva problemele de protecţia mediului, obligatorii după ce am fost oficial acceptaţi în Uniunea Europeană. Societăţile folosesc piaţa de capital pentru atragerea resurselor financiare necesare. Când această practică va fi suficient înţeleasă atât de către acţionari cât şi de către managerii societăţilor comerciale, vor avea de câştigat emitenţii, acţionarii şi piaţa de capital. Până acum au avut de câştigat mai ales acţionarii speculatori. Aceştia sunt de regulă cei mai informaţi acţionari şi au grijă să profite la maxim de avantajele subscrierii. Apoi, cu cât emisiunile se fac la preţuri mai atractive, cu atât preţurile acţiunile cresc, fapt care dă posibilitatea de a câştiga din speculaţii pe termen scurt. Pentru investitorii versaţi, nicio oportunitate nu este de neglijat. Cum acest articol apare într-un ghid adresat mai ales celor mai puţin experimentaţi, el reprezintă un prilej de reflecţie.