SIF Moldova - focalizare strategică pe sectorul energetic

Reporter: SIF Moldova s-a concentrat, în utimii ani, pe creşterea expunerii pe sectorul energetic. Ce v-a determinat să alegeţi această direcţie de investiţii?

Costel Ceocea: Încă din 2009, noi am prezentat prima dată o strategie multianuală. Acela a fost momentul când am ales să ne repoziţionăm din punct de vedere al expunerii. Ne-am orientat în raport cu evoluţiile macroeconomice şi, mai ales, cu estimările pentru sectorul financiar-bancar, pe care aveam o expunere foarte mare. Aproape 80% din expunerea noastră era pe sectorul financiar-bancar. În acelaşi timp, ne aflam în mijlocul gestionării efectelor crizei financiare, care avea un impact serios asupra economiei şi a multor sectoare economice din ţara noastră.

Am ales să ne expunem pe sectorul energetic, pe care l-am apreciat ca fiind sector ţintă pentru noi, pornind de la o expunere, la acel moment, prin deţineri indirecte, de 7%. În 2010, am ajuns la 13%, iar, în prezent, la aproximativ 24%.

Acest lucru a fost determinat de analiza noastră asupra potenţialului pe care acest sector de activitate îl poate avea, motivat şi de legislaţia care asigura încurajarea domeniului şi, bineînţeles, de obţinerea unor randamente mai mari.

Am fost şi suntem în continuare cât se poate de prudenţi şi, în lipsa unei expertize cu privire la implicarea directă în unele proiecte, am ales o expunere indirectă, acoperindu-ne astfel unele riscuri determinate şi de faptul că există în continuare prevederi, în OUG 32/2012 pentru posibilitatea modificării actelor constitutive la SIF-uri, în Regulamentul CNVM nr. 15/2004 privind autorizarea şi funcţionarea societăţilor de administrare a investiţiilor, a organismelor de plasament colectiv şi a depozitarilor, chiar în actul nostru constitutiv, care prevăd unele limitări în constituirea unor fonduri specializate pe astfel de domenii.

Anticipăm revizuiri ale cadrului legislativ în perioada imediat următoare. Avem semnale cât se poate de încurajatoare şi din partea Asociaţiei Administratorilor de Fonduri (AAF), şi din partea ASF mai ales, şi a Organizaţiei Profesioniştilor pe Piaţa de Capital (OPPC) că aceste revizuiri se vor face.

Astfel, cu certitudine că multe dintre restricţiile noastre investiţionale vor fi ridicate. Atunci, vom avea posibilitatea să ne expunem şi direct.

Principala noastră expunere indirectă este prin Fondul Proprietatea. După cum reiese şi din raportul nostru la semestru, avem o expunere destul de mare pe Transgaz, urmărim Romgaz, Hidroelectrica, care vor fi listate, dar şi celelalte societăţi din acest sector.

Reporter: Sunteţi mulţumit de investiţiile făcute în sectorul energetic?

Costel Ceocea: Da, suntem mulţumiţi de investiţiile făcute în sectorul energetic. Dacă analizăm evoluţia randamentelor, constatăm că este cât se poate de bună şi ne asigură depăşirea mediei randamentelor din toate programele noastre investiţionale.

Reporter: Aveţi o ţintă privind expunerea pe sectorul energetic?

Costel Ceocea: Expunerea pe sectorul energetic ar putea să mai crească. Însă nu excludem repoziţionarea şi pe alte sectoare. În raportul nostru la semestru, am dat un semnal cu privire la sectoarele în care credem noi că am putea efectiv să ne poziţionăm. Analizăm mai multe oportunităţi investiţionale. Sub acest aspect, credem că există posibilităţi şi pe alte domenii.

Reporter: A participat SIF Moldova la IPO-ul Nuclearelectrica?

Costel Ceocea: Suntem foarte atenţi şi am avut o poziţie activă în perioada premergătoare ofertei, ne-am documentat bine, şi avem o promisiune pentru susţinerea unor astfel de IPO-uri. Dar, ca de fiecare dată, noi suntem investitori, avem nu doar o viziune strategică, ci şi o viziune pe termen mediu. În acest context, pentru multe dintre aceste IPO-ri, una dintre condiţiile subscrierii este şi rămâne în continuare preţul. Ne bucurăm că toate rapoartele vorbesc despre o suprasubscriere.

În schimb, sunt foarte importante evoluţiile ulterioare. Sunt foarte multe aspecte în raport cu care este greu să îţi asiguri o anumită predictibilitate a randamentului, precum contextul politic, unele decizii cu privire la strategiile investiţionale. În aceste condiţii, este normal ca preţul de ofertă să conteze foarte mult.

Sub acest aspect, am apreciat că, cel puţin pentru Nuclearelectrica, preţul aşteptat de foarte mulţi dintre investitorii instituţionali era sub cel propus de stat.

Ne bucură că a fost suprasubscriere la această ofertă. Aşteptăm şi monitorizăm cu foarte mare atenţie mai ales ceea ce urmează să se întâmple în acest sector de activitate. Suntem foarte atenţi la mesajele politice, cu privire la proiecţiile viitoare, vizavi de asigurarea politicii energetice şi a integrării acestui tip de energie în sistemul naţional. Sunt mai mulţi factori care pot determina evoluţia ulterioară a preţului la SNN. Nuclearelectrica este un emitent cât se poate de atractiv, din punctul de vedere al celorlalţi indicatori, pe care intermediarii i-au prezentat. Credem că vor mai fi ocazii care ne vor permite poate o intrare pe acest emitent care să ne ofere un randament un pic mai mare.

Reporter: Consideraţi că instituţiile pieţei - Autoritatea de Supraveghere Financiară sau Bursa de Valori Bucureşti - ar trebui să ia măsuri suplimentare pentru susţinerea ofertelor publice ale statului?

Costel Ceocea: Deja ceea ce se întâmplă în ultimele săptămâni cred că este suficent încât să ne dea încredere tuturor celor care suntem implicaţi în piaţa de capital că lucrurile se vor îndrepta. Nu sunt doar poziţii declarative, sunt poziţii consistente ale conducerilor unor instituţii precum Autoritatea de Supraveghere Financiară, Bursa de Valori Bucureşti. Ziarul BURSA a ridicat în faţa întregii pieţe de capital probleme de o importanţă deosebită şi cu un impact pe măsură asupra atitudinii, responsabilităţilor şi a poziţiei pe care fiecare dintre noi le vom avea, din această perspectivă, faţă de celelalte IPO-uri (n.r. pe 12 septembrie, ziarul BURSA a organizat masa rotundă "Strategia de relansare a pieţei de capital").

Suntem pe drumul cel bun. Suntem într-un context favorabil. La nivel macroeconomic, piaţa de capital îşi arată nu doar complementaritatea, ci şi avantajele pe care le poate oferi în ceea ce priveşte atragerea de resurse şi utilizarea lor pentru susţinerea de investiţii în sectoare cu potenţial foarte mare de creştere. Credem, în continuare, că în paralel cu această dereglementare în sensul stimulării iniţiativei de a-şi alege investitorii domeniile pe care le consideră că că pot oferi satisfacţie, va trebui să fim foarte atenţi la ceea ce înseamnă respectarea regulilor, a conduitei de piaţă.

Reporter: Aţi menţionat că, odată cu reanalizarea cadrului legislativ aplicabil şi finalizarea procesului de revizuire a acestuia (OUG 32/2012, Regulamentul CNVM nr. 15/2004), aveţi în vedere înfiinţarea unor fonduri care să asigure diversificarea programelor investiţionale. Puteţi detalia care este planul dumneavoastră?

Costel Ceocea: Sunt foarte multe oportunităţi, care au în spate expertiza pe care o avem deja în administrarea unor portofolii - agenţi economici din zona noastră. Pe lângă acestea, însă sunt multe alte oportunităţi, aici, dar şi în ţară, în domeniul agriculturii, în real-estate etc. Dacă ne-am constitui o expunere indirectă pe astfel de oportunităţi - fie prin achiziţionarea de unităţi de fond de la fonduri deschise, fie prin construirea unor astfel de fonduri proprii, am putea gestiona mai bine cheltuielile de administrare, adoptarea deciziei şi, nu în ultimul rând, adaptarea strategiei investiţionale în raport cu evoluţia pieţei, a oportunităţilor şi cu cheltuielile investiţiei.

Deocamdată, prevederile din OUG 32/2012 şi Regulamentul 15/2004 nu ne permit acest lucru. Acestea sunt deja discuţii deschise. Suntem într-o continuă consultare cu AAF. Regulamentul 15 vine cu destul de multe clarificări. Există mesaje care încurajează demersurile noastre şi suntem convinşi că finalul va fi cât se poate de bun, în sensul că vom putea să parcurgem etapele care să ne permită să înfiinţăm astfel de fonduri şi să abordăm o strategie investiţională şi în alte domenii. Probabil că aceasta ar fi soluţia pe care să ne fundamentăm un obiectiv mai vechi, astfel încât să le putem propune acţionarilor noştri mobilizarea de resurse. Vorbeam de majorarea de capital şi nu am renunţat la acest lucru, însă trebuie să le propui acţionarilor proiecte cât se poate de clare şi bine motivate din punct de vedere al eficienţei. Nu am abandonat nici alte obiective, precum o posibilă răscumpărare de acţiuni. Oportunitatea acesteia nu este de neglijat.