TredeVille: American Express - sac fără fund

American Express Co. a raportat, vineri, rezultate trimestriale solide, a majorat dividendul şi a evidenţiat niveluri record de cheltuieli ale membrilor de card. Preţul acţiunii a atins un nou maxim istoric, însă evaluarea sa depăşeşte acum şi valoarea intrinsecă estimată, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

American Express este un furnizor global de servicii financiare. Compania emite, în principal, carduri de credit şi operează propria reţea globală de comercianţi parteneri, prin care se pot realiza tranzacţii şi accesa alte produse şi servicii oferite de companie. Pe segmentul cardurilor de credit, American Express este unul dintre liderii globali. În SUA, cei mai mari zece emitenţi de carduri controlau, în 2021, o cotă de piaţă de 82% din numărul de carduri emise. În această piaţă este prezent duopolul Visa - Mastercard, iar American Express este următorul mare jucător. American Express ocupă un loc proeminent pe piaţa cardurilor premium, atrăgând clienţi cu venituri ridicate şi cheltuieli considerabile. Cardurile Amex sunt apreciate pentru beneficiile pe care le oferă, cum sunt punctele de recompensă.

American Express este listată la Bursa de Valori din New York şi este una dintre componentele indicelui Dow Jones Industrial Average.

Din luna februarie 2018, directorul general al companiei este Stephen Squeri. Sub conducerea acestuia, compania şi-a diversificat gama de produse şi şi-a extins baza de clienţi.

Principalii acţionari ai American Express sunt investitorii instituţionali, care controlează aproape 86% din acţiunile companiei. American Express este o componentă majoră a portofoliului de investiţii a Berkshire Hathaway, compania lui Warren Buffett, cu o participaţie de 20,8%. Berkshire Hathaway a investit prima dată 1,3 miliarde de dolari în 1995 şi de atunci, investiţia a crescut până la 32 de miliarde de dolari, beneficiind astfel de 352 de milioane de dolari în dividende numai în anul 2023.

• Piaţa cardurilor de credit, în expansiune

Dimensiunea pieţei cardurilor de credit, în termeni de valoare a tranzacţiilor, este estimată să urce de la 14,310 trilioane de dolari în prezent la 17,140 trilioane de dolari în 2029, cu o rată anuală compusă de creştere (CAGR) de 3,67%. În ceea ce priveşte volumul tranzacţiilor din SUA, American Express deţine o cotă de piaţă de 11%, ocupând locul al treilea, sub Visa şi Mastercard, care controlează 61%, respectiv 26% din piaţă.

Previziunile pentru 2025 indică o creştere a veniturilor nete din dobânzi, susţinută de reducerea lentă a ratelor de către Rezerva Federală (Fed). Dobânzile ridicate continuă să favorizeze veniturile băncilor, iar Statista estimează că acestea vor atinge 8,9 trilioane de dolari la nivel global, cu o creştere anuală compusă (CAGR) de 4,91% până în 2029. Acest context sugerează o stabilitate a marjelor de profit, cu un impact pozitiv asupra capitalizării bursiere a sectorului.

Raportul privind inflaţia din decembrie 2024, din SUA, a adus veşti încurajatoare, confirmând o încetinire moderată. Inflaţia generală a scăzut de la 3,3% în 2023, iar cea de bază s-a redus la 3,9%, mai ales datorită preţurilor stabilizate din sectorul locuinţelor. În plus, raportul pieţei muncii pentru decembrie 2024 a evidenţiat o creştere a locurilor de muncă cu 256.000, peste aşteptările pieţei (165.000), şi o scădere a ratei şomajului la 4,1%. Datele sprijină decizia Fed de a menţine dobânzile constante în reuniunea din ianuarie 2025, în condiţiile în care pieţele încep să încorporeze reduceri graduale a dobânzilor pe parcursul anului. Ellen Zentner, strateg-şef la Morgan Stanley, a remarcat că datele recente consolidează aşteptările privind o pauză a Fed şi reduc îngrijorările legate de creşteri ulterioare ale dobânzilor.

Clienţii cu venituri mai mari, susţinuţi poate şi de evoluţia bună a pieţei de capital, au impulsionat cheltuielile în restaurante şi magazine de retail, ceea ce s-a reflectat şi în rezultatele American Express. Compania a înregistrat un număr mare de noi achiziţii de carduri, în special în segmentul Gold Card, popular printre mileniali şi Generaţia Z, care tind să cheltuie în mod mai frecvent.

• Profitul American Express, alimentat de cheltuielile consumatorilor cu venituri mari

Profitul American Express a crescut cu 12%, alimentat de cheltuielile consumatorilor cu venituri mari în perioada sărbătorilor. "Am încheiat anul cu un impuls crescut, accelerând creşterea în al patrulea trimestru, datorită cheltuielilor mai ridicate ale clienţilor noştri din segmentele de consum şi comercial în timpul sezonului festiv", a declarat vineri Steve Squeri, CEO-ul companiei, menţionând: "Pe tot parcursul anului, ne-am menţinut performanţa în gestionarea creditelor şi am gestionat cheltuielile cu disciplină".

În al patrulea trimestru, compania a raportat un profit diluat pe acţiune de 3,04 dolari, uşor peste estimarea Wall Street, de 3,03 dolari, conform FactSet. Veniturile totale, excluzând cheltuielile cu dobânzile, au fost de 17,18 miliarde de dolari, depăşind marginal consensul analiştilor, de 17,16 miliarde de dolari.

Indicatorul "billed business", care reflectă cheltuielile deţinătorilor de carduri Amex, a crescut cu 8% faţă de anul anterior. În segmentul călătorii şi divertisment, cheltuielile pentru bilete de avion au crescut cu 13%.

"Anul 2024 a fost unul remarcabil pentru American Express", a adăugat Squeri în comunicatul de presă, precizând: "Am înregistrat venituri record de 65,9 miliarde de dolari, în creştere cu 10% pe baza ajustată forex, un profit net record de 10,1 miliarde de dolari şi un profit pe acţiune de 14,01 dolari, în creştere cu 25% faţă de anul anterior".

Compania a raportat, de asemenea, niveluri record în cheltuielile anuale ale membrilor de card, venituri nete record din taxe de card şi un număr record de 13 milioane de noi carduri emise. În plus, reţeaua sa globală s-a extins prin adăugarea a milioane de locaţii noi pentru comercianţi.

American Express a anunţat şi o creştere cu 17% a dividendului trimestrial, la 0,82 dolari pe acţiune, notează TradeVille.

• Perspective optimiste

Pentru anul 2025, American Express estimează o creştere a veniturilor între 8% şi 10%, alături de un profit pe acţiune cuprins între 15 şi 15,50 dolari. Analiştii prognozează un profit mediu de 15,24 dolari pe acţiune. Această creştere este strâns legată de dinamica "billings", a explicat Steve Squeri într-un interviu. Dacă ritmul de creştere a cheltuielilor se menţine similar celui din trimestrul al patrulea, compania ar putea atinge limita superioară a intervalului de venituri estimat.

În contextul unui dolar puternic, Squeri anticipează că un număr semnificativ de călători americani vor opta pentru destinaţii internaţionale în acest an. "Există o anumită euforie în mediul economic din Statele Unite, în prezent", a declarat Squeri, adăugând: "Dolarul este foarte, foarte puternic".

• Acţiunile American Express - la maxim istoric, în ianuarie

Deşi rezultatele financiare ale American Express au fost solide, investitorii nu au părut impresionaţi, ceea ce a dus la o scădere a acţiunilor cu 3%, până la 316,27 dolari, în şedinţa de vineri. Cu toate acestea, compania a beneficiat de o creştere puternică la începutul lunii ianuarie, după publicarea rezultatelor băncilor, atingând un nou maxim istoric al preţului acţiunii. Orice grad de incertitudine în acest context a putut contribui la presiuni de vânzare.

Performanţa acţiunilor companiilor similare din sectorul cardurilor de credit a fost limitată vineri: Visa a crescut cu 0,2%, Mastercard - cu 0,3%, în timp ce Capital One Financial şi Discover Financial Services au înregistrat scăderi uşoare, de 0,4%, respectiv 0,3%.

În ultimele 12 luni, indicele S&P 500 a crescut cu 24%, dar acţiunile American Express au oferit un randament impresionant, de 60%. Pe parcursul anului 2024, acţiunile American Express au continuat să avanseze constant, menţinându-se deasupra tuturor mediilor mobile simple şi exponenţiale. Din perspectivă tehnică, preţul a depăşit nivelul de rezistenţă de 305 dolari, la care se consolidase începând cu luna noiembrie, formând un model grafic de tip "flag". Această ruptură s-a produs după raportarea rezultatelor marilor bănci, pe 15 ianuarie. Mişcarea ascendentă pare să fi fost consumată, ceea ce ar putea indica o nouă perioadă de consolidare sau chiar o retragere pe termen scurt.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în American Express

Oportunităţi

- Eficienţa companiei: Creşterea veniturilor American Express a fost foarte constantă de la începutul pandemiei, înregistrând o rată medie de creştere de aproximativ 20% de la sfârşitul anului fiscal 2020. Veniturile companiei şi-au revenit considerabil de atunci, reflectând o rezilienţă solidă în contextul provocărilor economice. Din punct de vedere al rentabilităţii, un indicator esenţial este Return on Equity (ROE), care a rămas constant ridicat, situându-se în prezent la aproximativ 35%. Acest lucru demonstrează că American Express utilizează eficient capitalul acţionarilor pentru a genera profituri şi a crea valoare.

- Extinderea internaţională: Cheltuielile în afara SUA au crescut cu 15% în ultimul trimestru şi cu peste 13% în ultimele patru trimestre. American Express continuă să îşi extindă reţeaua globală prin parteneriate strategice cu comercianţi în pieţe noi. Acest lucru stimulează tranzacţiile şi creşte satisfacţia clienţilor, oferindu-le mai multe opţiuni de utilizare a cardurilor.

Riscuri

- Evaluarea companiei: Conform site-ului de specialitate Alpha Spread, în prezent, compania este supraevaluată, după mult timp cu aproximativ 5%, faţă de valoarea intrinsecă, iar valoarea reală a companiei ar pune preţul la aproximaitv 306,6 dolari, similar cu preţul obţinut din flag-ul descris mai sus. Conform platformei, compania se află la cea mai înaltă evaluare din ultimii cinci ani.

- Hold: Analiştii de pe Wall Street estimează o stagnare sau uşoară scădere a preţului acţiunii în următoarele 12 luni, stabilind un preţ ţintă de 315,63 dolari, foarte apropiat de cotaţia actuală. Această perspectivă sugerează o oportunitate limitată pentru creştere pe termen scurt.

- Costuri mai ridicate: O parte a problemei care menţine cota de piaţă a companiei la un nivel mai scăzut este reţeaua de procesare pe care o utilizează. Magazinele sau alte afaceri sunt mai puţin dispuse să accepte carduri emise de AXP din cauza comisioanelor mai mari pe care le percepe. Visa şi Mastercard au tendinţa de a percepe între 1,5% - 2,5% din preţul achiziţiei, în timp ce American Express percepe, în medie, 2,5% - 3,5%. În plus, compania nu are un grad mare de acceptare în afara Statelor Unite.