Derivatele, oportunitate de profit pe scădere de preţ

Evoluţiile preţurilor din ultima perioa­dă nu au adus investitorilor de pe piaţa de capital din România prea multe motive de bucurie. Mai precis, cei care deţin acţiuni pe piaţa spot au înregistrat deprecieri considerabile ale portofoliilor. Scăderi ample au fost consemnate în special pe segmentul societăţilor de investiţii financiare. Astfel, titlurile SIF s-au depreciat constant în decursul perioadei 23 februarie - 05 martie 2007, scăderile de preţ plasându-se între 12,5 (SIF 4) şi aproape 20 % (SIF1). Aceste valori reies din compararea preţurilor de închidere spot din datele precizate. În cazul SIF5 sau SIF2, deprecierile au ajuns la circa 16%. "Deşi căderi de o asemenea amploare nu se înregistrează foarte des, este recomandabil ca investitorii să cunoască instrumentele care le pot proteja portofoliile, derivatele pe acţiuni fiind o soluţie eficientă în astfel de cazuri", a declarat Ovidiu Petru, broker la SSIF Interfinbrok Corporation.

Aşadar, în cazul celor cinci SIF cotaţiile au "intrat la apă" iar profiturile din conturile investitorilor au scăzut. Dacă cei mai inspiraţi au ieşit la timp din piaţă, marcând câştigurile, cei mai puţin norocoşi şi-au menţinut portofoliile înregistrând pierderi. În condiţiile în care o creştere a preţurilor să zicem cu 20% este în mod clar aducătoare de satisfacţie, o mişcare de aceeaşi anvergură, dar în sens invers este în mod firesc privită cu îngrijorare de participanţii din piaţa la vedere. Pornind de la această situaţie reiese că investitorii de pe piaţa românească de capital se bucură doar de momentele favorabile ale pieţei, când preţurile persistă pe un trend ascendent. Dar investitorii nu trebuie privaţi de posibile câştiguri pe care mişcările acestei pieţe le generează în ambele sensuri. De aceea, exploatând ideea că investitorii ar putea avea vreo preferinţă în ceea ce priveşte direcţia în care se mişcă preţul, prima şi singura oportunitate pe care aceştia o au la dispoziţie sunt tranzacţiile short pe piaţa derivatelor. Situaţia ne îndreptăţeşte să afirmăm că un investitor de calitate este interesat mereu de mişcarea de preţ în ambele sensuri şi de profiturile care apar atunci când se cumpără ieftin şi se vinde scump, indiferent de ordinea celor două operaţii. Urmărind diferenţa de preţ şi tranzacţionând volatilitate, investitorii din piaţa instrumentelor financiare derivate de la Sibiu au beneficiat în descursul ultimului an de numeroase momente favorabile obţinerii de profituri iar această situaţie se pare că va continua şi în 2007. De aceea, cu cât preţul se mişcă mai mult şi mai repede, indiferent de direcţia urmată, cu atât satisfacţia este mai mare.

"Poziţiile short nu fac rău"

Parafrazând o reclamă rulată de curând pe posturie TV, putem afirma că "poziţiile short nu vă fac rău". De ce? Explicaţia este simplă. În ultimele zile asistăm la căderi ale preţurilor, situaţie de natură a crea disconfort şi pierderi unor investitori. Dar această situaţie poate fi însă evitată. Chiar dacă în România piaţa acţiunilor nu oferă posibilitatea vânzărilor short, acest procedeu este accesibil prin intermediul contractelor futures disponibile doar la Bursa din Sibiu. "Bursa din Sibiu este singurul loc din piaţa de capital unde un investitor poate profita de scăderi, piaţa contractelor derivate oferind cea mai simplă metodă si anume vânzarea fără a fi nevoit ca în prealabil să treci prin faza cumpărării. În afară de faptul ca vânzarea de contracte futures este cea mai simplă şi mai la si la îndemână metodă, ea este totodată şi cea mai ieftină întrucât nu presupune costuri legate de creditare, ci numai marja ca garanţie a validării tranzacţiei", a declarat Victor Pop, directorul de operaţiuni de la Intervam. Pentru a vinde un pachet de acţiuni printr-un contract futures, investitorul trebuie sa depună doar o garanţie denumită marjă a carei valoare este de aproximativ 15-20% din preţul de bază al acţiunii. La scadenţă sau în oricare alt moment favorabil ivit până la data acesteia investitorul va răscumpara contractele lichidând poziţia deschisă. Dacă preţul de la scadenţă este inferior celui la care a vândut, atunci tranzacţia este câştigătoare şi el încasează profitul. Marele avantaj al unei astfel de tranzacţii în marjă este faptul căun pachet de acţiuni poate fi controlat cu doar 20% din valoarea lor pe piaţa spot. Situaţiile concrete în care acest tip de operaţiune este valorificată sunt numeroase şi cu adevărat spectaculoase. Cel mai recent exemplu este evoluţia derivatelor pe SIF2 şi SIF5 cele mai lichide active suport tranzacţionate în piaţa sibiană. În perioada 23 februarie- 5 martie 2007 DESIF2 şi DESIF5 au continuat să se menţină pe trend descendent. De această situaţie au beneficiat speculatorii short dar în acelaşi timp şi investitorii de portofoliu care au aplicat strategii de hedging şi şi-au protejat eficient investiţiile spot. "Imediat după căderea burselor din China, la sfârşitul lunii februarie, am deschis tuturor clienţilor mei conturi la BMFMS pentru a le putea limita pierderile, mai ales celor care nu au vrut să-şi lichideze poziţiile din piaţa spot", a explicat Ovidiu Petru, broker la SSIF Interfinbrok. Un investitor (speculator) care s-a aflat în postura de vânzător de DESIF5 martie în data de 23 februarie la preţul de 3,4474 lei/acţiune a realizat până în 5 martie inclusiv un randament de 113%. Vânzătorul unui contract DESIF 2 martie ar fi realizat un randament de 123%. Aceste exemple se referă la un orizont scurt de timp, însă exploatând perioade şi mai lungi, pe scadenţe la 6, 9 şi 12 luni, rezultatele pot fi şi mai spectaculoase. "Pentru investitorii care mizau pe faptul că BET FI este gata să cadă, mă refer la etapa de zilele trecute, oportunitatea vânzării a dat roadele scontate deoarece BET FI a suferit o corecţie importantă de la nivelul de 63000 de puncte până sub pragul de 56000 de puncte, ceea ce transformat în bani a însemnat un câştig consistent pentru vânzătorii care au anticipat respectiva corecţie", a mai precizat Victor Pop. Acesta a adăugat: "Întrucât sper că toată lumea este deja la curent cu faptul că tranzacţiile futures sunt purtătoarele unui risc mare, menţionez că pentru investitorii cu apetit mic de risc sunt disponibile opţiunile put care de asemenea au dat roade zilele trecute, în piaţă fiind exercitate deja un număr destul de mare de asemenea opţiuni". Spre exemplu, în decursul zilei de 6 martie s-au exercitat peste 800 de opţiuni pe activul suport DESIF 5 martie, câştigul fiind de peste 150 Ron / contract.

Prin urmare investiţiile short sunt oportunităţi care, folosite la momentul oportun, nu fac rău ci din contră, aduc un plus de valoare pieţei de capital.