Investitorii, nemulţumiţi de soluţia găsită de CNVM pentru Rasdaq

• AIPC: Reglementările conţinute de instrucţiune sunt insuficiente prin raportare la anvergura operaţiunii şi la efectele asupra investitorilor

• Lorand Kralik, CNVM: Dorim să dezbatem, săptămâna aceasta, sesizările primite

Instrucţiunea privind restructurarea pieţei Rasdaq, propusă de CNVM, cuprinde reglementări care nu răspund exigenţelor de protecţie a investitorilor, consideră Asociaţia Investitorilor pe Piaţa de Capital, care solicită Comisiei consultări cu investitorii, cu reprezentanţii emitenţilor şi cu operatorul de piaţă şi de sistem, înainte de adoptarea oricăror reglementări privind viitorul acţiunilor tranzacţionate pe această piaţă, potrivit unui comunicat transmis, ieri, redacţiei.

AIPC consideră că redactarea actuală a proiectului de instrucţiune este realizată fără o evaluare preliminară a impactului reglementărilor propuse a fi adoptate.

Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare a lansat, joi, în dezbatere un proiect de instrucţiune care prevede mutarea acţiunilor tranzacţionate pe piaţa Rasdaq pe sis-temul alternativ de tranzacţionare ATS al Bursei de Valori Bucureşti, fără a fi necesar consimţământul acţionarilor.

CNVM a primit, până ieri, propunerile publicului, referitoare la acest proiect. "Până astăzi (n.r. ieri), la ora 13.00, am primit patru-cinci sesizări individuale de la persoane fizice, una din partea casei de avocatură Duţescu şi una din partea Bursei de Valori Bucureşti", ne-a declarat comisarul CNVM Lorand Kralik. Domnia sa a precizat că se aşteaptă ca aceste propuneri să fie analizate de Comisie chiar în această săptămână.

Potrivit domniei sale, în Codul Bursei, care este public, sunt prevăzute reglementările pieţei ATS. Lorand Kralik a mai reiterat că aces-tea sunt chiar mai stricte decât pe piaţa Rasdaq, în privinţa raportărilor.

AIPC apreciază că reglementările conţinute de instrucţiune sunt insuficiente prin raportare la anvergura operaţiunii şi la efectele asupra investitorilor.

Reprezentanţii AIPC subliniază că CNVM nu poate schimba precipitat şi fundamental condiţiile în care investitorii şi-au plasat disponibilităţile, după cum nu poate ignora, ca autoritate a pieţei de capital, expunerile SIF-urilor, ale organismelor de plasament colectiv în valori mobiliare şi ale altor inves-titori.

"Este necesar, prin urmare, ca CNVM să ia în consideraţie, mai întâi, toate efectele probabile ale acestei instrucţiuni, inclusiv aspectele de legalitate, pentru a evita destabilizarea pieţei de capital în urma adoptării unui act normativ insuficient chibzuit", se arată în comunicatul citat anterior.

De asemenea, AIPC consideră că termenul de 3 aprilie impus de CNVM pentru transmiterea unor propuneri şi observaţii pe marginea proiectului de act normativ este mult prea scurt faţă de implicaţiile actului normativ.

În ce priveşte conţinutul proiectului de act normativ emis de CNVM, Asociaţia Investitorilor pe Piaţa de Capital subliniază că "aces-ta provoacă mai multă confuzie în rândul investitorilor, întrucât nu lămureşte o serie de chestiuni importante pentru piaţa de capital".

Asociaţia investitorilor apreciază, în primul rând, că statutul Rasdaq nu este clarificat prin instrucţiune, deşi, aparent, această piaţă pare desfiinţată implicit prin tranzacţionarea tuturor acţiunilor pe sistemul alternativ de tranzacţionare administrat de Bursa de Valori Bucureşti (n.r ATS).

AIPC apreciază că mutarea acţiunilor de pe Rasdaq pe o altă piaţă, printr-o instrucţiune a autorităţii de reglementare şi supraveghere a pieţei de capital, nu este compatibilă nici cu legislaţia comunitară şi nici măcar cu Codul Bursei de Valori Bucureşti - operator de sistem.

De asemenea, Asociaţia investitorilor precizează că proiectul de instrucţiune prevede că acţiunile pot fi ulterior retrase de la tranzacţionare de pe sistemul alternativ "exclusiv prin oferta publică de cumpărare sau în conformitate cu reglementările emise de CNVM".

"Redactarea acestei prevederi, în care termenul exclusiv este inadecvat urmat de alte posibile modalităţi de retragere stabilite prin reglementări, probabil ulterioare, emise de CNVM, introduce o necunoscută incompatibilă cu protecţia investitorilor", se menţionează în comunicatul citat anterior.

AIPC apreciază astfel că retragerea de la tranzacţionare a acţiunilor nu se poate face în absenţa unor norme speciale, clare şi certe care să ofere o protecţie adecvată celor care au investit în acţiunile tranzacţionate pe piaţa Rasdaq.

Nu în ultimul rând, AIPC consideră că reglementările propuse în proiect nu sunt corelate cu celelalte norme adoptate chiar de CNVM care sunt în prezent aplicabile în cadrul pieţei de capital.

Şi casa de avocatură "Duţescu şi Asociaţii" a depus, săptămâna trecută, la CNVM, un proiect de instrucţiune referitor la rezolvarea situaţiei juridice a pieţei "Rasdaq".

Avocaţii cereau CNVM încetarea activităţii pieţei Rasdaq, motivând că acest sistem de tranzacţionare nu se încadrează, în prezent, în dispoziţiile Directivei MiFID a Parlamentului European, şi admiterea emitenţilor, tranzacţionaţi pe această piaţă, pe piaţa reglementată administrată de BVB sau în cadrul sistemului alternativ de tranzacţionare, gestionat de acelaşi operator.

Dacă propunerile "Duţescu şi Asociaţii" vor fi aprobate, Bursa de Valori Bucureşti ar urma să întocmească lista emitenţilor tranzacţionaţi pe "Rasdaq" care îndeplinesc condiţiile de admitere la tranzacţionare pe piaţa reglementată.

"În cazul societăţilor prezente pe această listă, adunările generale ale acţionarilor ar trebui să decidă fie iniţierea procedurilor de admitere la tranzacţionare pe piaţa reglementată, fie retragerea de la tranzacţionare prin ofertă publică şi exercitarea dreptului de «squeeze out» (n.r. retragerea obligatorie a acţionarilor), ori prin plata, de către emitent, a unui preţ corect acţionarilor care nu sunt de acord cu delistarea, în temeiul Regulamentului CNVM nr. 1/2006", se arăta în comunicatul transmis de "Duţescu şi Asociaţii".