JPMorgan: lucruri care se vor întâmpla dacă bursele continuă să crească sau să scadă

La o săptămână de când fluxul de ştiri a explodat la aniversarea a 10 ani de la prăbuşirea Lehman, toate pieţele de risc au crescut: S & P500 se apropie de cea mai mare creştere din august; unele sectoare, cum ar fi Consumer Discretionary şi Healthcare au ajuns la noi maxime de timp; complexul EM a crescut de la 2,5% (MSCI EM şi EM Monede) la 10bp (spread-uri suverane şi corporative), potrivit ZeroHedge.

Catalizatorii au fost eclectici: date chinezeşti mixte; surprinzătoare creşteri ale ratelor dobânzilor în Turcia şi Rusia; rapoarte conform cărora SUA au invitat China să reia negocierile comerciale la o dată nespecificată (care totuşi ar putea să nu mai existe acum).

JPMorgan menţionează, în nota săptămânală privind strategia activelor transfrontaliere, cu câteva pieţe ajunse la "niveluri extreme", că banca evaluează cinci aspecte peste care pieţele de capital se vor reversa sau se vor extinde în această toamnă.

Printre acestea, se numără:

1. Concilierea SUA-China (cote scăzute, impact puternic asupra pieţei);

2. Date ferme de activitate din China datorate stimulului (cote înalte, impact moderat);

3. Ortodoxia politică în EM-uri mari (cote moderate şi impact moderat);

4. O piaţă a petrolului şi mai strictă (cote moderate, impact puternic);

5. Creşterea sporită a câştigurilor din SUA / marjele de profit mai restrânse (cote reduse în acest an, impact ridicat).

1.Cu privire la relaxarea tensiunii dintre SUA şi China, John Normand de la JPMorgan, spune că nu crede în extinderea câştigurilor în luna următoare, deoarece unele dintre cerinţele Statelor Unite (cum ar fi o balanţă comercială chinezească mult mai scăzută) par a fi inaccesibile ţinând cont de economia de bază, iar altele sunt prea importante pentru China astfel încât aceasta să renunţe la ele. Prin urmare, există probabilitatea ca acest conflict să persiste pentru cel puţin atât timp cât Trump este preşedinte. Între timp, după cum a raportat WSJ, Trump este hotărât să acorde încă un tarif de 200 de miliarde de dolari (în bani chinezeşti), în timp ce China se poate răzbuna prin dărâmarea lanţurilor de aprovizionare din SUA.

2. În al doilea rând, este vorba despre adevăratul motiv al slăbiciunii recente a Chinei, o încetinire seculară atât în economie, cât şi în credite: Pentru JPM, al doilea factor-cheie este urmarea unei creşteri a datelor chinezeşti şi a investiţiilor din cauza stimulentelor monetare şi fiscale recente. Acest lucru este cauzat de faptul că ciclul investiţional al Chinei rămâne un factor determinant pe termen mediu al numeroaselor pieţe (în principal, metale, metale de bază şi minerit, uneori indicatori de capitaluri proprii EM şi indici de obligaţiuni), prin intermediul cererii de mărfuri. Creditul chinezesc (finanţarea socială totală) şi investiţiile fixe continuă să înregistreze o decelerare.

3. La nivelul ţării, punctele de cotitură pot apărea atunci când politica monetară se întăreşte şi dezechilibrul macroeconomic cade, inversând astfel cercul vicios al slăbiciunii valutare şi al capitalului propriu contagios. Surpriza Turciei, plus creşterea ratei dobânzii de 625 de miliarde de euro în această săptămână la 24% a fost o condiţie necesară pentru stabilitatea lirei, deoarece a pus ratele reale ale politicii ţării în zona de 5-10% necesară, de regulă, pentru a reduce dezechilibrele severe, din care Turcia are o valoare excepţională.

4. Apoi, este vorba despre petrol, deoarece, cu atât stres EM, celelalte consecinţe ale politicii externe a preşedintelui Trump - preţul petrolului Brent care a revenit la un nivel de patru ani de 80$/bbl - sunt trecute cu vederea. După cum subliniază JPM, având în vedere iniţiativele preşedintelui, monedele EM şi petrolul sunt singurele pieţe în care volatilitatea implicită a crescut în acest an.

5. În cele din urmă, pentru acţiunile din SUA, care se numără între cele trei pieţe de risc ce au depăşit performanţa în acest an - împreună cu US HY Credit şi Oil.

JPMorgan avertizează că un punct de inflexiune ar putea să apară atunci când creşterea câştigurilor salariale va încetini semnificativ şi marjele de profit vor fi comprimate. Acestea fiind spuse, banca este îndoielnică, fie că dinamica se materializează în 2018, având în vedere modul în care impactul ameliorării fiscale a Statelor Unite este împărţit în mai multe trimestre (reducerile fiscale domină în acest an şi cheltuielile fiscale anul viitor) şi cum treptat Fed se va muta la politica monetară restrictivă, la sfârşitul anului viitor. De fapt, strategii JPM consideră că aprecierea veniturilor trimestriale ar putea să ajungă la o creştere de 24% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, ceea ce a dus la decelerarea ritmului de creştere de 25% din trimestrul al doilea.