La ce se pot aştepta acţionarii SIF-urilor

Un ziar a publicat săptămâna trecută un articol cu previziunea dividendelor la care se pot aştepta acţionarii societăţilor din domeniul energetic. Nu am citit foarte atent, dar în principiu ar trebui să putem aprecia destul de corect şansele, deoarece statul este implicat destul de mult în ele şi nu numai că se aşteaptă, dar şi hotărăşte asupra valorii dividendelor, dacă nu cumva mai decide ca aceste firme, la care statul este majoritar, să facă o donaţie, in favoarea statului, aşa cum s-a mai întâmplat în trecut.

Acest articol mi-a dat ideea de a face o încercare privitoare la aşteptările acţionarilor de la SIF-uri. În mare ştim cam pe ce se poate conta în privinţa profitului. Ştiam rezultatul la 11 luni şi am scris articolul, bazat pe previziuni logice referitoare la ce se putea întâmpla în ultima lună. Când articolul era gata de publicare, au apărut comunicatele SIF cu rezultatele finale. Cu această ocazie am putut să mă verific, dar a trebuit să refac articolul, bazat pe rezultatele certe. În principiu, în ultima lună nu se puteau întâmpla lucruri deosebite. Totuşi modificări au apărut.

Profitul SIF 1 a scăzut în decembrie cu aproape 9 milioane lei, ajungând la 142.240.335 lei, care nu se justifică numai prin salarii şi cheltuieli de întreţinere.

SIF 2 Moldova a scăzut cu circa 8,2 milioane lei, până la 230.058.437 lei. La fel şi SIF 4 Muntenia a scăzut cu peste 11,6 milioane lei, până la 164.728.512 lei. O posibilă explicaţie este scăderea preţului acţiunilor SIF şi Biofarm, faţă de preţul de cumpărare, şi înregistrarea diferenţei negative la 31 decembrie pe pierderi. Ne amintim că aşa s-a întâmplat cu Biofarm, atunci când a căzut Bursa şi a înregistrat peste 34 milioane noi pierdere din scăderea valorii acţiunilor SIF, BRD TLV şi alte câteva exotice, cumpărate la ordinul Consiliului de administraţie compus din reprezentanţii SIF.

La SIF 3 în decembrie profitul a crescut cu circa 3,4 milioane lei, până la 55.123.391 lei, iar la SIF 5 Oltenia profitul a crescut cu circa 6,4 milioane, ajungând la 94.921.404 lei. După cum se ştie, acestea nu s-au băgat la cumpărări încrucişate, deşi SIF 5 a fost o ţintă pentru cele trei, la început.

Marea necunoscută este însă ce se propune acţionarilor? Se ştie că la SIF 1 Banat - Crişana, timp de doi ani, nu s-au acordat dividende. De ce şi cum a fost posibil am aflat din dosarele DIICOT. Am spus şi mai înainte, şi nu numai o dată, că la SIF 1 votul a fost controlat prin foarte multele societăţi din portofoliu, care erau obligate, cele mai multe, să deţină acţiuni SIF 1 şi să voteze la comandă. Odată chiar am dat exemplu la o societate la care s-a cerut asta în faţa mea. Mai nou, din cauza dosarelor penale deschise împotriva preşedintelui şi a altor administratori, am aflat că, prin off-shoruri controlate, domnul Bîlteanu dispunea de peste 25% din voturi. Concret, SIF 1 are în portofoliu 180 societăţi comerciale, dintre care 108 netranzacţionabile. În condiţiile în care, conform comunicatelor, aproape 50% din acţionari sunt persoane fizice care nu pot vota şi nici participa, la prezenţele raportate la ultimele AGA, de sub 50 %, domnul Bîlteanu avea majoritate la orice vot, iar ASF nu concerta votul în sensul limitării sale la 5%, pentru că nu ştia. În plus, cererea de concertare s-a făcut mereu numai la propunerea societăţilor, fiind vizaţi numai potenţialii oponenţi. Mă întreb şi întreb ASF, Secţiunea piaţă de capital, respectiv pe domnul Mircea Ursache, de ce nu a instituit administrare specială la SIF 1, în condiţiile în care la trei administratori li s-a revocat mandatul, iar unul şi-a dat demisia? De peste două luni SIF 1 nu are un CA funcţional şi ASF tace ca mortul în păpuşoi! În aceste condiţii cine va face propuneri de dividend pe anul 2014? O acţionară SIF 1 chiar propunea ca tot consiliul de administraţie să fie demis, inclusiv cei trei rămaşi, şi să se facă alegeri pentru toate cele şapte locuri. Cei trei care au rămas, să se înscrie pe lista de candidaţi, dacă ei cred că mai pot obţine votul acţionarilor.

Până acum, profitul pe acţiune este de 0,2592 lei şi mai este cel puţin pe atât din profitul nerepartizat din ultimii doi ani în care nu s-au acordat dividende. Dacă eu aş fi acţionar la SIF 1 ( slavă domnului că nu sunt ) aş demara o acţiune de asociere a acţionarilor cu scopul de a propune adunării generale a acţionarilor repartizarea a 90-95 % din profituri pentru fondul de dividende, pe principiul ce-i în mână nu-i minciună şi mai bine să dispunem noi acţionarii.

La SIF 2 Moldova, la profitul record de 230.058.437 lei, profitul pe acţiune este de 0,4431 lei. În 2013 , pentru că erau alegeri, s-a dat cel mai mare dividend pe acţiune, în 2014, profitând că trei SIF-uri nu au dat dividende, s-au făcut două propuneri derizorii, de aproape un sfert faţă de anul precedent şi, ce să vezi, la vot a ieşit cel mai mic din cele două. Anul acesta chiar nu ştiu la ce să se aştepte acţionarii. Am un feeling că se va da mai mult decât anul trecut. Pornesc şi de la faptul că preţul acţiunii SIF 2 este cel mai mare raportat la valoarea activului net pe acţiune, ceea ce înseamnă, în percepţia mea, un interes mare al acţionarilor. Or, interes mare înseamnă şi aşteptări mari, aşa că este posibil să se dea un dividend foarte bun, dacă administratorii nu vor să-şi pună acţionarii în cap. Din punct de vedere al portofoliului, SIF 2 mai are 94 societăţi, dintre care 34 necotate.

La SIF 3, profitul este cel mai mic dintre toate, iar capitalul social este de patru ori mai mare decât la intrarea pe bursă. În 2013, când profitul a fost de aproape patru ori mai mare, acţionarii au fost anunţati de dublarea capitalului social, adică au primit încă o acţiune în plus pentru fiecare acţiune deţinută. Cine a vîndut acţiunile imediat s-a scos oarecum. O acţiune era înainte de majorare 0,62 - 0,65 lei. Acum două acţiuni SIF 3 valorează numai circa 0,57 lei şi s-a încasat dividend zero. Şi dacă vrea, domnul Fercală nu prea are de unde da foarte mult, căci profitul pe acţiune (nu se specifică dacă este brut sau net) este de numai 0,0252 lei pe acţiune. Cît priveşte situaţia portofoliului, 196 societăţi sunt în total, dintre care 110 necotate.

Profitul pe acţiune la SIF 4 este de 0,2041 lei. Administraţia patrimoniului este făcută de către SIF 1 Banat-Crişana prin SAI Muntenia, dar acolo avem şi un consiliu al reprezentanţilor acţionarilor. În principiu ne putem aştepta la orice!

SIF 4 are 187 societăţi, dintre care 98 necotate. Se ştie că în noiembrie s-a redus profitul cu circa 30 milioane, din cauza pierderilor la aceste societăţi.

Cel mai predictibil pare a fi SIF 5 Oltenia, care a realizat un profit decent, în special din dividendele încasate de la societăţile în care a investit în domeniul energiei, fără a face aproape deloc vînzări din patrimoniul moştenit. Profitul de 94.921.404 lei reprezintă 0,1636 lei pe acţiune. Mă aştept ca propunerea de dividend să fie de circa 65-70 % din profitul net şi toată lumea să fie mulţumită. SIF 5 Oltenia are 66 societăţi, dintre care 31 necotate, dar printre ele şi 6,34 % din BCR, pe care celelalte l-au vândut şi aproape l-au şi păpat.

Aş mai vrea să atrag atenţia ASF că trebuie să pună piciorul în prag şi să interzică barierele artificiale care cer semnătură electronică autorizată, care costă anual mai mult de 100 lei. Pentru un cuponar asta poate însemna mai mult decât dividendul la care ar avea dreptul. Votul nu trebuie să fie restricţionat prin astfel de bariere artificiale. De ce la SIF 5 Oltenia se poate, dând numele, adresa şi CNP-ul şi primeşti o parolă de vot şi la altele nu se poate? Nu cumva pentru ca investitorii de bună credinţă să nu aibă niciun cuvânt de spus?