LAURENŢIU ROŞOIU, SAI STAR ASSET MANAGEMENT: "2015 - an dominat de temeri privind parcursul economic şi de menţinerea reticenţei la risc"

Industria fondurilor de investiţii pe ansamblu a avut o evoluţie pozitivă şi în 2015, înregistrând creşteri ale activelor administrate, ale numărului de investitori, dar şi creşterea numărului de fonduri active, ne-a spus domnul Laurenţiu Roşoiu, director adjunct SAI STAR Asset Management.

"Astfel, la final de an 2015 (pe baza cifrelor publicate de AAF pentru luna noiembrie) numărul de investitori existenţi la nivel de industrie (însumând fondurile deschise de investiţi - OPCVM şi fondurile închise - AOPC) era de peste 413.000; în creştere cu circa 3% faţă de finele anului 2014, când numărul de investitori activi era de doar puţin peste 400.000", ne-a transmis domnul Roşoiu, la finalul anului trecut, adăugând: "Distinct, pe cele două categorii (OPCVM versus AOPC) se observă evoluţii diferite în 2015. Astfel, în timp ce pe segmentul fondurilor deschise (OPCVM) numărul de investitori a crescut la finele lui 2015 faţă de 2014, de la 309.000 la 324.000 (deci cu aproximativ 15.000 de investitori), pe segmentul fondurilor închise de investiţii (AOPC) numărul investitorilor a scăzut cu 1.800 de persoane (de la 91.600 la 89.700).

Creşterea numărului de investitori pe segmentul fondurilor deschise de investiţii poate fi interpretată ca un semnal încurajator, reflectând sporirea interesului şi a deschiderii publicului de retail faţă de industria fondurilor de investiţii ca produse financiare pentru economisit/investit".

Laurenţiu Roşoiu remarcă scăderea numărului de investitori pe segmentul fondurilor locale de investiţii în acţiuni (cu aproximativ 2500, de la 11.000, în 2014, la 8.500 la final de an 2015) şi creşterea numărului de investitori în fondurile de obligaţiuni cu circa 10.500 (de la 148.500, la 159.000, la final de an 2015): "Aceste evoluţii, corelate, pot fi interpretate ca un indiciu că deţinătorii de capitaluri sunt în continuare orientaţi mai degrabă pe conservarea capitalului în condiţii de risc cât mai scăzut, asumându-şi chiar eventuale mici pierderi (induse de elemente precum costurile de administrare/operare, deprecierea monedei etc) în detrimentul unor câştiguri sensibil mai mari obţinute însă în condiţii de risc ceva mai ridicat; şi asta în pofida unor evoluţii mai degrabă pozitive, atât în ceea ce priveşte economia locală, cât şi cea europeană şi a politicilor monetare încă relaxate duse atât de marile bănci centrale la nivel global, cât şi de BNR - care ar fi trebuit să-i stimuleze în asumarea de riscuri;

Prin urmare, anul 2015 poate fi considerat a fi încă un an dominat, pe plan intern, de temeri privind parcursul economic, şi de menţinerea reticenţei la risc".

Reticenţa la risc şi preferinţa investitorilor pentru instrumente de conservare a capitalului prin limitarea la maxim a potenţialului de pierdere sunt, de altfel, evidenţiate şi de succesul fondurilor cu capital garantat - care oferă, în diferite forme, protecţia sumelor investite, conform reprezentantului SAI Star Asset Management: "Acestea aveau la final de an 2015 active de 600 de milioane de lei şi un număr de 3.400 de investitori - plecând de la 0 investitori şi 0 lei active la final de an 2014.

Prin comparaţie, din perspectiva evoluţiei activelor administrate, fondurile de acţiuni încheiau anul 2015 cu active în valoare de 1.166 milioane lei (844 milioane lei, fondurile străine, respectiv 322 milioane, fondurile locale), cu 30% mai mare decât valoarea înregistrată la finalul lui 2014, de 865 milioane lei (633 milioane lei -fondurile străine, respectiv 232 milioane lei - fondurile locale); în acelaşi timp, fondurile de obligaţiuni aveau la final de an active de 12.135 milioane lei (10.629 milioane lei - fondurile locale şi 1.506 milioane lei- fondurile străine), o valoare cu circa 25% mai mare decât cea de la finalul lui 2014, de 9.655 milioane lei (8.312 milioane lei în fondurile locale şi 1.343 milioane lei - în fondurile străine)".

• Interes sporit pentru fondurile străine de acţiuni

Laurenţiu Roşoiu observă menţinerea unui interes sporit al investitorilor pentru fondurile străine de acţiuni - vehicule de investiţii care la final de an 2015 aveau active de circa 844 milioane lei, de circa trei ori mai mulţi bani decât în fondurile locale, care la aceeaşi dată aveau active de 322 de milioane lei: "Spre comparaţie, la final de an 2014 fondurile de acţiuni străine aveau active de 633 milioane lei, iar fondurile locale de acţiuni aveau active de 232 milioane lei. Această situaţie se explică pe de o parte prin faptul că marii administratori de pe piaţă - adică cei care au cel mai bun acces la resurse financiare şi clienţi - sunt divizii ale unor bănci care fac parte la rândul lor din mari grupuri financiare, şi care distribuie şi produse ale grupului, înregistrate în alte ţări; această situaţie face că o bună parte din deţinătorii de capitaluri să fie direcţionaţi cu o parte din sume către fondurile străine. În plus, o altă explicaţie este dată de faptul că, spre deosebire de piaţa locală de capital, pieţele internaţionale au oferit numeroase oportunităţi de câştig, în condiţii de lichiditate ridicată - fapt care a atras o bună parte din investitorii locali către vehicule cu expunere pe pieţele internaţionale. Nu în ultimul rând, reticenţa la riscul asociat situaţiei politico-economice interne, dimensiunea redusă a pieţei de capital româneşti şi lipsa de capacitate a acesteia de a prelua evoluţiile pozitive din economia reală sunt, de asemeni, de natură a stimula investitorii locali să-şi aloce din capitaluri către alte pieţe de capital".

În opinia domnului Roşoiu, aceste tendinţe se vor menţine, fie că vorbim de cele pozitive, fie de cele negative: "Astfel, reticenţa la risc (preferinţa pentru vehiculele de investiţii ce oferă siguranţa conservării capitalului) şi alocarea preferenţială a capitalurilor spre investiţii în fonduri de acţiuni străine, în detrimentul celor locale, se vor menţine foarte probabil cel puţin şi pe parcursul anului 2016; o eventuală schimbare/reorientare sensibilă a fluxurilor de capital am putea avea spre finalul anului, când/dacă piaţa de capital locală ar începe să preia în cotaţiile/valorile indicilor evoluţiile economiei reale autohtone".