OPINII La ce dividend se pot aştepta acţionarii SIF?

De curând au fost făcute publice rezultatele provizorii cu privire la profitul net al celor cinci SIF-uri. Faţă de profiturile anunţate, de 66,04 milioane lei la SIF 1 Banat-Crişana, 191,4 milioane lei la SIF 2 Moldova, 202,75 milioane lei la SIF 3 Transilvania, 65,33 milioane lei la SIF 4 Muntenia şi 83,61 milioane lei la SIF 5 Oltenia, raportat la numărul acţiunilor fiecărui SIF, rezultă că profitul net pe acţiune în anul 2011 a fost de 0,1203 lei la SIF 1, 0,3681 lei la SIF 2, 0,1856 lei la SIF 3, 0,081 lei la SIF 4 şi 0,1441 lei la SIF 5.

Se observă că cele mai mari profituri, atât în valoare absolută, cât şi pe acţiune, sunt la SIF 2 şi SIF 3, cele care au finalizat integral tranzacţia cu acţiunile BCR. Dacă ţinem cont că SIF 3 Transilvania şi-a dublat numărul acţiunilor, rezultă că, raportat la numărul vechi de acţiuni, profitul pe acţiune este aproa-pe egal cu cel al SIF 2, adică 0,3681 lei, faţă de 0,3712 lei. SIF 1 şi SIF 4 au finalizat parţial tranzacţia, iar SIF 5 nu a încheiat încă un contract. Acest fapt nu justifică integral diferenţa, fapt care demonstrează că au fost decisive şi alte resurse, cum ar fi de exemplu dividendele, altele decât cele de la BRD, căci BCR nu a mai dat dividende, operând în schimb o a doua majorare de capital în 2011, la fel ca în 2010. Şi aici este de făcut un comentariu. La majorarea de capital a BCR din 2010, SIF 2 Moldova nu a înregistrat ca profit valoarea acţiunilor primite gratuit, în timp ce altele au făcut această înregistrare, fapt care s-a repetat şi în 2011. După cum se vede, diferenţele sunt mai mult decât semnificative şi în funcţie de acestea şi posibilităţile practice de a acorda dividende sunt diferite. SIF 4, de exemplu, are un profit net pe acţiune de 1,485 ori mai mic decât SIF 1, de 4,54 ori mai mic decât SIF 2, de 2,29 ori mai mic decât SIF 3 şi de 1,78 ori mai mic decât SIF 5. Este deci mai mult decât evident că nu va putea acorda dividende comparabile cu celelalte. Dacă apelăm la istorie, în cei 15 ani de când SIF-urile acordă dividende, acestea au reprezentat între 43%, cel mai mic procent acordat, şi 85%, cel mai mare, care a fost acordat de către SIF 4 Muntenia, într-un an în care, ca şi acum, profitul său a fost cel mai mic şi a acordat un procent foarte mare, tocmai pentru a fi cât de cât în apropierea celorlalte.

Cea mai bună variantă a fost luată odată de către SIF 2 Moldova în 2009, care a lăsat o parte importantă din profitul net nerepartizat, creându-şi astfel posibilitatea de a face repartizarea acestuia în anii următori, inclusiv pentru acordarea de dividende. Presupun că şi anul acesta ar face la fel de bine dacă ar lăsa o parte echivalentă (atunci a fost vorba de 35%) ca profit nerepartizat. În ceea ce priveşte SIF Moldova, posibilităţile de a face profituri mari în viitor au rămas intacte, căci, la sursa de avarie, vânzarea de acţiuni BRD nu prea a apelat, având încă peste 4,3% din cele 5% iniţiale şi în plus are peste 1,34% din acţiunile Fondul Proprietatea, care aduc dividende însemnate şi în plus au fost achiziţionate la un preţ care este cam la jumătatea actualului preţ de piaţă al acestora.

Funcţie de aceste socoteli pe care fiecare acţionar sau viitor acţionar şi le-a făcut, sau le va face, se va determina cu siguranţă şi posibila evoluţie pe piaţă a acţiunilor SIF. Cu siguranţă, acţiunile SIF 2 şi SIF 3 vor acorda un dividend care va reprezenta cel mai mare procent faţă de valoarea de piaţă a acţiunilor în acest moment şi ne putem aştepta ca preţul acestora să creas-că cel mai mult, fenomen care deja este evident. SIF 2 Moldova devansează evident SIF 5 Oltenia, care istoric a fost întotdeauna mai mare, iar SIF 3 a depăşit deja SIF 4 Muntenia, care are cu 285 milioane de acţiuni mai puţin decât SIF 3. Personal, nu aş neglija potenţialul de creştere al acţiunilor SIF 5 Oltenia, care nu a vândut nicio acţiune BCR, făcând în acelaşi timp şi subscrierea la majorare, care îi aduce o creştere de 0,45% a ponderii de deţinere. În plus, de-a lungul timpului a format un portofoliu de acţiuni care, fără discuţie, este cel mai valoros, cuprinzând SNP Petrom, Transelectrica, Transgaz, Antibiotice şi Biofarm şi cu asta nu am epuizat lista.