OPINII Tradiţia se respectă la SIF-uri: Scăderi mai mari decât dividendul

De când monitorizez bursa, cam de fiecare dată, după trecerea datei de înregistrare, scăderea normală într-o piaţă normală, dată de pierderea dreptului de a încasa dividende, a fost mai mare decât valoarea dividendului. Cu alte cuvinte, vânzătorii de acţiuni SIF înainte de data de înregistrare, puteau răs­cumpăra acţiunile vândute la un preţ care le aducea în portofel un câştig mai mare decât dividendul. A fost, însă, şi un an de excepţie când, după data de înregis­trare, preţul tuturor acţiunilor SIF a fost mai mare şi chiar cu mult, decât preţul anterior datei de referinţă. Asta s-a întâmplat atunci când SIF-urile au atins maximul istoric.

Excepţia întăreşte regula şi de data asta istoria se reconfirmă. Nu mă refer la preţurile maxime ale acestei primăveri, care au fost de 1,73 lei la SIF1, de 1,57 lei la SIF2, de 0,90 lei la SIF3, de 0,965 lei la SIF4 şi de 1,96 lei la SIF5. Mă refer la preţurile de dinaintea datei de înregistrare, mult scăzute după furtuna care a scuturat bursele mondiale, de 1,26 lei la SIF1, de 1,18 lei la SIF2, de 0,665 lei la SIF3, de 0,78 lei la SIF4 şi de 1,79 lei la SIF5, din ultima zi în care acţiunile cumpărate erau purtătoare de dividende. În prima zi de după, acţiunile SIF1 au scăzut cu până la 0,06 lei, faţă de 0,05 lei dividendul la SIF1, cu 0,08 lei faţă de 0,06 la SIF2, cu 0,04 faţă de 0,03 lei la SIF3, cu 0,05 lei faţă de 0,04 lei la SIF4 şi cu 0,2 lei faţă de 0,16 lei la SIF5 Oltenia. Şi asta nu e tot, căci şi luni, până la ora când m-am apucat de scris, preţurile au continuat să scadă. Este inutil să mai dau cifre. Această situaţie, care tinde să devină o permanenţă, ridică întrebarea legitimă, dacă investitorii ar mai trebui să se bazeze pe dividende, sau mai exact, dacă speculaţiile pe dividend mai au vreun rost. Asta arată că tactica de a vinde acţiunile SIF înainte de data de înregis­trare şi a le răscumpăra după trecerea acestei date este una benefică de două ori. Întâi că poţi câştiga mai mult şi în al doilea rând că ai câştigul imediat şi nu după două- trei luni, atunci când se plăteşte dividendul. Nu am pus problema dacă SIF-urile trebuie sau nu să dea dividende, căci aici răspunsul meu este un "da" răspicat. Asta deoarece nu toţi acţionarii, în special cuponarii, se ocupă cu speculaţii şi fără dividende nu s-ar alege cu nimic. Mai mult, dividendele şi mai ales valoarea lor sunt un motiv de stimulare a pieţei de capital. Fără dividende interesul pentru acţiunile SIF ar dispărea complet şi valoarea de activ net a acţiunilor nu ar avea niciun fel de relevanţă la nişte acţiuni care nu aduc nimic acţionarilor. O societate listată la bursă poate să-şi permită să nu dea dividende numai în cazul în care se capitalizează, evident, atunci când are profit. Căci dacă nu are profit, nici nu are de unde să dea dividende. O întrebare retorică ar fi: mai este vreun investitor care să fi cumpărat acţiuni SIF înainte de data de înregistrare şi să aibă un câştig dacă acum îşi vinde acţiunile? Răspunsul este categoric "da". Ei sunt cei care au cumpărat acţiuni SIF la preţurile minime (m52) care sunt de 0,75 lei la SIF1, de 0,615 lei la SIF2, de 0,385 lei la SIF3, de 0,545 lei la SIF4 sau de 0,775 lei la SIF5, sau toţi care au cumpărat la preţuri mai mici decât cele din ziua de astăzi. Mă tem, însă, că nişte acţiuni la preţurile minime amintite aici şi-au schimbat de câteva ori bune stăpânul, dacă nu chiar de zeci de ori. Dar, până la urmă, acesta este farmecul bursei, unii să piardă şi unii să câştige, ca la poker (cu care am comparat de foarte multe ori bursa) sau ca la ruletă. Oricum, nu ca la loto sau 6 din 49, unde milioane pierd şi un norocos singur câştigă 45% din tot ce au pierdut ceilalţi. La bursă, ca la poker, mai şi pierzi, mai şi câştigi, iar banii cu adevărat care ies din sistem sunt numai comisioanele, care sunt acum destul de mici din cauza crizei. Singurii bani nemeritaţi sunt numai cei care merg la CNVM.