Brokerii: Demisia lui Robert Rekkers nu a influenţat cotaţiile TLV

• Marcel Murgoci: "Investitorii nu s-au grăbit să vândă acţiunile TLV"

Marcel Murgoci, Director Operaţiuni "Estinvest" Focşani, ne-a declarat: "În urma anunţului surprinzator al demisiei d-lui Rekkers, investitorii nu s-au grăbit să vândă acţiunile TLV, dimpotrivă, ştirea a lăsat o impresie de nepăsare în piaţă, lichiditatea fiind mică. Poate persoana care a venit în locul d-lui Rekkers este una de încredere şi de aceea acţionarii TLV nu renunţă la acţiuni".

Domnia sa este de părere că faţă de rezultatele de la 9 luni şi de datele anunţate de către întreg sistemul financiar, cotaţia TLV este subevaluată, potenţialul acestui emitent fiind destul de mare. "Cred că este bine să aşteptăm şi rezultatele preliminare pe anul 2011 care ar putea aduce mai mulţi cumpărători pe TLV", a încheiat domnul Murgoci.

• Andrei Rădulescu: "Impactul asupra titlurilor TLV nu a fost unul puternic"

Andrei Rădulescu, analist la "SSIF Broker" consideră că, deşi titlurile TLV au reacţionat negativ în des­chiderea şedinţei de vineri, au recuperat din pierderi pe parcursul zilei, iar volumele nu au depăşit parametrii din ultima perioadă. "Putem spune că, sub o anumită formă, acest anunţ a surprins piaţa, mai ales dacă ne uităm comparativ cu evoluţia din deschidere a acţiunilor BRD, dar, per ansamblu, impactul asupra titlurilor TLV nu a fost unul puternic", ne-a declarat domnul Rădulescu.

Andrei Rădulescu este de părere că, în prezent, titlurile TLV sunt subevaluate, cel puţin comparativ cu acţiunile BRD, chiar dacă Banca Transilvania a depăşit cu bine primul val al crizei economico-financiare (a înregis­trat profit în fiecare trimestru din anii de criză). "Rămâ­ne de văzut cum va face faţă provocărilor celui de-al doilea val al crizei economico-financiare. Cred că noul CEO se va ridica la nivelul exigenţelor actuale ale climatului macroeconomic mondial/european/intern, dar şi la pretenţiile acţionarilor", ne-a mai spus domnul Rădulescu.

• Simion Tihon: "Titlurile TLV au avut o evoluţie chiar mai bună decât cea a băncilor din regiune"

Simion Tihon, broker la "Prime Transaction", consideră că, deşi acţiunile "Băncii Transilvania" nu vor fi influenţate în mod semnificativ de demisia directorului general, totuşi vor apărea, în mod cert, întrebări în rândul investorilor. "Titlurile TLV, pentru o perioadă, ar putea fi privite cu mai multă precauţie, această demisie afectând într-o oarecare măsură imaginea Băncii Transilvania", ne-a precizat domnia sa.

În raport cu rezultatele financiare înregistrate de "Banca Transilvania", Simion Tihon apreciază acţiunile TLV ca fiind ieftine, însă "trebuie să ţinem cont de faptul că aceste rezultate au fost influenţate într-o bună măsură de reducerea provizioanelor".

Domnia sa ne-a declarat: "Dacă ne uităm şi la tensiunile la care este supus climatul bancar în ultima perioadă, putem spune că titlurile TLV au avut o evoluţie chiar mai bună decât cea a băncilor din regiune".

Domnul Tihon consideră că modalitatea în care acţionarii TLV vor alege să distribuie profitul, cât şi condiţiile în care o vor face, sunt un factor determinant în evoluţia preţului acţiunilor TLV, la care se adaugă şi direcţia în care vor evolua temerile la nivel internaţional.

• Magda Sirghe: "Putem aprecia cotaţiile TLV ca fiind (uşor) subapreciate"

Magda Sirghe, analist la "Tradeville", ne-a declarat: "Raportul de analiză elaborat de noi relevă un preţ teoretic pentru titlurile TLV de 0,97 lei/acţiune, iar mediana calculată de Reuters a estimărilor de preţ ale analiştilor este de 1,25 lei/acţiune. Astfel, putem aprecia cotaţiile TLV ca fiind (uşor) subapreciate".

Cât despre evoluţia, în următorul interval de timp, a băncii din Cluj, doamna Sirghe, ne-a spus: "Ne aşteptăm ca Banca Transilvania să menţină niveluri ale capitalizării, solvabilităţii şi lichidităţii superioare cerinţelor prudenţiale şi să raporteze un venit net bancar în uşoară scădere, dar un profit net în creştere ca urmare a diminuării costului net al riscului de credit".

Domnia sa este de părere că, dată fiind longevitatea lui Robert Rekkers în cadrul "Băncii Transilvania", demisia sa din toate funcţiile deţinute poate genera în următoarea perioadă scăderi uşoare sau moderate ale preţului acţiunilor TLV.

Doamna Sirghe a mai menţionat: "Nefiind făcute publice motivele acestei demisii, credem că factorii determinanţi în evoluţia viitoare a cotaţiilor TLV sunt contextul european şi internaţional, precum şi rezultatele financiare ale băncii care, în ultimul an, au reflectat o consolidare şi o repoziţionare a instituţiei în sistemul bancar românesc".

• Mihai Căruntu: "Banca Transilvania" va fi evaluată în primul rând în funcţie de percepţia asupra calităţii activelor

Mihai Căruntu, şef cercetare piaţă de capital în cadrul BCR, ne-a declarat: "În acest context delicat pe pieţele internaţionale, asemenea altor bănci şi < Banca Transilvania > va fi evaluată în primul rând în funcţie de percepţia asupra calităţii activelor, măsurată prin costul riscului (costul cu provizioanele pentru creditele neperformante)".

Domnia sa a ţinut să precizeze că, pe trimestrul al treilea din 2011, TLV a surprins prin provizioane mult mai scăzute decât aşteptările pieţei, ceea a făcut ca rezultatul net să fie foarte bun în primele nouă luni comparativ cu anul anterior. "În plus banca se bucura, în 2011, de o stabilitate a veniturilor nete din dobânzi şi comisioane, ceea ce arată că business-ul operaţional rămâne sănătos în pofida presiunilor mediului extern", ne-a spus domnul Căruntu.

Domnia sa ne-a menţionat că, deocamdată, TLV este una dintre cele mai ieftine bănci din regiune, dar acest lucru este în concordanţă cu indicatorii săi comparativ cu alte bănci. În opinia domnului Căruntu, dacă trendul de scădere a costului riscului, arătat în primele 9 luni, va fi confirmat în 2012, evaluarea băncii se poate îmbunătăţi faţă de nivelul actual, când banca este evaluată la 60-70% din capitalurile proprii. "BRD este evaluată, spre exemplu, în prezent, cam la capitalurile proprii, în timp ce băncile listate din Polonia şi Cehia sunt evaluate peste valoarea contabilă, în principal datorită unui nivel al creditelor neperformante mai redus decât în sistemul bancar din România", a încheiat Mihai Căruntu.

• Florin Ilie: BERD a fost văzut întotdeauna ca o ancoră

Florin Ilie, directorul departamentului Pieţe de Capital al "ING Bank", ne-a declarat: "BERD este cel mai important acţionar instituţional al Băncii Transilvania, ceea ce a fost văzut întotdeauna ca o ancoră".

În opinia domniei sale, cotaţia titlurilor TLV reflectă profilul de profitabilitate şi risc al băncii, cu bune şi rele.

Domnul Ilie ne-a spus: "Ca avantaje, Banca Transilvania are o cotă de piaţă la nivel de sustenabilitate ca masă critică, a dovedit că are capacitate de a genera creştere în orice context economic, că îşi aduce costurile sub control după declanşarea crizei şi are un raport credite/depozite subunitar (ceea ce reduce presiunile pe finanţare)", continuând: "Ca dezavantaje, banca nu beneficiază de ancora de know-how, de management al ris­cului operaţional şi de costuri de finanţare mai favorabile (cel puţin în euro) pe care le-au avut, cel puţin până acum, băncile care fac parte din grupuri internaţionale; de asemenea, orientarea tradiţională a Bancii Transilvania spre creştere (probabil din perspectiva unei vânzări, în final, a băncii către un investitor strategic) a fost făcută cu costul unor rate de rentabilitate a capitalului scăzute, sub costul capitalului, ceea ce a avut şi are un efect de limitare semnificativ de-a lungul anilor asupra cotaţiei sale bursiere relativ la alte bănci din regiune".

• Ioana Tănase: "Investitorii aşteptă o decizie finală în ceea ce priveşte managementul băncii şi strategia pe mai departe"

Ioana Tănase, managing director al "Unicredit CAIB Securities", este de părere că anunţul privind demisia directorului general al Băncii Transilvania nu a produs o reacţie atât de negativă pe cât se aştepta. "Cotaţia acţiunii a scăzut ceva, însă nesemnificativ, pe fondul unor volume de aproximativ 100.000 EUR, sub medii (de la începutul anului, media zilnică a tranzacţiilor TLV a fost de aproximativ 160.000 EUR, iar în anul 2011, de circa 378.000 EUR)", ne-a declarat domnia sa.

În concluzie doamna Tănase, ne-a spus: "Aş spune că ştirea a fost oarecum neutru interpretată de piaţă, inves­titorii aşteptând o decizie finală în ceea ce priveşte managementul băncii şi strategia pe mai departe".

Cât despre preţul titlurilor TLV, Ioana Tănase consideră că acesta a scăzut mai mult decât cel al BRD şi decât indicele BET, în perioada de la ultima raportare de rezultate financiare (27 octombrie 2011), în timp ce, pe ansamblul anului 2011, acţiunea BT a performat mai bine decât BET cu 4 puncte procentuale.

Doamna Tănase ne-a declarat: "Performanţa mai slabă a acţiunii s-a înregistrat, în ciuda faptului că, la data raportării rezultatelor la nouă luni în 2011, profitul net a fost peste aşteptările pieţei (cu 33%) şi în creştere faţă de trimestrul al treilea din 2010 şi primul semestru din 2011, iar avansul creditelor şi depozitelor a fost semnificativ", continuând: "În ziua raportării, preţul creştea cu 7,7% dar probabil până la urmă piaţa a realizat că această creştere a fost doar pe seama unei scăderi prea mari şi timpurii de provizioane şi nu din creşteri de venituri şi/sau reduceri de costuri. BT se tranzacţionează azi la discounturi de res­pectiv 6% şi 35% faţă de mediana multiplilor băncilor poloneze, justificate de diferenţialul ROAE (return on average equity) şi riscuri macro şi sectoriale".

Pentru perioada următoare, doamna Tănase consideră că va fi determinant noul executiv al băncii ca şi orice potenţiale schimbări de structuri/interese în acţionariat. "Vorbim aici strict de evoluţia acţiunii în sine, lăsând la o parte ceea ce înseamnă piaţa din România şi riscurile aferente, aşteptatele alegeri şi alţi factori exogeni de influenţă pe cotaţiile acţiunilor listate la BVB în general", a încheiat Ioana Tănase.

• Ovidiu Fer, "Wood & Company": Marea întrebare la TLV este legată de calitatea activelor

Ovidiu Fer, analist la "Wood & Company", ne-a declarat: "Văd că s-a găsit un înlocuitor foarte repede şi asta este foarte bine (în plus este o persoană care cunoaşte atât sectorul cât şi BT)".

Domnia sa este de părere că în următorul interval de timp, Banca Transilvania va înregistra rezultate destul de bune, însă marea întrebare la TLV este legată de "asset quality" (n.r. calitatea activelor). Provizioanele sunt încă marele factor de volatilitate al rezultatelor", ne-a spus domnul Fer.

Ovidiu Fer a mai precizat: "La 0,7 P/BV (n.r. indicator de evaluare a companiilor listate la bursă- Preţ/Valoare contabilă), doar OTP şi băncile austriece sunt un pic mai ieftine decât TLV în CEE. Dacă rezultatele vor însemna ROE (n.r. Return On Equity- Rentabilitatea capitalurilor proprii) peste 10%, atunci cred că TLV este o oportunitate foarte bună".