De ce a oprit Banca Chinei achiziţiile de titluri de stat chineze?

Banca centrală a Chinei a oprit achiziţiile de titluri guvernamentale, la finele săptămânii trecute, în încercarea de a încetini comerţul unidirecţional cu obligaţiuni ce pune presiune pe yuan, conform analiştilor, scrie CNBC.

Randamentul titlurilor de stat pe zece ani ale Chinei a coborât la un nivel record luna aceasta, în timp ce moneda chineză tranzacţionată în Hong Kong a atins, miercuri, cel mai redus nivel faţă de dolarul american, din septembrie 2023 încoace, se mai arată în articolul publicaţiei americane.

"Prin suspendarea achiziţiilor de obligaţiuni guvernamentale, Banca Populară a Chinei încearcă să calmeze piaţa", a spus Larry Hu, economist-şef pentru China la Macquarie.

În opinia sa, banca este îngrijorată de scăderea rapidă recentă a randamentelor obligaţiunilor, deoarce acest lucru va creşte presiunea pe deprecierea yuan-ului ceea ce sporeşte riscul apariţiei unui eveniment de tipul Silicon Valley Bank, bancă americană ce a colapsat în 2023.

Banca Populară a Chinei a început să cumpere obligaţiuni anul trecut, guvernatorul Pan Gongsheng declarând în iunie că instituţia va include treptat achiziţiie şi vânzările de obligaţiuni guvernamentale pe piaţa secundară între instrumentele sale de politică monetară.

"Este posibil ca banca să încerce să semnaleze tuturor participanţilor din piaţă că ratele au scăzut prea mult şi prea repede", a spus Peter Alexander, fondatorul companiei de consultanţă Z-Ben Advisors din Shanghai. "Măsura băncii ar trebui să ducă la o creştere a ratelor, cel puţin pe termen scurt".

Potrivit economistului şef al LNG, Lynn Song, efectul imediat al opririi achiziţiilor a fost o creştere redusă a randamentelor titlurilor guvernamentale. "Ne aşteptăm ca acest impact să fie relativ de scurtă durată, dacă banca ia doar o pauză, în loc să apere o ţintă de randament specifică, aşa cum a făcut anul trecut; factorii care duc randamentele obligaţiunilor mai jos, cum ar fi încrederea slabă a pieţei, care favorizează o cerere mare pentru surse sigure de randament, rămân în vigoare", a declarat Song.

• Limitarea stimulului

China se confruntă cu o creştere economică mai lentă, iar la sfârşitul lunii septembrie ţara a intensificat reducerile ratelor dobânzilor alături de alte măsuri de susţinere, după ce Rezerva Federală a Statelor Unite a pivotat către o politică monetară mai relaxată, mai scrie CNBC.

"Scăderea randamentelor obligaţiunilor a redus măsura în care Banca Populară a Chinei poate tăia în continuare ratele dobânzilor, în cazul în care ar trebui să stimuleze în continuare economia", a declarat Zong Ke, manager de portofoliu la administratorul de active Wequant, din Shanghai.

În opinia sa, oprirea bruscă a achiziţiilor de către banca a fost, de asemenea, menită să avertizeze investitorii să nu mizeze în mod speculativ pe creşterea obligaţiunilor, accentuând scăderea randamentelor.

Potrivit publicaţiei americane, Banca Populară a Chinei şi-a justificat decizia prin existenţa unui deficit de obligaţiuni în piaţă şi a spus că va relua achiziţiile atunci când echilibrul dintre cerere şi ofertă se va schimba.

• Ieşiri de capital

Zhiwei Zhang, preşedintele şi economistul-şef al Pinpoint Asset Management, a remarcat că decalajul dintre randamentele obligaţiunilor guvernamentale din China şi ale celor din SUA s-a mărit, ceea ce pune presiune asupra cursului de schimb al yuanului, conform CNBC.

Randamentul titlurilor de stat pe zece ani ale Trezoreriei SUA era, vineri, de circa 4,7%, faţă de 1,6% cât era randamentul titlurilor pe zece ani ale guvernului chinez.

Dolarul mai puternic şi randamentul mai ridicat al titlurilor americane fac ca activele denominate în dolari să fie relativ mai atractive pentru investitorii internaţionali - susţinând teoretic ieşirile de capital. Asta, în condiţiile în care dolarul s-a apreciat, pe fondul percepţiei privind rezilienţa economice a Statelor Unite.

"Cererea neobişnuit de mare de obligaţiuni este determinată, parţial, de aşteptările tot mai ridicate privind un stimul masiv în 2025 pentru a contracara consumul redus şi a lupta împotriva presiunilor deflaţioniste", a declarat Brian Tycangco, analist la Stansberry Research. "Din păcate, suspendarea achiziţiei de obligaţiuni va reduce transparenţa preţurilor pe piaţa internă a obligaţiunilor, făcând ceva mai dificil pentru participanţii pieţei să execute ordinele", a adăugat analistul.

• Susţinerea yuan-ului

Recent, Chian şi-a intensificat eforturile de a sprijini yuanul prin emiterea de bonuri de tezaur pe piaţa din Hong Kong, ceea ce va face şi în această săptămână, reiese din articolul publicat de CNBC.

"Laolaltă cu suspendarea achiziţiilor de obligaţiuni, banca încearcă să folosească un mix de instrumente pentru a semnala că yuanul este stabil şi a susţine o scădere treptată a randamentelor", a declarat Zong Liang, cercetător şef la Banca Chinei.

Haizhong Chang, director la Fitch Bohua, estimează că mişcarea băncii poate duce randamentele obligaţiunilor pe termen lung "la un nivel rezonabil şi, de asemenea, să contribuie la stabilizarea cursului de schimb al yuan-ului", conform CNBC.