SEMESTRUL I 2023 FINANCIAR Evoluţie laterală pentru indicii BVB, în aşteptarea listării Hidroelectrica

Indicii Bursei de Valori Bucureşti (BVB) au avut, în cea mai mare parte a primelor şase luni ale anului, o evoluţie laterală, ce poate fi pusă pe seama mediul macroeconomic general, a structurii pieţei noastre şi a perspectivei listării Hidroelectrica.

La nivel macro, semestrul a fost caracterizat de inflaţie ridicată dar în scădere la nivel global şi în România, de temperarea creşterii dobânzilor şi diminuarea temerilor privind intrarea în recesiune. Practic, un context ce nu prezintă riscul unor deprecieri masive a preţurilor acţiunilor dar nici nu favorizează creşteri importante. În plus, bursa noastră este dominată de companii defensive, caracterizate prin oscialţii mai reduse ale preţurilor acţiunilor, dar bune plătitoare de dividende, fapt ce se reflectă în corecţiile ex-date. Nu în ultimul rând, perspectiva listării Hidroelectrica, a făcut ca investitorii să-şi păstreze banii pentru ofertă, ceea ce s-a văzut în lichiditate şi cotaţii.

În acest context, indicele BET, ce reflectă evoluţia celor mai lichide 20 de acţiuni de la BVB, a marcat un avans de 7%, în primul semestru al anului, dar fără să aibă un trend ascendent clar, în vreme ce BET-TR, ce include şi dividendele acordate de companii, s-a apreciat cu aproape 10%, marcând pe parcursul celor şase luni un nou maxim istoric, ce ulterior a fost depăşit.

• Apreciere spectaculoasă pentru Nasdaq

În Statele Unite, încetinirea pasului de creştere a dobânzilor şi perspectiva opririi ciclului de înăsprire monetară, alături de entuziasmul creat în jurul inteligenţei artificiale, au propulsat indicele Nasdaq Composite cu 31,7%, în primul semestru, în vreme ce indicele Dow Jones, care nu este dominat de marile nume din tehnologie, a urcat cu doar 3,8%. În Europa, unde ponderea companiilor defensive şi ciclice este mai mare decât în SUA iar încheierea ciclului de creştere a dobânzilor nu este atât atât de aproape ca peste Atlantic, indicele Stoxx 600 a urcat cu 8,7%, în vreme ce la Frankfurt, indicele DAX s-a apreciat cu 16%, în primul semenstru al anului.

• Bursa de Valori Bucureşti, Transport Trade Services, Aquila şi Sphera - cele mai bune randamente din indicele BET

La BVB, indicele BET-XT, ce captează dinamica celor mai lichide 30 de acţiuni ale pieţei noaste, s-a apreciat cu 6,4%, în vreme ce indicele BET-BK, reperul de randament al fondurilor de investiţii în acţiuni, a avut un avans de 6,7%.

Acţiunile Bursa de Valori Bucureşti, operatorul pieţei noastre de capital, au avut un randament total (creşterea preţului acţiunilor plus dividend) de 45,3%, în perioada avută în vedere, cea mai mare din indicele BET, evoluţie ce poate fi explicată prin doi factori. Pe de o parte, perspectiva listării Hiroelectrica, ce va fi benefică pentru rezultatele financiare ale companiei şi, pe de altă parte, apropierea alegerilor unui nou Consiliu de Administraţie, în toamnă. Astfel, investitori instituţionali români au achiziţionat acţiuni BVB, după cum se poate vedea din raportări, ca să aibă o putere mai mare de vot în adunarea acţionarilor bursei.

Acţiunile Transport Trade Services (TTS), transportator de mărfuri pe Dunăre ce beneficiază de situaţia de la graniţa ţării noastre, unde mai nou Rusia a abandonat acordul de liberă trecere a exporturilor de cereale dinspre Ucraina prin porturile de la Marea Neagră, au avut un randament total de 44%, în primele şase luni ale anului. Pentru primul trimestru, compania a raportat o creştere masivă a profitului net, de la 12,2 milioane lei la 89,1 milioane lei, iar perspectivele par prielnice în acest moment, în condiţiile în care se întrevede redirecţionarea fluxurilor comerciale din Marea Neagră pe rute ocolitoare, inclusiv pe Dunăre, ce pune într-o poziţie favorabilă Transport Trade Services.

Acţiunile Aquila (AQ) au avut un randament total de 35,3% în primul semestru al anului curent, cea mai mare parte provenind din creşterea cotaţiei, după ce în 2022 preţul titlurilor furnizorului de soluţii integrate de distribuţie, logistică şi transport de bunuri de larg consum au avut o scădere severă. Nu a existat o cauză evidentă pentru declinul de anul trecut al titlurilor companiei, ţinând cont de rezultatele raportate, astfel încât probabil unii investitori au început să vadă atractive acţiunile AQ din punctul de vedere la evaluărilor. În plus, pentru primul trimestru al anului, compania a raportat un profit net de 26,6 milioane lei, mai mult decât dublu faţă de cel din aceeaşi perioadă a anului trecut, de 11,9 milioane de lei.

Acţiunile Sphera Franchise Group (SFG) au dezvoltat un trend ascendent consistent în primul semestru al lui 2023, randamentul total fiind de 32,6%. Evoluţia apare într-un context în care, în primele trei luni ale anului, compania a intrat pe profit şi are o capacitate de distribuţie de dividende de 70 milioane lei, după cum ne-a spus Valentin Budeş, directorul financiar al companiei, într-un interviu.

• Creştere de 12,5% pentru BET-NG, cea mai bună evoluţie de la bursa noastră

Indicele BET-NG, al companiilor energetice şi de utilităţi, a avut un avans de 12,5% în primul semestru, îndeosebi datorită evoluţiei titlurilor OMV Petrom (SNP) şi Romgaz (SNG).

Într-o perioadă în care preţul petrolului Brent, relevant pentru piaţa europeană, a coborât cu circa 13%, acţiunile OMV Petrom au urcat cu 19%, iar cu tot cu dividende randamentul total a fost de 28%, în primul semestru al anului. Compania a raportat cel mai mare profit din istorie în 2022, a acordat dividende şi există perspectiva unor alocări suplimentare, iar împreună cu Romgaz a aprobat planul de dezvoltare a zăcămintelor comerciale de gaze din perimetrul Neptun Deep, prima producţie fiind estimată pentru 2027. Titlurile producătorului de gaze naturale cu sediul în Mediaş au urcat cu 17,2%, în primul semestru al anului, iar compania plăteşte un dividend cu randament de 8%, faţă de preţul acţiunii de la data de înregistrare.

Acţiunile Nuclearelectrica (SNN) au avut o volatilitate ridicată dar fără un trend clar, în primul semestru al anului, radamentul total fiind totuşi de 14,1%, datorită dividendelor.

Între utilităţi, cea mai bună evoluţie au avut-o titlurile Transelectrica (TEL), care în contextul unor creşteri puternice de profitabilitate, după rezultate slabe în prima parte a anului trecut, au urcat cu 16,1%, în primul semestru al anului. Acţiunile Conpet (COTE), companie ce plăteşte constant cel puţin 90% din profitul anual ca dividende, au avut o volatilitatea ridicată în primele şase luni din 2023, perioadă în care, cu tot dividende, randamentul total al titlurilor transportatorului de ţiţei prin conducte s-a ridicat la 17,5%.

• Performanţă relativ redusă pentru sectorul bancar

Sectorul bancar a avut performanţe relativ reduse, în primele şase luni ale anului, într-un context marcat de colapsul unor instituţii de credit din Statele Unite şi Europa, ce au acutizat temerile investitorilor privind problemele pe care le pot avea băncile într-un mediu marcat de dobânzi mari şi creştere economică slabă. De asemenea, băncile nu au distribuit dividende, la recomandările Comitetului Naţional de Supraveghere Macroprudenţială şi ale Băncii Naţionale a României. În aceste condiţii, titlurile Banca Transilvania (TLV) şi BRD-Groupe Societe Generale (BRD) au avut, în ansamblul primului semestru, evoluţii mai degrabă laterale ale preţului.

La capitolul scăderi se remarcă declinul de 5,4% a titlurilor TeraPlast (TRP), cea mai mare depreciere din BET în primele şase luni ale anului. Titlurile TRP se află pe un trend descendent pe termen mediu, compania a raportat pierdere pentru primele trei luni ale anului şi nu urmează să distribuie dividende.

• Discounturi de tranzacţionare situate între 65% pentru Lion Capital şi 49% în cazul SIF Muntenia

Indicele BET-FI, al SIF-urilor şi Fondul Proprietatea (FP), a coborât cu 2,7%, în primul semestru al anului, fiind singurul coş de acţiuni de la BVB ce s-a depreciat în această perioadă.

Titlurile FP au avut un semestru cu două perioade distincte, respectiv creştere până în aprilie, urmată de o scădere. Fondul şi-a vândut deţinerea la Hidroelectrica, cea mai mare ofertă din istoria BVB, banii urmând să fie alocaţi în întregime către acţionari. Practic, după această operaţiune FP va rămâne fără 75% din active, cele rămase fiind mai greu de valorificat.

SIF-urile au dispărut în mare parte de pe radarul investitorilor de retail şi instituţionali, în unele cazuri cea mai mare parte a tranzacţiilor fiind schimburi de pachete între ele. La finalul primului semestru, SIF-urile se tranzacţionau la discount-uri între preţ şi Valoarea Unitară a Activului Net (VUAN) situate între 65% pentru Lion Capital (fosta SIF Banat-Crişana) şi 49% în cazul SIF Muntenia, în timp ce FP avea un discount de 19%, uşor peste obiectivul celor de la Franklin Templeton, de sub 15%.

• ETF Energie Patria-Tradeville, al doilea ETF de la BVB

Evenimentul semestrului la BVB a fost oferta prin care Fondul Proprietatea şi-a vândut întreaga deţinere de 19,94% la Hidroelectrica, la preţul de 104 lei pe acţiune. Valoarea tranzacţiei s-a ridicat la circa 9,3 miliarde de lei (1,88 miliarde de euro). Investitorii individuali au primit după realocare 20% din totalul acţiunilor scoase la vânzare, producătorul de energie debutând la BVB drept cea mai mare companie românească listată. Ambele tranşe ale ofertei au fost suprasubscrise.

În schimb, oferta Agricover Holding a eşuat, în contextul în care întreaga piaţa aştepta oferta producătorului de energie.

Tot în primul semestru, Patria Asset Management a listat al doilea Exchange Traded Fund de la BVB, ETF-Energie Patria Tradeville, fond sectorial ce urmăreşte indicele BET-NG, iar Ministerul Finanţelor Publice a derulat o nouă emisiune de titluri de stat Fidelis destinate populaţiei, denominate în lei şi euro, ce a adunat subscrieri de circa trei miliarde de lei, aproape dublu faţă de cele din emisiunea anterioară, din decembrie anul trecut.