Apariţia FSDI ar grăbi listarea Hidroelectrica

Unul dintre principalele reproşuri la adresa fostului premier Grindeanu era că a întârziat apariţia FSDI (Fondul Suveran de Dezvoltare şi Investiţii). Cum noua propunere de premier este chiar fostul ministru al economiei care se ocupase de pregătirea înfiinţării acestuia sunt toate motivele să credem că apariţia FSDI intră pe "repede înainte". Cu active estimate la 10 miliarde euro, FSDI are nevoie de surse generoase de lichidităţi pentru a putea să-şi intre în pâine demarând primele proiecte. Iar pe lângă dividendele companiilor de stat care vor fi în componenţa sa, FDSI va trebui să forţeze şi la capitolul listări pe piaţă de capital (din portofoliul Fondului nu vor lipsi vedetele Hidroelectrica şi Romgaz, reglementările europene nelăsând autorităţile să înghesuie sub aceeaşi umbrela entităţi implicate atât în producţia cât şi în distribuţia de energie astfel încât, pentru Transelectrica, Transgaz, va exista un al doilea fond de investiţii de stat ce va fi lansat ulterior, Fondul Naţional de Dezvoltare).

Or, cea mai bună sursă de cash este chiar listarea Hidroelectrica, o companie foarte profitabilă (din 2 lei producţie face un leu profit) şi care este aşteptată cu sufletul la gură de conducerea BVB de mai multă vreme. Cum dividendele ce vor fi plătite în acest an de companiile de stat nu vor prinde FSDI operaţional - ar însemna ca acesta să demareze până la mijlocul lunii viitoare, ceea ce este greu de crezut - listarea Hidroelectrica este singura vacă de muls pentru viitorul fond de investiţii. Sigur, s-ar mai putea vorbi şi de un pachet suplimentar la Romgaz, unde statul deţine încă 70%. Totuşi, după exitul Fondului Proprietatea va fi greu de crezut că piaţa ar mai putea absorbi noul pachet la fel de profitabil pentru stat. Doar din listarea Hidroelectrica statul ar putea culege aproape două milliarde de lei, în ipoteza că listarea s-ar face la un PER (raport preţ supra venituri) în jur de 10, pachetul scos la vânzare ar fi la rândul sau de 10 procente din companie iar profitul net din primul trimestru, de aproape 500 milioane lei, ar ţine cadenţa.

Cum există deja o OUG care oferă posibilitatea ca statul să tragă o parte din rezervele companiilor unde este majoritar şi memorandumul privind distribuţia a 90% din profit către fondul de dividende, este foarte posibil ca politica generoasă de dividend să continue şi în 2018 la societăţile care vor face parte din FSDI şi mă refer aici în special la Romgaz şi Hidroelectrica. La începutul acestui an, fostul ministru al Finanţelor estima că statul ar putea aduna 6 miliarde de lei din dividende (dintre care jumătate prin distribuţia unei părţi din rezervele companiilor), dar până la urmă nu s-au votat dividende speciale decât la Romgaz şi Conpet. Probabil că în 2018 vor intra şi alte companii pe aceasta listă (deocamdată) scurtă.

Una peste alta, este bine că vom avea un Fond Suveran de Investiţii? Da, dacă ne amintim numai de destinaţia fondurilor rezultate din alte privatizări celebre, precum BCR, listările Romgaz, Transgaz, Transelectrica, etc. Aceşti bani au finanţat doar deficitul bugetar, cu alte cuvinte am vândut din casă ca să trăim mai bine, şi ar fi cazul să construim şi ceva productiv care să genereze venituri viitoare dacă tot diluăm deţinerile în companii strategice. Să sperăm că grosul acestor investiţii se va regăsi în zona civilă, deşi în ultima vreme se bate şaua pe importanţa înzestrării armatei (pe termen lung tensiunile din sfera geopolitică se pot calma, iar investiţia în armament poate intră într-un con de umbră).