DOUĂZECI ŞI PATRU DE ORE DIN CONDUCEREA BURSEI BUCUREŞTENE Demisie şi de misie

• COMUNICAT SIBEX: Defăimarea Bursei sibiene, din interes

În urma apariţiei în mass-media a unui aşa-zis studiu "de piaţă" prin care analiştii SSIF Estinvest au considerat că acţiunea BVB este una cu un potenţial superior acţiunii Sibex, Bursa din Sibiu consideră că este regretabil că o societate care este acţionar atât al BVB cât şi al BMFM, şi care are reprezentanţi în Consiliul de Administraţie al Bursei din Bucureşti respectiv în cel al Casei Române de Compensaţie, face analize de acest gen într-un moment total nepotrivit în care Bursa din Sibiu se află în plin proces de majorare a capitalului social, fiind în etapa de listare a drepturilor de preferinţă.

Considerăm că un astfel de material nu este altceva decât o modalitate de a servi unor interese, în condiţiile în care SSIF Estinvest este unul dintre cumpărătorii activi de acţiuni la BVB. Devine astfel evident că articolul reprezintă doar o modalitate prin care se doreşte descurajarea potenţialilor cumpărători ai acţiunilor Bursei din Sibiu şi direcţionarea lor către titlurile BVB, cu scopul creşterii valorii acestora.

Analiza prezentată de reprezentantul societăţii este însă una incompletă, întrucât sunt omise elemente importante care modifică radical datele problemei. Concret, Bursa din Sibiu are în prezent 22,6 milioane de acţiuni cu o valoare nominală de 1 leu/acţiune iar BVB 7,6 milioane de acţiuni la o valoare nominală de 10 lei/acţiune. Se poate observa aşadar, în urma unui calcul aritmetic simplu că BVB are un capital social de circa 3,4 de ori mai mare decât cel al Sibex. Cu toate acestea, pe anul 2009, profitul BVB şi al Depozitarului Central, situat la 10,5 milioane lei, a fost de doar 2,5 ori mai mare faţă de cel al Grupului Sibex (BMFM, CRC şi Depozitarul Sibex) care a fost de 4,2 milioane lei. La un capital social de 3,4 de ori mai mare, proporţional şi profitul ar fi trebuit să indice aceeaşi diferenţă. În aceste condiţii, rata rentabilităţii capitalului social al Bursei din Sibiu este mult superioară.

Toate aceste date indică faptul că la valoarea mai mică a business-ului, Sibex are rezultate apropiate faţă de concurenţă, ceea ce semnifică faptul şi că acţiunea Bursei Sibiene este cel puţin la fel de profitabilă.

În ceea ce priveşte rezultatele pe primul semestru al anului curent este omis faptul că cheltuielile din exploatare realizate au implicat un amplu proces de dezvoltare, care a permis Sibex să deţină în prezent toate componentele unei mari burse, proces menit tocmai să crească capacităţile operaţionale ale operatorului. În ciuda acestor cheltuieli ridicate, Sibex a reuşit să se situeze pe profit în primul semestru al anului curent. Faţă de perioada similară din 2009, veniturile totale au crescut, dar şi cheltuielile s-au situat la un nivel mai mare. Veniturile totale au fost cu peste 11% mai mari. Cheltuielile totale au crescut însă cu 23%, prin prisma procesului de dezvoltare care a implicat lansarea pieţei spot, a Depozitarului Sibex, lansarea la tranzacţionare a acţiunilor Bursei pe propria piaţă respectiv implementarea contractului futures pe indicele Dow Jones Industrial Average, evenimente care au costat foarte mulţi bani. Dar cine nu investeşte nu are cum să dea rezultate.

O altă afirmaţie tendenţioasă care a circulat se referă la aşa-zisa lichiditate redusă a titlurilor Sibex care ar fi un factor de risc suplimentar. Nici acesta nu stă însă în picioare. Şi asta pentru că în semestrul I al anului curent a fost o perioadă în care am demonstrat, în ciuda tuturor celor care ne-au privit cu neîncredere, că piaţa spot este una funcţională, că procesul investiţional, cu tot ceea ce ţine de el, de la soft şi până la decontări, a funcţionat ireproşabil, şi că investitorii sunt interesaţi de acest segment. În acest sens, de la listarea acţiunilor Sibex în data de 22 ianuarie 2010 pe propria piaţă spot, au fost tranzacţionate 5,7 milioane de acţiuni ale companiei, reprezentând un procent de peste 25% din capitalul social. Transferarea, în şase luni, a unui astfel de procent însemnat din acţiunile Sibex indică o evoluţie remarcabilă pentru o companie nou listată pe piaţa aflată la început şi denotă că listarea bursei sibiene a fost aşteptată de mulţi investitori. De altfel, în perioada scursă de la listarea Sibex, numărul acţionarilor a crescut cu peste 31%. În acelaşi timp, succesul titlurilor SBX este o garanţie pentru companiile care se vor lista pe piaţa spot sibiană, dându-le încrederea că aici vor găsi o piaţă puternică şi lichidă, cu un mare potenţial de creştere. Prin evoluţia foarte bună le-am dat o lovitură răuvoitorilor şi defăimătorilor noştri.

Din păcate, se observă că se încearcă din nou, sub scutul unor aşa zise analize de piaţă, denigrarea Sibex şi a acţiuniilor companiei, drept pentru care ne exprimăm din nou indignarea, având convingerea că investitorii nu vor intra în acest joc de interese şi vor continua să manifeste aceeaşi încredere în potenţialul titlurilor Sibex ca şi până acum. (SIBEX)

•

Publicarea unor recomandări de investiţii, aşa cum foarte transparent o face analiza atribuită casei de brokeraj "Estinvest" Focşani, este, în opinia mea, un gest interzis în piaţa de capital organizată, atât timp cât societatea de intermediere nu este calificată ca "market-maker".

O circumstanţă agravantă o reprezintă faptul că "Estinvest" este deţinătoare de acţiuni BVB, pe care, totodată, le recomandă spre cumpărare, îndemn care, dacă ar fi urmat de investitori, ar conduce la creşterea preţului acţiunilor BVB şi ar spori, astfel, averea casei.

În sfârşit, o a doua circumstanţă agravantă este faptul că societatea de brokeraj căreia i se atribuie analiza, este reprezentă în conducerea BVB, în felul acesta, având acces nemijlocit şi imediat la deciziile asupra managementului BVB şi la eventualele informaţii confidenţiale.

Până la închiderea ediţiei, Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare (CNVM) nu a răspuns solicitării noastre să se pronunţe asupra conformităţii publicării unei astfel de analize.

În opinia noastră, dacă din corpul de norme lipseşte aceea care să interzică astfel de practici, atunci el trebuie completat. (Florian Goldstein)