Mihai Fercală: "Romgaz trebuia listat doar la BVB, cu o cotă cel puţin dublă"

Reporter: După ce SIF1 Banat- Crişana a preluat pachetul majoritar la SAI Muntenia Invest, iar SIF Moldova şi-a anunţat intenţia să preia restul, s-a conturat o alianţă între cele trei SIF-uri. Ce fac celelalte SIF-uri, în acest context?

Mihai Fercală: Din câte ştiu, SIF Moldova nu a preluat încă restul pachetului de 49% din SAI Muntenia; chiar dacă l-ar prelua - deşi nu văd raţiunea preluării - asta nu presupune imediat şi o alianţă a celor trei SIF-uri. Chiar dacă s-ar contura o astfel de coordonare a acţiunilor, nu văd nici o problemă pentru SIF3 şi SIF5; din contră, pentru cei trei s-ar putea invoca acţiunea concertată în anumite AGA.

Eu consider că SIF-urile sunt entităţi independente, concurente pe piaţă, şi numai în anumite condiţii ar putea lucra în mod "concertat" pentru a realiza anumite politici de interes comun.

Reporter: SIF Transilvania a înregistrat cel mai mare profit dintre SIF-uri, la nouă luni, însă activul net a coborât, pe fondul vâzărilor din portofoliu. Care este strategia SIF Transilvania pentru anul viitor? Ce schimbări prevedeţi în portofoliu?

Mihai Fercală: SIF3 a făcut un profit mai mare în 2013 decât în 2012; este adevărat că activul net a coborât, dar această scădere se datorează unei obligaţii de plată de dividende foarte mare, de 17,5 bani/acţiune; de fapt, la zece luni, activul net a scăzut numai cu 7,68 bani/acţiune, faţă de 17,50 bani /acţiune cât a fost obligaţia de plată a unui dividend foarte mare. În realitate, activul net a crescut dacă nu luăm în calcul plata dividendelor; pentru a achita un volum foarte mare de dividende, a trebuit să valorificăm o serie de active pentru a crea lichidităţi. Practic, la zece luni, eliminând obligaţia de plată a dividendelor, activul net a crescut.

Pentru a corecta astfel de influenţe pe viitor, am schimbat strategiile de management de portofoliu, încercând o restructurare radicală a portofoliului, o schimbare a ponderilor diverselor active în portofoliu pentru contracararea evoluţiei necorespunzătoare a pieţei de capital - în special scăderea preţurilor de tranzacţionare a acţiunilor faţă de perioadele anterioare de raportare (perioada de achiziţie a acţiunilor).

De asemenea, implementăm alte strategii de creştere a portofoliului, mai ales a valorii activului net /acţiune şi reducerea decalajului faţă de preţul de tranzacţionare a acţiunilor faţă de activul net pe acţiune.

Reporter: Cum apreciaţi activitatea SIF Transilvania sub conducerea dualistă, sistem la care societatea a trecut în acest an?

Mihai Fercală: Schimbarea sistemului de administrare a avut în vedere conformarea cu cele mai bune practici ale guvernanţei corporative pe plan mondial. Sistemul dualist adoptat de adunarea generală a acţionarilor responsabilizează mult mai eficient conducerea executivă, dar şi consiliul de supraveghere, creşte transparenţa decizională, la ambele organe de conducere - CS (Consiliu de Supraveghere) şi Directorat, uşurează adoptarea deciziilor, delimitează responsabilităţile, administrează mai eficient politicile legate de managentul riscului investiţional. Administrarea dualistă duce la o mai corectă distribuţie a drepturilor şi responsabilităţilor participanţilor la implementarea şi controlul deciziilor în companie, la crearea de proceduri specifice de implementare a strategiilor aprobate de acţionari, dar şi de control al respectării acestora de către executiv, pentru a atinge performanţele aprobate prin bugetul de venituri şi cheltuieli.

Reporter: A participat SIF Transilvania la ofertele statului din această toamnă?

Mihai Fercală: Da, SIF Transilvania a participat la toate ofertele derulate de Stat în această toamnă şi a achiziţionat acţiuni ale emitenţilor în cauză.

Reporter: Cum apreciaţi modul în care a fost structurată oferta Romgaz - acţiuni la BVB şi GDR-uri la Londra?

Mihai Fercală: Pentru dezvoltarea pieţei de capital româneşti, Romgaz trebuia listat doar la BVB, cu o cotă cel puţin dublă faţă de cea alocată iniţial.

Reporter: Cum apreciaţi relaţia cu unul dintre cei mai mari acţionari, Constantin Frăţilă, cu care aţi mai avut conflicte?

Mihai Fercală: Relaţia cu Fraţilă Constantin se circumscrie relaţiilor dintre membrii Consiliului de supraveghere şi cei ai Directoratului din care fac parte ca preşedinte executiv. De altfel, resposabilităţile directoratului şi ale Consiliului de supraveghere sunt foarte clar definite fără posibilităţi de interferare.

Reporter: Mircea Ursache, vicepreşedinte ASF pentru piaţa de capital, propune ca SIF-urile să poată investi în acţiuni ale altor SIF-uri. Ce părere aveţi despre această propunere?

Mihai Fercală: În ce priveşte investiţia în alte SIF-uri de către un SIF, nu cred că este o soluţie fezabilă şi nici corectă; a se vedea art. 107 indice 1 din legea societăţilor comerciale. O astfel de decizie nu ar fi privită bine în piaţă şi ar afecta imaginea managementului SIF-urilor.

Reporter: Cum apreciaţi schimbările din conducerea Sibex, la ultima AGA? Consideraţi că această bursă mai poate fi salvată? Cum?

Mihai Fercală: Schimbările de la Sibex erau previzibile. Cei care au pierdut sunt SIF-urile, pentru lipsa de coordonare şi strategii legate de această instituţie. Consider că Bursa din Sibiu trebuie să fuzioneze cu cea din Bucureşti. Noua bursă ar putea avea două platforme de tranzacţionare, una la Bucureşti, alta la Sibiu (pentru tranzacţii cu derivate). Cred că SIF-urile trebuie să se concentraze pe acest subiect, este în interesul lor.

Reporter: În vară, SIF Transilvania a propus Primăriei Braşov cedarea Cetăţii oraşului în schimbul unor terenuri şi imobile în valoare de circa 5 milioane de euro. Ce s-a mai întâmplat în legătură cu acest "deal"?

Mihai Fercală: SC ARO Palace din Braşov are o strategie de restructurare a activelor sale, strategie aprobată în CA pentru a valorifica, prin vânzare, unele active şi a utiliza sumele pentru noi investiţii. Această strategie se implementează şi este posibil ca acest activ să fie valorificat, conform legii, cu drept de preempţiune oferit întâi Ministerului Culturii, apoi celorlalte instituţii sau investitorilor privaţi.

Reporter: Cum comentaţi cazul furtului de acţiuni, în baza unor documente false, din portofoliul şefului IFC, Ana Maria Mihăescu?

Mihai Fercală: Problema furtului de acţiuni este veche. Falsificarea actelor de identitate nu a fost încă eliminată. Societăţile de valori mobiliare - angajaţii acestora nu pot cunoaşte pe toată lumea personal. Dacă se îndeplinesc procedurile legale, nu poţi şti că ai un act de identitate fals. În afară de reguli clare de tranzacţionare, trebuie prevenită posibilitatea de falsificare a actelor de identitate.

Reporter: În ce stadii sunt listările companiilor din portofoliu care aveau această intenţie?

Mihai Fercală: S-au reluat listările a patru companii, inclusiv pe sistemul alternativ de tranzacţionare. Una s-a realizat deja - Transilvania Leasing Braşov. Sunt în curs de realizare încă trei companii, şi sperăm ca, până la finele lunii ianuarie 2014, să fie listate.