OPINII SIF2 - Ar fi păcat să nu reuşească majorarea

SIF2 Moldova a convocat prima adunările generale. La adunarea generală ordinară nu sunt surprize, poate în afara dividendului propus, de 0,22 lei pe acţiune, o valoare la care probabil puţini se aşteptau, dar care are două justificări. Prima constă în valoarea profitului net, de peste 191 milioane lei, din care circa 60% va fi fondul de dividende, iar a doua este asigurarea pentru acţionari a fondurilor pentru majorarea de capital pe care consiliul de administraţie o propune acţionarilor la AGEA.

Despre necesitatea majorării capitalului social la SIF-uri am pledat şi cu alte ocazii. SIF-urile vor deveni atractive pentru investitorii mari numai atunci când vor reprezenta cu adevărat o alternativă. Pentru un fond de pensii, chiar şi de mini dimensiuni, aşa cum sunt cele din România, 5% cât reprezintă azi limita admisă de lege, reprezintă oportunitatea de a plasa 5-6 milioane de lei, adică puţin peste 1,5 milioane de euro. Un fond de investiţii sau de pensii din afară nu ia în calcul astfel de limite. Toate SIF-urile ar trebui în perspectivă să aibă un capital social cel puţin de 3-4 ori mai mare. De aceea, am salutat la vremea sa decizia SIF3 Transilvania de a-şi dubla capitalul social. Numai că, atunci, dublarea s-a făcut pe seama rezervelor şi nu a dus nici măcar la creşterea lichidităţii, cu atât mai puţin la creşterea potenţialului investiţional al SIF3 Transilvania.

De data aceasta, propunerea revoluţionară făcută de către SIF2 Moldova este de a face o majorare de capital prin subscripţie cu drept de preferinţă pentru acţionarii înregistraţi la data de înregistrare propusă, adică 27 aprilie anul curent. De precizat că fondurile necesare subscrierii sunt integral asigurate din dividendele cuvenite fiecărui acţionar, dacă aces-tea vor fi aprobate şi nu mă îndoiesc de aceasta.

De ce este necesară subscrierea? În acest an, statul va face oferte publice de subscriere la cele mai mari societăţi comerciale din sectorul energetic, respectiv Romgaz, Hidroelectrica, Nuclearelectrica, societăţi care nu au fost până acum tranzactionate pe bursă şi, în plus, va scoate la vânzare alte pachete de acţiuni la Transgaz şi Transelectrica, societăţi care s-au dovedit foarte bune inves-tiţii pentru cei care au cumpărat. Pentru a putea participa la aceste oferte, este nevoie de bani proprii, nu de bani împrumutaţi. Subscrierea majorării de capital este o astfel de oportunitate. Cel puţin în ultimii trei - patru ani, investiţiile făcute de către SIF2 Moldova s-au dovedit foarte profitabile şi mă refer în primul rând la Fondul Proprietatea, la care deţinerea a trecut de 1,34%, dar şi la alte investiţii în domeniul energetic şi farmaceutic, căci acestea au luat faţa, ca să mă exprim plastic, investiţiilor în sistemul bancar, care trece printr-o perioadă de mari frământări.

Singurul impediment este acela al realizării cvorumului de vot, care este de 50% +1 acţiune la a doua convocare. Speranţele sunt mai mari deoarece pragul de deţinere şi concertare este acum de 5%, faţă de 1% înainte de modificarea de către Parlament a pragului de deţinere. Dar pentru a avea cu adevărat succes, mobilizarea acţionarilor este esenţială, precum şi modalităţile diversificate prin care acţionarii se pot exprima, atât prin participare directă, prin mandatare, dar şi prin utilizarea votului prin corespondenţă şi a votului electronic. Mai mult, proiectul de hotărâre propus acţionarilor prevede posibilitatea ca acţiunile nesubscrise, cele mai multe ale acţionarilor reziduali, dar şi ale unora dintre cuponari, câţi au mai rămas, să poată fi oferite pe piaţă, la un preţ convenabil, apropiat de cel al pieţei, dar puţin mai mic, cu 15-20%, pentru a fi stimulativ şi prin care SIF 2 Moldova ar atrage un plus substanţial de lichiditate, atât de necesară acum.

Nu ştiu dacă această propunere va face prozeliţi la celelalte fonduri. Mai degrabă nu. Pe de o parte că celelalte fonduri, cu excepţia SIF3 Transilvania, nu au un profit net comparabil, iar pe de altă parte din conservatorism şi teamă de schimbarile pe care marii investitori le-ar cere sau impune, inclusiv cu privire la componenţa consiliilor de adminis-traţie.