TradeVille: Micron Technology - pe o poziţie competitivă

Acţiunile Micron Technology Inc. din SUA au crescut cu până la 6% în tranzacţiile after-hours din 20 martie, după publicarea unor rezultate financiare mai bune decât estimările analiştilor şi prognoze pozitive, pe fondul unei creşteri semnificative a veniturilor din centrele de date, care s-au triplat, conform anunţului companiei. Micron rămâne singura companie care livrează memorie DRAM cu consum redus în centrele de date în volum mare, aşteptându-se ca veniturile din trimestrul al treilea al anului fiscal curent să fie un alt record, impulsionate de creşterea livrărilor atât pentru DRAM, cât şi pentru NAND, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille .

Micron Technology activează în industria de hardware, fiind un lider global în furnizarea de soluţii de memorie şi stocare de date. Compania americană are peste 45 de ani de activitate, fiind prezentă în 17 ţări. Micron Technology operează facilităţi de producţie în America şi în Asia (inclusiv în Taiwan şi China). Principalele venituri ale companiei provin din vânzarea produselor DRAM (memorie de date) şi NAND (stocare de date). Micron îşi desfăşoară activitatea pe patru segmente principale de business: Computer & Network Business Unit; Mobile Business Unit; Embedded Business Unit; Storage Business Unit.

Încă din anul 2017, funcţia de CEO este ocupată de Sanjay Mehrotra. Acesta deţine o experienţă de peste 40 de ani în industria semiconductorilor, ocupând funcţii importante de conducere la companii precum Integrated Device Technology sau Intel Corp. De la începutul mandatului de director general şi până în prezent, capitalizarea bursieră a Micron s-a triplat, ajungând în prezent la 114,76 miliarde de dolari.

În cadrul acţionariatului companiei, 83% dintre acţiunile aflate în circulaţie sunt deţinute de investitori instituţionali. Printre cele mai mari ponderi în capitalul social se numără deţinerile principalelor fonduri de asset management din SUA, Vanguard Group şi BlackRock, cu participaţii de 8,96%, respectiv 8,60%.

• Piaţa de semiconductori - în creştere majoră

Sectorul de semiconductori este unul din cele mai importante din industria de tehnologie, producând componente esenţiale precum cipuri de memorie, procesoare şi alte dispozitive electronice integrate. Aceste componente stau la baza funcţionării dispozitivelor electronice din viaţa de zi cu zi, cum sunt telefoanele mobile, computerele, automobilele şi centrele de date. Sectorul este extrem de competitiv şi ciclic, cu perioade de creştere rapidă alternate cu contracţii, influenţat de cererea globală pentru electronice şi tendinţele tehnologice, precum inteligenţa artificială (AI), computerele cu performanţă înaltă (HPC) şi vehiculele electrice. Companiile parte a industriei proiectează, produc şi comercializează circuite integrate, microprocesoare, respectiv cipuri pentru o varietate largă de utilizatori. Printre cei mai importanţi jucători se regăsesc: Intel, TSMC, Nvidia, Micron şi Broadcom.

Conform Statista, piaţa semiconductorilor este anticipată să înregistreze o creştere semnificativă a veniturilor, ajungând la impresionanta sumă de 702,41 miliarde de dolari în anul 2025. Dintre segmentele pieţei, circuitele integrate se remarcă ca forţă dominantă, cu un volum de piaţă proiectat de 602,41 miliarde de dolari în 2025. De asemenea, se aşteaptă ca veniturile sectorului să înregistreze o evoluţie stabilă, cu o rată anuală de creştere compusă (CAGR) de 8,71% între 2025 şi 2029. Această traiectorie ar putea conduce la un volum de 980,82 miliarde de dolari până în 2029.

Cipurile de memorie au fost categoria de semiconductori cu cea mai rapidă creştere în ultimele două decenii, DRAM şi HBM fiind remarcabile. DRAM a reprezentat 14% din veniturile totale ale semiconductoarelor în 2024, în timp ce HBM, optimizat pentru calcul paralel de înaltă performanţă şi sarcini de lucru AI, se preconizează că va avea o creştere mai rapidă, urmând să genereze venituri de 136 de miliarde de dolari până în 2028, în timp ce DRAM se preconizează va ajunge doar la 38 de miliarde de dolari.

Mai mult, piaţa semiconductorilor pentru industria auto trece printr-o transformare substanţială, determinată de adopţia vehiculelor electrice (EV) şi apariţia vehiculelor definite de software (SDV). Dimensiunea pieţei semiconductorilor auto a atins un maxim de 76 de miliarde de dolari în 2023 şi este aşteptată să ajungă în următorii cinci ani la 117 miliarde de dolari, cu o rată anuală compusă de creştere (CAGR) de 8,9%.

• Micron Technology: venituri în urcare cu 38%, profit net - cu 176%

În al doilea trimestru din anul fiscal 2025, veniturile Micron Technology au crescut cu 38% faţă de aceeaşi perioadă a anului anterior, ajungând la 8,1 miliarde de dolari. Veniturile din cipurile de memorie DRAM au fost de 6,1 miliarde de dolari (+47% în ritm anual), reprezentând 76% din totalul veniturilor înregistrate în cel de-al doilea trimestru, în timp ce cipurile NAND au reprezentat 23% din venituri şi au contribuit cu 1,9 miliarde de dolari (+18%). Micron a reuşit să întreacă aşteptările analiştilor, obţinând venituri cu 2% mai mari decât prognozele LSEG, de 7,89 miliarde de dolari şi un profit net pe acţiune (1,56 dolari) cu aproximativ 10% peste estimările de 1,42 dolari.

În timpul celui de-al doilea trimestru fiscal, compania a extins maturităţile datoriilor, la încheierea trimestrului acestea ridicându-se la 14,4 miliarde de dolari.

Profitul net a urcat la 1,8 miliarde de dolari, majorându-se cu 176% în ritm anual, dar în scădere cu circa 12,5% faţă de primul trimestru fiscal, limitând saltul acţiunilor în tranzacţiile after-hours.

• Perspective - investiţii pentru susţinerea portofoliului de produse de mare valoare

Acţiunile Micron au fluctuat în contextul convingerii investitorilor de pe Wall Street că ciclul componentelor de stocare a memoriei a atins apogeul. Cu toate acestea, se preconizează că cererea crescută pentru HBM va genera aproximativ 3,8 miliarde de dolari venituri în acest an fiscal, compensând scăderile veniturilor din NAND şi DRAM tradiţional. Anul fiscal 2026 al Micron va înregistra venituri şi profitabilitate maxime, cu HBM contribuind semnificativ la creştere, notează TradeVille .

Micron este bine poziţionată pe piaţa centrelor de date, oferind HBM, soluţii D5 de mare capacitate şi produse SSD. Compania se aşteaptă ca fiecare dintre aceste trei categorii de produse să aducă venituri de miliarde de dolari în anul fiscal, TAM HBM urmând să aibă un avans semnificativ de până la 25 de miliarde de dolari. Pe măsură ce vânzările de PC-uri continuă să crească într-un ritm constant, compania estimează că numărul unităţilor livrate va accelera în a doua jumătate a anului calendaristic 2025, cererea fiind impulsionată de ciclul de înlocuire a PC-urilor, care accelerează odată cu lansarea noilor PC-uri cu AI de ultimă generaţie şi introducerea Windows 12.

Analiştii au remarcat că preţurile pentru memoria DDR5 au crescut deja cu aproape 8% în acest an, cea mai mare creştere din primul trimestru al anului 2024, susţinând covingerea lor că preţurile DRAM se vor îmbunătăţi începând din al doilea trimestru al anului fiscal 2025.

Pentru al treilea trimestru fiscal, compania preconizează o creştere a livrărilor de biţi DRAM şi NAND şi o scădere a marjei brute în comparaţie cu trimestrul precedent. În continuare, subutilizarea NAND afectează negativ marjele brute. Cheltuielile operaţionale pentru al treilea trimestru fiscal sunt estimate la aproximativ 1,13 miliarde de dolari, iar pentru anul fiscal 2025 se preconizează o creştere de peste 10%, ca urmare a investiţiilor planificate pentru susţinerea portofoliului de produse de mare valoare, inclusiv HBM.

Pentru trimestrul al treilea şi al patrulea, rata de impozitare non-GAAP este estimată la aproximativ 14%. În ceea ce priveşte cheltuielile de capital (CAPEX), pentru al treilea trimestru fiscal se estimează o valoare de peste 3 miliarde de dolari, iar prognoza totală pentru anul fiscal 2025 este de aproximativ 14 miliarde de dolari. Majoritatea acestora vor fi direcţionate spre susţinerea HBM, precum şi pentru diverse facilităţi, producţia back-end şi investiţiile în cercetare-dezvoltare (R&D).

Veniturile pentru al treilea trimestru vor fi de aproximativ 8,8 miliarde de dolari, conform declaraţiilor Micron, depăşind estimarea medie a analiştilor, de 8,5 miliarde de dolari, potrivit LSEG. Profitul ajustat va fi de aproximativ 1,57 dolari/acţiune, depăşind estimarea medie de 1,47 dolari.

• Preţul acţiunii Micron, în apreciere

În ultimele 12 luni, acţiunile Micron s-au apreciat cu 8,43%, având o performanţă superioară Intel (-44,27%), AMD (-41,14%), ARM (-5,9%) şi inferioară Broadcom (+53,78%) şi Nvidia (+32%). De la începutul anului cotaţia a urcat cu 21,2%, evoluţie superioară indicelui Nasdaq (-8,82%), din care compania face parte. În prima parte a anului 2024, acţiunile Micron au urmat un trend ascendent, atingând un maxim istoric în jurul valorii de 157,5 dolari în iunie 2024. Ulterior, acestea au suferit o corecţie semnificativă, având în prezent o evoluţie laterală, un nivel important de rezistenţă regăsindu-se în jurul valorii de 113,5 dolari, iar cel de suport la 85,5 dolari.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în Micron

Oportunităţi

- P/E: Cu un P/E de 15,11, Micron se poziţionează sub mediana sectorului de 21,79, fiind mult mai ieftină decât principalii săi competitori Intel (49,29), Broadcom (29,71), AMD (22,67), ARM (73,32), Nvidia (25,93). Totodată, P/E al Micron se găseşte sub P/E al S&P 500 (28,3), spre deosebire de competitorii săi, ceea ce o face mai atractivă prin comparaţie cu aceştia.

- Subevaluată: Conform site-ului de specialitate Alpha Spread, preţul curent al acţiunilor Micron reflectă o subevaluare cu 23% faţă de valoarea intrinsecă de 134,25 dolari, calculată în scenariul de bază. Valoarea intrinsecă a acţiunilor este calculată ca fiind media dintre evaluarea pe bază de DCF şi evaluarea relativă, ce presupune analiza principalilor competitori direcţi.

- BUY: Acţiunile Micron se bucură de încrederea analiştilor, Wall Street Journal atribuind companiei un rating BUY ("cumpără"). Dintre cele 30 de estimări realizate, 24 de analişti recomandă în prezent achiziţia acţiunilor, în timp ce 5 analişti sugerează menţinerea acestora, iar doar 1 vânzarea lor, reflectând o perspectivă pozitivă asupra companiei şi un potenţial de creştere consistent. Preţul ţintă pentru acţiunile Micron este în prezent 129,6 dolari, cu 27% peste preţul de închidere din 21 martie.

- Dividende: Începând cu anul 2021, compania a început să distribuie dividende, devenind mai atractivă pe piaţa de capital pentru investitorii care urmăresc obţinerea unui venit pasiv regulat. În anul 2022, Micron a crescut dividendul trimestrial de la 0,10 la 0,115 dolari/acţiune, valoare menţinută în intervalul 2023-2025.

- Insider trading: În ultimele şase luni, insiderii companiei au cumpărat 1,6 milioane de acţiuni şi au vândut doar 64.256, aspect care subliniază atractivitatea gigantului.

Riscuri

- Administraţia Trump: Într-un interviu în care Jim Cramer a fost întrebat despre Micron, acesta a spus că există riscul ca preşedintele Trump să îi ceară companiei înapoi sprijinul financiar acordat de statul american în timpul mandatului lui Joe Biden industriei semniconductorilor, Micron beneficiind de 7,5 miliarde de dolari, împrumut destinat construirii fabricilor de cipuri din New York şi Idaho.

- Dependenţă de clienţi majori: Raportul pentru anul fiscal 2024 evidenţiază că aproximativ 50% din veniturile totale ale companiei provin de la primii zece clienţi în fiecare dintre ultimii trei ani fiscali (2022, 2023, 2024), ceea ce indică o concentrare semnificativă a clientelei. Cercetările sugerează că cei mai importanţi clienţi ai Micron Technologies sunt companii mari din domeniul tehnologiei, precum Apple, Amazon şi Microsoft. Aceşti clienţi sunt activi în pieţe precum dispozitivele mobile, centrele de date şi calculul, domenii ce se aliniază cu segmentele de afaceri ale Micron, precum Mobile Business Unit (MBU), Compute and Networking Business Unit (CNBU) şi Storage Business Unit (SBU). De exemplu, Apple utilizează memorie Micron în modelele sale recente de iPhone, iar Amazon şi Microsoft sunt lideri în centrele de date, care consumă cantităţi mari de memorie şi stocare.

- Cerere fluctuantă: Recesiunile regionale sau globale duc la diminuarea cererii pentru dispozitivele care integrează produsele Micron, fapt care afectează vânzările. Situaţiile anterioare au confirmat impactul negativ asupra companiei.

- Tensiuni geopolitice: Tensiunile comerciale dintre SUA şi China se intensifică tot mai mult, iar taxele vamale drastice impuse de preşedintele american şi interdicţia Chinei din mai 2023 privind utilizarea produselor Micron de către operatorii infrastructurii critice continuă să afecteze vânzările, cu o estimare de pierdere semnificativă din veniturile anuale.