TradeVille: SAP - pe valul AI

Gigantul german din industria software SAP SE şi-a îmbunătăţit marţi perspectivele financiare pentru anul fiscal 2025, anticipând o creştere semnificativă a profitului operaţional, susţinută de avansul rapid al veniturilor din divizia cloud şi de poziţia consolidată în domeniul AI pentru business şi al soluţiilor de gestionare a datelor, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

SAP, companie de soluţii software pentru întreprinderi, cu sediul în Germania, este listată atât la Bursa de Valori din Frankfurt, cât şi în alte centre bursiere - în SUA, la New York Stock Exchange, sub formă de ADR (American Depositary Receipts) şi în România, pe piaţa SMT, sub simbolul SAP. Compania are în prezent peste 480.000 de clienţi în peste 180 de ţări.

Filiala din România şi-a început activitatea în anul 2002, fiind printre primii furnizori locali de servicii IT. În prezent, compania are peste 760 de angajaţi în România şi peste 450 de clienţi corporate locali, cei mai reprezentativi fiind: Azomureş, Dedeman, Fan Courier, Hidroelectrica, Tarom, Romstal şi Premier Restaurants. Din perspectivă regională, România este cel mai mare contribuitor la succesul SAP în regiunea de Est a Europei, potrivit companiei.

Christian Klein este CEO-ul actual al SAP, acesta alăturându-se companiei în 1999. Klein a ocupat diverse funcţii în cadrul companiei, inclusiv director financiar al SAP SuccessFactors şi director de control financiar al SAP, a fost numit director operaţional al SAP în 2016, rol pe care l-a îndeplinit până în 2021. Pe 11 octombrie 2019, a fost numit co-CEO împreună cu Jennifer Morgan, înainte de a fi numit CEO unic pe 20 aprilie 2020.

Investitorii instituţionali deţin cota majoritară din companie, controlând 64% din totalul acţiunilor SAP, în timp ce retailul are în proprietate numai 20%. Fodatorii controlează 11% din totalul acţiunilor, iar 5% sunt acţiunile proprii ale companiei.

• Sectorul global de software pentru întreprinderi, dominat de soluţiile CRM

Potrivit Statista, piaţa globală a software-ului pentru întreprinderi este estimată să fi atins 294,3 miliarde de dolari în 2024, software-ul de gestionare a relaţiilor cu clienţii (CRM) dominând piaţa, cu venituri estimate în valoare de 89,03 miliarde de dolari (30%). Specialiştii se aşteaptă ca această piaţă să înregistreze o rată anuală de creştere compusă (CAGR) de 6,35% între 2024 şi 2029, fiind prognozată să atingă 400,4 miliarde de dolari până la finalul intervalului. La nivel global, Statele Unite se aşteaptă să genereze cele mai multe venituri, de 150,5 miliarde de dolari până la finalul anului curent.

Cei mai importanţi cinci furnizori de aplicaţii enterprise în 2023 au fost SAP, Salesforce, Oracle, Microsoft şi Intuit, împreună generând peste 21% din veniturile globale. Cu doar 0,2% diferenţă între cota de piaţă a SAP versus Salesforce, IDC plasează cele două companii pe poziţia numărul 1 la nivel global. Alţi jucători importanţi din domeniu sunt Google, IBM, Shopify şi Workday, cu cote de piaţă de sub 3%.

• Rezultate solide pentru SAP

SAP a raportat rezultate financiare solide pentru anul fiscal 2024, marcând progrese remarcabile în segmentul de cloud computing şi menţinându-şi profitabilitatea ridicată. Veniturile totale ale companiei au crescut cu 10% faţă de anul precedent, ajungând la 34,2 miliarde de euro, susţinute în principal de o creştere de 33% a veniturilor din Cloud ERP Suite. Veniturile din cloud au avansat cu 25%, la 17,1 miliarde de euro, reflectând cererea tot mai mare pentru soluţii bazate pe cloud.

În trimestrul al patrulea, veniturile din cloud au crescut cu 27%, la 4,71 miliarde de euro, depăşind uşor estimările analiştilor, de 4,68 miliarde de euro. Marja brută din cloud s-a îmbunătăţit cu 1,3 puncte procentuale, atingând 73,5%, în timp ce veniturile totale trimestriale au crescut cu 11%, la 9,38 miliarde de euro.

Profitul operaţional non-IFRS a înregistrat o creştere de 24% în ultimul trimestru, situându-se la 2,44 miliarde de euro, în timp ce profitul operaţional pentru întregul an a crescut cu 25%, la 8,15 miliarde de euro, demonstrând soliditatea financiară a companiei, chiar şi în contextul costurilor de restructurare asociate programului său de transformare.

Pe de altă parte, cash flow-ul liber pentru 2024 s-a situat la 4,1 miliarde de euro, în scădere cu 19% faţă de 2023, din cauza plăţilor mai mari pentru restructurare. Cu toate acestea, SAP estimează o dublare a acestui indicator în 2025, până la aproximativ 8 miliarde de euro.

Compania continuă să-şi promoveze serviciile de cloud computing, integrate cu tehnologii de inteligenţă artificială (AI), încurajând clienţii să facă trecerea de la servere on-premise la infrastructuri bazate pe cloud. Această tranziţie a dus la o creştere a cheltuielilor medii per client şi a întărit poziţia SAP în piaţă.

• Perspective pozitive

Pentru anul fiscal 2025, SAP estimează un profit operaţional cuprins între 10,3 şi 10,6 miliarde de euro, marcând o creştere de 26% - 30% faţă de 2024. Anterior, compania ţintea un profit operaţional de aproximativ 10,2 miliarde de euro, venituri totale de peste 37,5 miliarde de euro şi venituri din cloud care depăşesc 21,5 miliarde de euro.

Veniturile din cloud sunt preconizate să crească în intervalul 26% - 28%, atingând între 21,6 şi 21,9 miliarde de euro în 2025. Această creştere este susţinută de cererea robustă pentru suita sa de produse emblematice, Cloud ERP Suite, şi de programul RISE with SAP, care facilitează tranziţia clienţilor către soluţii enterprise bazate pe cloud. Analiştii de la Citi au menţionat: "Rezultatele susţin o perspectivă pozitivă pentru SAP, bazată pe oportunităţi unice de creştere şi pe îmbunătăţirea marjelor pe termen mediu".

"Privind spre viitor, poziţia noastră puternică în domeniul datelor şi al AI pentru business ne oferă încrederea suplimentară că vom accelera creşterea veniturilor până în 2027", a declarat CEO-ul Christian Klein.

• Acţiunea SAP a urcat cu peste 60%, în ultimul an

Acţiunile SAP au avut o performanţă impresionantă în ultimul an, apreciindu-se cu aproape 64% pe Bursa de la Frankfurt. De la începutul lui 2025, preţul acţiunii a crescut cu 10,33%, reflectând încrederea investitorilor în perspectivele de creştere ale companiei. Pentru comparaţie, indicele DAX, unde SAP are cea mai mare pondere, de aproximativ 13%, a înregistrat o creştere mai moderată, de 26% în ultimele 12 luni şi de 7,53% de la începutul anului.

După publicarea rezultatelor financiare, acţiunile SAP au crescut iniţial cu 3,1%, dar ulterior au redus câştigurile, închizând cu o creştere modestă, de 0,4%, la un preţ de 262,55 euro pe Bursa din Frankfurt, notează TradeVille.

Din punct de vedere tehnic, acţiunile SAP se află într-un trend ascendent constant, atingând un maxim istoric. Cea mai importantă zonă de suport este situată în jurul valorii de 200 de euro, corespunzătoare mediei mobile simple de 200 de zile, care oferă un nivel crucial de stabilitate în cazul unei corecţii. Pe de altă parte, o zona intermediară de suport se găseşte în jurul valorii de 220 de euro, unde preţul acţiunii s-a consolidat anterior, sugerând un posibil obstacol pentru continuarea creşterii pe termen scurt.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în SAP

Oportunităţi

- BUY: În prezent, compania se bucură de încrederea majorităţii analiştilor, 14 din cei 17 analişti care acoperă SAP recomandând un rating de BUY ("cumpără"), în timp ce ceilalţi trei recomandă menţinerea. Preţul mediu ţintă se ridică la 294 de euro, ceea ce ar putea conduce la o apreciere a cotaţiei cu aproape 14% în următoarele 12 luni.

- Dividend: SAP distribuie dividende constant încă din 1988, fără întreruperi sau reduceri. Randamentul anual este de 0,85%, echivalentul unui dividend anual de 2,2 euro/acţiune. Deşi sub media randamentului dividendelor companiilor din indicele DAX (2,22%) şi din S&P 500 (1,32%), stabilitatea dividendelor face din SAP o opţiune atractivă pentru investitorii pe termen lung.

- Focus pe AI: Strategia SAP axată pe AI a consolidat poziţia companiei drept cea mai valoroasă societate tech din Europa, depăşind ASML. Soluţii precum SAP AI Core şi AI Foundation, integrate cu Business Technology Platform, oferă instrumente avansate pentru dezvoltarea şi implementarea aplicaţiilor AI. Pe 8 octombrie, SAP a anunţat noi capabilităţi pentru platforma Joule, inclusiv agenţi AI colaborativi capabili să gestioneze sarcini complexe şi interdisciplinare, consolidând astfel avantajul competitiv al companiei.

Riscuri

- Evaluarea companiei: Acţiunile SAP sunt evaluate la un multiplu P/E de 106,06, depăşind de trei ori media industriei de 30,74, potrivit SeekingAlpha. În acelaşi timp, raportat la media ultimilor cinci ani, de 25,32, acţiunile sunt cu aproape 78% mai scumpe în prezent. Prin comparaţie cu companiile similare din industrie, SAP rămâne în continuare o acţiune scumpă (Salesforce 57,17, Adobe 35,49). În acelaşi timp, comparativ cu valoarea intrinsecă estimată de Alpha Spread, de 151,72 euro, acţiunile SAP sunt supraevaluate cu 39% în prezent, raportat la preţul curent din piaţă.

- Dependenţa de cloud: SAP îşi bazează o parte semnificativă a creşterii viitoare pe veniturile din cloud, care sunt estimate să reprezinte peste 60% din veniturile totale în următorii ani. Deşi cererea pentru soluţii cloud este în creştere, această dependenţă accentuată aduce riscuri în cazul unei scăderi a cererii, a apariţiei unor inovaţii disruptive din partea competitorilor sau a unor posibile probleme de integrare a soluţiilor oferite. Performanţa segmentului de cloud devine astfel critică pentru menţinerea poziţiei SAP pe piaţă şi pentru justificarea evaluării ridicate a acţiunilor.