Inflaţia din Statele Unite continuă să crească în ritm accelerat

Indicele preţurilor de consum (CPI) din Statele Unite a crescut cu un ritm lunar din nou peste aşteptări în luna mai, de 1%, după ce în aprilie, martie şi februarie avansul lunar al preţurilor de consum a fost de 0,3% şi 1,2%, respectiv 0,8%, conform datelor publicate astăzi de Departamentul American pentru Muncă. În ianuarie, ritmul lunar al inflaţiei a fost de 0,6%, în decembrie 2021 de 0,5%, în noiembrie de 0,8%, iar în octombrie de 0,9%. Avansul lunar al inflaţiei este aşteptat să continue în luna iunie, în condiţiile în care preţurile la combustibili din SUA au atins noi maxime istorice în această săptămână.

Rata anuală a inflaţiei a înregistrat o nouă creştere care nu a fost anticipată, la fel ca rata inflaţiei de bază, cea urmărită de Federal Reserve (Fed) în deciziile de politică monetară, care a surprins negativ. Majoritatea preţurilor de consum au continuat marşul ascendent (chirii - care reprezintă 1/3 din CPI, produse alimentare, energie), ceea ce motivează discursul agresiv al oficialilor băncii centrale americane şi solicită măsuri la fel de agresive din partea politicii monetare.

Perspectiva asupra ratei anuale a inflaţiei continuă însă să prezinte părţi pozitive având în vedere că pe parcursul acestui an intră în joc efectul de bază, existând aşteptări pentru o scădere a ratei anuale.

De menţionat totuşi că 6 bănci de pe Wall Street au considerat anterior că în martie 2022 a fost înregistrat vârful puseului inflaţionist post-Covid, datele pe luna mai surprinzând însă negativ. În prezent, inflaţia are un ritm lunar dublu faţă de ciclul economic pre-Covid.

Aceasta a fost a 24-a lună consecutivă de creştere lunară a preţurilor de consum, iar categoriile energie şi servicii au dominat din nou creşterile de preţuri din SUA în luna aprilie. Serviciile excluzându-le pe cele energetice au înregistrat o creştere lunară a preţurilor de 0,6%, după o creştere de 0,5% în aprilie şi de 0,6% în martie, ceea ce arată presiuni inflaţioniste în continuă extindere.

Totodată, indicele produselor alimentare a avut o creştere lunară de 1,2%, după o creştere de 0,9% în aprilie şi după alte două creşteri lunare de 1% în martie şi februarie. Evoluţia inflaţiei arată persistenţa presiunilor inflaţioniste şi explică semnalele Fed cu privire la continuarea procesului de majorare a ratelor de dobândă în ciuda războiului din Ucraina, a sancţiunilor aplicate Rusiei şi a şocului economic aferent.

Economia americană are însă mult mai puţine legături comerciale cu Rusia decât Uniunea Europeană. O potenţială problemă mai mare pentru economia americană o reprezintă posibilitatea scăderii continue a consumului în condiţiile scăderii venitului real disponibil şi faptul că Federal Reserve continuă să fie în urma inflaţiei. De notat totuşi că rata şomajului din SUA rămâne în continuare în zona ce arată o ocupare integrală a forţei de muncă (3,6%), ţinta Fed fiind o creştere uşoară a şomajului şi întărirea condiţiilor financiare din pieţe (scăderea preţurilor activelor).

Rata anuală a inflaţiei din SUA a urcat astfel la 8,6%, de la 8,3% în aprilie şi faţă de 8,5% în martie. Acesta a fost un nou record al ultimilor 41 de ani. În februarie rata anuală a inflaţiei din SUA a fost de 7,9%, iar în ianuarie de 7,5%. Evoluţia ratei anuale a fost puternic peste aşteptările pieţei, care a anticipat o menţinere a ratei anuale la 8,3% pe fondul unui avans lunar anticipat de doar 0,7%.

De menţionat că evoluţia preţurilor de consum din SUA a depăşit aşteptările pieţei în 12 din ultimele 15 luni, iar ultima dată când inflaţia a fost la 8,6% (cât a fost în mai) rata dobânzii de politică monetară din SUA era la peste 13%.

Piaţa bursieră americană a reacţionat puternic negativ în condiţiile în care indicele inflaţiei de bază din SUA, ce elimină preţuri considerate volatile precum cele la alimente şi energie, a înregistrat o creştere lunară peste estimări, de 0,6% în mai, după un avans similar în aprilie şi un avans de 0,3% în martie, de 0,5% în februarie şi de 0,6% în ianuarie. Estimările analiştilor erau pentru un ritm lunar al inflaţiei CORE de 0,5%.

Inflaţia CORE a înregistrat astfel o rată anuală de 6,0% în luna mai, în scădere totuşi de la 6,2% în aprilie. În ianuarie rata anuală a inflaţiei CORE a fost de 6%, iar în februarie de 6,6%.

Totodată, preţurile altor componente considerate componente de bază au continuat să crească şi să aibă o contribuţie mai mare la avansul indicelui preţurilor de consum, tendinţă ce a început odată cu trimestrul al treilea din 2021. Un exemplu este chiria plătită lunar, care a urcat în luna mai din nou cu un ritm lunar de 0,6% la o rată anuală de 5,5% de la 5,1% în aprilie, 4,7% în martie şi 4,2% în februarie, în timp ce echivalentul chiriei pentru proprietarii de case a urcat lunar tot cu 0,6% la cel mai ridicat nivel din ultimele 3 decenii.

Evoluţia acestor componente pare mai puţin tranzitorie decât şi-ar dori piaţa americană şi banca centrală din SUA, care a decis în luna mai retragerea lichidităţii din piaţă şi majorarea dobânzii-cheie cu 50 de puncte de bază (prima de 50 de pb din ultimii 22 de ani) la 1%. Trebuie spus că Fed-ul a contribuit masiv la bula speculativă din pieţe şi la avansul masiv al inflaţiei în condiţiile în care a printat până în luna martie câte 120 de miliarde de dolari lunar şi a ţinut pentru mai bine de 18 luni dobânzile la 0%.

Inflaţia din SUA este exportată în toată lumea având în vedere rolul SUA în economia mondială, inflaţie care a fost în primul rând stimulată de transferurile fiscale masive operate de administraţiile americane ale preşedinţilor Trump şi Biden. În total, în ultimii doi ani şi câteva luni, Fed-ul şi administraţiile americane au injectat în economie circa 12 trilioane de dolari.

Evoluţia preţurilor de consum ţine ridicată presiunea pe oficialii Fed pentru a lua măsuri de combatere a inflaţiei la şedinţele de politică monetare viitoare în condiţiile în care inflaţia erodează puternic majorările salariale din acest an: rata anuală reală de creştere a salariilor din SUA a fost de -3,0% în luna mai, -3,4% în aprilie, după -3,5% în martie, -2,6% în februarie, -1,7% în ianuarie, -2,4% în decembrie 2021, -1,9% în noiembrie 2021 şi -1,3% în octombrie 2021. În prezent, oficialii Fed sunt aşteptaţi să opereze alte două majorări de dobânzi de câte 50 de puncte de bază la următoarele două şedinţe de politică monetară în condiţiile în care mai a fost 14-a lună consecutivă în care salariile reale din SUA sunt pe negativ.

Avansul preţurilor din 2021 din SUA a fost, în primă fază, alimentat în principal de revenirea puternică a economiei americane, stimulată la rândul ei de transferurile fiscale operate de guvernul federal (6 trilioane de dolari), iar creşterile continue de preţuri la materii prime şi problemele de pe partea ofertei - atât pe piaţa forţei de muncă cât şi pe zona produselor intermediare şi pe lanţurile de aprovizionare - au continuat să alimenteze creşterile preţurilor de consum, în timp ce stimulentele monetare ale Fed (6 trilioane de dolari) au produs cea mai mare bulă speculativă din pieţe din ultimele două decenii.