Tranzacţiile OTC turnaround, atractive pentru străini

(Interviu cu doamna Adriana Tănăsoiu, director general Depozitarul Central - partea I)

• Preţul de pe OTC nu va putea să varieze cu mai mult de 2% faţă de piaţa reglementată

Reporter: Acţionarii Depozitarului au votat pentru implementarea tranzacţiilor de tip OTC turnaround cu acţiuni listate. De ce s-a optat pentru acest model de OTC, care prevede restricţii şi nu pentru un OTC pur?

Adriana Tănăsoiu: Nu putem spune că este restricţionat, ci că este un caz particular de OTC. În orice caz, este un pas înainte.

A fost aleasă o cale de mijloc, pentru că au existat păreri împărţite asupra tranzacţiilor OTC pe piaţa de capital autohtonă: unii doreau un control al tranzacţiilor OTC, astfel încât ele să fie legate de Bursă şi lichiditatea de pe piaţa reglementată să nu se mute pe piaţa Over The Counter. Alţii doreau tranzacţii OTC fără nicio reglementare suplimentară...

Reporter: În ce constau aceste reglementări suplimentare?

Adriana Tănăsoiu: Preţul de pe OTC nu va putea să varieze cu mai mult de 1-2% faţă de preţul de pe Bursă. Tranzacţiile OTC turnaround sunt atractive, în special pentru intermediarii străini. Un broker internaţional poate să cumpere de pe bursă o anumită cantitate mai mare de acţiuni şi apoi, prin tranzacţie OTC, să o distribuie către clienţii săi ori poate să adune OTC acţiuni de la clienţi, pe care să le vândă la BVB. Astfel, ne asigurăm că nu se fac tranzacţii OTC care să nu aibă legă­tură cu Bursa de Valori Bucureşti. Volumul achiziţionat de pe bursă nu are voie să difere de cel pe care brokerul îl distribuie către clienţii săi.

Reporter: Ce câştigă brokerii noştri din asta?

Adriana Tănăsoiu: Presupun că şi brokerii români ar putea proceda la fel ca cei străini, deşi, în mod normal, intermediarii autohtoni cumpără pentru clienţii lor direct de pe bursă.

Reporter: Sunt legale aceste res­tricţii pe care le aplicaţi tranzacţiilor OTC? Pot fi ele atacate în instanţă?

Adriana Tănăsoiu: Nu cred că eu sunt în măsură să vă răspund la aceste întrebări pentru că, până la urmă, Depozitarul este instituţia care se ocupă de decontarea tranzacţiilor şi atât.

Reporter: Depozitarul a făcut un Studiu privind impactul OTC asupra pieţei de capital, distribuit doar acţionarilor. De ce nu îl faceţi public prin postarea lui pe site, dat fiind că este un subiect care priveşte întreaga piaţă de capital?

Adriana Tănăsoiu: Nu ştiu dacă îl vom posta pe site.

Studiul include alte studii realizate de diferite organisme europene, institute de cercetare, asociaţii, care estimează la cât se ridică procentul de tranzacţii OTC, din totalul schimburilor încheiate.

Unele studii atrag atenţia că acurateţea datelor depinde foarte mult de raportările pe care le fac intermediarii. Este ştiut că nu există o modalitate coerentă, standardizată de raportare a acestor tranzacţii, ceea ce constituie o problemă.

Reporter: Totuşi, tranzacţii OTC se pot face peste tot în Europa, în afară de ţara noastră... De ce tocmai noi ne-am împotmolit la implementarea lor?

Adriana Tănăsoiu: Ştiţi cum este, fiecare stat a implementat şi MiFID-ul şi tranzacţiile OTC, aşa cum a considerat potrivit pentru situaţia pieţei lui de capital. Unele state din Europa de Vest aveau tranzacţii OTC înainte de Directiva MiFID, însă acolo există o cultură a pieţei de capital de sute de ani.

Nu doar intermediarii au mai multă experienţă, ci şi investitorii. Piaţa noastră este tânără. Atunci când un mecanism nou este implementat, trebuie să se ţină cont de particularităţile pieţei şi de experienţa pe care o au toţi participanţii la piaţă. Astfel, putem gândi o implementare treptată.

Reporter: Şi acest OTC turnaround ar putea fi o etapă către un OTC pur?

Adriana Tănăsoiu: Nu ştiu. În mod sigur ar putea fi o etapă. Care ar fi etapa următoare nu aş putea să vă spun eu. Ar trebui văzut cât de pregătiţi sunt participanţii pentru mai mult decât atât.

Reporter: Unii brokeri susţin că Depozitarul are comisioane prohibitive pentru piaţa OTC. Care este punctul dumneavoastră de vedere?

Adriana Tănăsoiu: Nu avem comisoane speciale pentru OTC, avem comisioane pentru decontare netă şi decontare brută. Tranzacţiile OTC, prin definiţie, sunt tranzacţii cu decontare brută. Comisioanele sunt mai mari pentru că şi operaţiunile pe care le face Depozitarul sunt mai multe.