RELATĂRI DIN VREMEA BANILOR Este inevitabil războiul după o perioadă îndelungată cu dobânzi scăzute?

Participarea lui Mark Carney, guvernatorul Băncii Angliei, la simpozionul Federal Reserve din acest an a fost remarcată în presa internaţională pe fondul declaraţiei sale privind necesitatea înlocuirii dolarului din poziţia de monedă internaţională de rezervă.

După ce a subliniat că actualul sistem monetar şi financiar internaţional este caracterizat de o instabilitate structurală, guvernatorul Băncii Angliei consideră că "pe termen scurt bancherii centrali trebuie să joace cât mai bine cărţile pe care le-au împărţit", adică "să folosească flexibilitatea totală permisă de ţintirea flexibilă a inflaţiei", iar pe termen mediu "trebuie să amestece pachetul de cărţi", astfel încât "structura sistemului monetar şi financiar internaţional să fie îmbunătăţită".

În opinia lui Carney, "pe termen lung trebuie schimbat jocul", în condiţiile în care riscurile se acumulează în sistemul actual, iar acestea au natură structurală. Fostul guvernator al Băncii Canadei a amintit apoi avertismentul profesorului Rudiger Dornbusch, care spunea că "în economie durează mai mult până se întâmplă ceea ce credem că se va întâmpla, iar apoi totul se întâmplă mai repede decât am fi crezut".

Acesta este motivul pentru care Mark Carney lansează un apel pentru introducerea unei monede electronice, deoarece "nu este suficientă înlocuirea unui hegemon monetar cu altul", în condiţiile în care "nici un sistem unipolar nu este adecvat unei lumi multipolare", iar "sistemul monetar şi financiar internaţional actual nu doar că face dificilă atingerea obiectivului de stabilitate financiară şi a preţurilor, dar şi încurajează politicile protecţioniste şi populiste care exacerbează această situaţie".

Detalii "nesemnificative", cum ar fi haosul generat de o cădere extinsă a reţelei electrice sau extraordinarul potenţial pentru instaurarea unei societăţi totalitare, au fost trecute cu vederea.

Din păcate, apelul pentru introducerea unui nou cadru monetar internaţional nu a fost completat în presa internaţională şi de un avertis­ment teribil lansat de Mark Carney.

"Situaţiile anterioare în care au existat dobânzi foarte scăzute au avut tendinţa să coincidă cu evenimente extrem de riscante, cum sunt războaiele, crizele financiare şi dezintegrarea regimurilor monetare", se arată în discursul publicat pe site-ul Băncii Angliei.

Adică dobânzile extrem de scăzute sau negative nu reprezintă soluţia miraculoasă pentru redresarea economică, ci pot conduce la războa­ie sau, în cel mai fericit caz, doar la crize financiare care implică dezintegrarea regimurilor monetare?

După acest avertisment s-a întâmplat ceva ciudat. Pe site-ul Federal Reserve Bank of San Francisco a fost publicată o analiză (n.a. "Negative Interest Rates and Inflation Expectations in Japan", FRBSF Economic Letter, 26 august 2019) ale cărei concluzii au fost diametral opuse celor dintr-o analiză, publicate de aceeaşi instituţie, dar în februarie 2019 (n.a. "How Much Could Negative Rates Have Helped the Recovery?").

Concluzia articolului de la începutul anului a fost că "scăderea dobânzii de politică monetară sub zero în perioada Marii Recesiuni ar fi redus declinul şi ar fi permis economiei să revină mai rapid la nivelul său potenţial", adică "dobânzile negative ar putea fi un instrument util pentru promovarea mandatului dual al Federal Reserve" (n.a. stabilitatea preţurilor şi ocuparea integrală a forţei de muncă).

În jumătatea de an care a trecut de la publicarea articolului, pe fondul unei lipse totale a "revoluţiilor" de pe pieţele financiare internaţionale, alţi analişti de la FRBSF au ajuns la concluzia că "în ciuda aşteptărilor economiştilor, dobânzile negative din Japonia au condus la scăderea aşteptărilor inflaţioniste pe termen mediu şi lung, în loc să determine o creştere a acestora".

Cu alte cuvinte, "dobânzile negative au condus la amplificarea dimensiunilor problemei pe care ar fi trebuit să o rezolve", după cum scrie Zerohedge.

După ce subliniază "incertitudinea cu privire la eficienţa dobânzilor negative când aşteptările inflaţioniste sunt ancorate la un nivel scăzut", concluzia celor doi economişti de la FRBSF este că "experienţa Japoniei ilustrează necesitatea unor măsuri preemptive pentru evitarea atingerii pragului zero al dobânzilor ".

Oare toate acestea au reprezentat necunoscute pentru Banca Centrală Europeană? Se poate să credem acest lucru, la fel cum putem să credem că Pământul este plat şi se sprijină pe spinarea unor elefanţi care formează o coloană infinită.

Explicaţia ar putea fi, totuşi, mult mai simplă. "Am avut dreptate, iar aceste creaturi (n.a. bancherii centrali) nu au ştiut ce fac sau au minţit tot timpul?", întreabă retoric Zerohedge.

Pe vremea când era membru al Camerei Reprezentanţilor din Congresul Statelor Unite, Ron Paul a scris cartea "End the Fed", unde arată că "nu este o coincidenţă faptul că secolul războiului total a coincis cu secolul băncilor centrale".

Oare afirmaţia sa tocmai a fost confirmată de unul dintre cei mai influenţi bancheri centrali?