EŞECUL OFERTEI "PETROM" Ajutorul pentru Grecia, prea târziu

Reporter: Cât exact a fost gradul de subscriere în oferta "Petrom"? Sunt zvonuri că nu ar fi fost subscrisă nici în proporţie de 50%...

Rareş Nilaş: Gradul de subscriere a fost sub pragul minim de 80%, la care oferta s-ar fi încheiat cu succes. Nu are nicio relevanţă cît s-a subscris.

Reporter: De ce a eşuat oferta "Petrom"?

Rareş Nilaş: Piaţa a fost extrem de volatilă în această perioadă, iar contextul internaţional a fost defavorabil. La Bursa de Valori Bucureşti, preţul acţiunilor SNP a oscilat, în perioada ofertei, între 0,365 lei şi 0,417 lei/titlu. Ştirea pozitivă cum că Germania şi Franţa au căzut de acord să ajute Grecia a venit abia joi seara, cu o zi înainte de încheierea ofertei. A fost, însă, prea târziu pentru că investitorilor instituţionali le ia un anumit timp ca să reacţioneze. Astfel de investitori iau decizii conform rapoartelor de analiză etc. Ei nu reacţionează la fel de repede precum in­vestitorii de retail.

Să nu uităm că investitorii sunt în expectativă, având în vedere că pe 2 august Congresul Statelor Unite este programat să ia o decizie cu privire la majorarea limitei de îndatorare a ţării.

Reporter: La urma urmei, ce legătură are datoria SUA cu oferta de vânzare a 9,8% din "Petrom"?

Rareş Nilaş: Are o legătură foarte mare. Oferta s-a adresat investitorilor financiari instituţionali străini pentru că numai ei puteau să mobilizeze o asemenea sumă de bani (n.r. maximum 610 milioane de euro). Investitorii analizează contextul financiar internaţional şi iau decizii şi în funcţie de acesta.

Rareş Nilaş: Contextul internaţional a dus la eşecul ofertei. Toate scenariile că oferta a fost cu dedicaţie pentru anumiţi investitori au fost nişte speculaţii nefondate.

Reporter: Totuşi, în Prospectul de Ofertă este menţionat că Petrom este cel mai mare producător de gaze şi petrol din Europa de Sud-Est. Compania a avut, anul trecut, cel mai mare profit de la privatizare...Acestea nu au contat la încercarea de vânzare a 9,8% din acţiuni?

Rareş Nilaş: Acest lucru este corect. Pentru noi, "Petrom" este cea mai mare şi mai frumoasă companie...Însă, pentru investitorii instituţionali, "Petrom" nu este singura companie disponibilă, ei având de ales între mai multe companii din domeniul energetic la nivelul pieţelor emergente. Nouă ne place să credem că "Petrom" este o companie extraordinară şi, într-adevăr, este pentru România, însă investitorii străini au de unde să aleagă.

Reporter: Preţul minim a fost prea mare pentru investitorii străini?

Rareş Nilaş: Vânzătorul a stabilit preţul, iar intermediarul nu face decât să încerce să execute ordinul de vânzare la preţul cerut de acesta.

Reporter: Dar preţul minim nu trebuia stabilit în cadrul unui proces de book-building?

Rareş Nilaş: Până la urmă, este dreptul oricărui vânzător să stabilească preţul în cadrul ofertei. Ideea de fond este că actualul context nefavorabil s-a acutizat pe perioada derulării ofertei.

Reporter: Dar totuşi, contextul economic "defavorabil" nu este de azi sau de ieri şi nici de două săptămâni... În discuţiile cu Guvernul aţi recomandat autorităţilor să aştepte pentru un moment de piaţă favorabil?

Rareş Nilaş: Această perioadă a fost stabilită în acordurile cu instituţiile financiare internaţionale încheiate de statul român. Totuşi, este foarte greu să estimezi când va veni un moment de piaţă favorabil în contextul unei crize economice mondiale.

Reporter: Care a fost subscrierea la tranşa investitorilor de retail?

Rareş Nilaş: Văzând o volatilitate foarte mare a preţului SNP la bursă, nici retailul nu a fost foarte dornic să subscrie în ofertă.

Reporter: Care este impactul eşecului ofertei asupra pieţei de capital?

Rareş Nilaş: Astfel de eşecuri trebuie înţelese într-un context mai larg în care multe oferte au fost anulate sau amânate, pe plan internaţional, inclusiv în România oferta pe "Alro" a fost amânată pentru toamnă, iar săptămâna trecută două oferte pe Bursa din Polonia au eşuat. Un astfel de rezultat face parte din regula jocului. La noi, însă, este interpretat de parcă ar fi un cataclism.

Reporter: Credeţi că intermediarii ofertei ar fi putut face mai mult pentru vânzarea SNP? Aveţi ceva ce vă reproşaţi?

Rareş Nilaş: Noi am colaborat perfect cu OPSPI, Ministerul Economiei şi Comisia de Privatizare. Nu avem ce să ne reproşăm, având în vedere condiţiile date.

Roadshow-ul a durat exact două săptămâni şi toţi investitorii căutau săli mai mari de întâlniri, din cauza unei delegaţii mult mai numeroase decât se aşteptau...Întâlnirile au durat minimum o oră fiecare, câte 7 întâlniri pe zi, inclusiv working breakfast & lunch cu grupuri mici de investitori.

Analiştii Sindicatului de Intermediere au avut întâlniri şi discuţii cu peste 75 de clienţi, fonduri de investiţii, în ceea ce se numeşte "investor education". În prima săptămână de roadshow, care a coincis cu prima săptămâna de ofertă, road-show-ul a adus faţă în faţă conducerea Petrom, reprezentată la cel mai înalt nivel (CEO - Mariana Gheorghe, CFO - Daniel Turnheim, Sorana Baciu - Director Strategie şi IR), reprezentantul OPSPI, dl. Florin Vladan - adjunct şef oficiu, şi reprezentanţii Sindicatului de Intermediere cu 35 de clienţi instituţionali, cu o varietate de profiluri de investiţii - Centrele financiare vizitate: Londra, Frankfurt, Viena, Zürich, Geneva; discuţii/conference call-uri s-au purtat cu investitori din toate colţurile lumii. Roadshow-ul s-a încheiat, în ultimele două zile, cu discuţii cu investitorii din România.

Dacă decizia de joi cu salvarea Greciei ar fi venit în urmă cu trei săptămâni, poate rezultatul ofertei ar fi fost altul.

Totuşi, nici poziţiile publice ale persoanelor implicate în piaţa de capital sau în presă nu ne-au ajutat foarte mult, inclusiv a voastră.

Reporter: Ziarul BURSA a scris despre faptul că oferta nu respectă legea şi că ar trebui făcută conform legii...

Rareş Nilaş: În România, trebuie să citeşti legea cu dicţionarul explicativ al limbii române în mână... şi de multe ori un articol de lege sau de regulament se interpretează nu în spiritul lui, ci în forma lui, cum a fost şi cazul nostru.

Reporter: Consorţiul de intermediere a ofertei mai primeşte vreun comision?

Rareş Nilaş: Nu. Ne-am asumat acest lucru de la început.